2024业绩快报点评：铁路、公路开支下滑致业绩承压，水利、矿山产品有望成新增长点

公司2024年度业绩承压，主要受铁路公路领域需求下降影响。2024年公司营业收入7.99亿元（同比-16.26%），归母净利润1.06亿元（同比-35.00%）；24Q4营业收入1.95亿元（同比-22.31%），归母净利润0.12亿元（同比-75.00%）。铁路公路业务收入占比超87%，但2024年行业资本开支显著下降，新开工项目减少，导致公司业绩下滑。

公司积极布局水利水电、矿山等增量市场。水利水电市场方面，受益于抽水蓄能规划，公司2024年前三季度该领域营收同比增长89.86%；矿山市场方面，公司聚焦中小非煤矿山岩凿环节，2024年前三季度营收同比增长115.65%。预计未来2-3年，水利水电和矿山市场将成为公司新增长极。

公司持续扩充产品矩阵，加快机械代人进程。2024年12月30日发布国内首台全电脑衬砌台车，实现全过程自动浇筑和实时监管，提高施工质量。公司积极布局产品自动化、智能化升级，长期受益于铁路、公路、矿山领域的机械代人趋势。

盈利预测下调：预计24-26年归母净利润为1.06/1.34/1.56亿元，对应PE为29/23/20X，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济环境变化、隧道施工机械化进度不及预期、市场竞争、研报信息时效性。