核心观点
- 沪铜：主力期价突破7.8万关口，增仓上行。市场预期美国可能再次加征铜关税，美元指数下挫给予铜价上行动力。国内两会释放利好信号，经济预期强劲，金三银四下游需求跟进，铜基差月差上行反映产业支撑。
- 沪铝：期价逼近2月高点，持仓量上升超4万手。铝价走强主要受国内两会政策刺激，经济预期强劲，金三银四需求跟进，铝基差月差走强显示下游需求恢复。
- 沪镍：主力期价站上12.8万关口，小幅增仓上行。短期走强受基本面（镍矿强势、精炼镍库存下降）和两会刺激驱动，但中长线精炼镍过剩限制上行空间，期价仍在去年11月以来区间震荡。
关键数据
- 铜：花旗预计2025年第二季度非美国地区铜价下跌至每吨8500美元；铜基差月差持续上行；电解铜国内社库下降；海外铜交易所库存下降；伦铜注销仓单比例上升。
- 铝：摩根大通预计2025年全球铝市场供应短缺超60万吨，第四季度铝价可能上涨至每吨2850美元；铝基差月差走强；电解铝国内社库下降；海外交易所库存下降。
- 镍：金川电解镍主流升贴水+1500元/吨，价格129610元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-100元/吨，价格128010元/吨；挪威镍主流升贴水+3250元/吨，价格131360元/吨；镍豆主流升贴水-900元/吨，价格127210元/吨；LME库存注销仓单比例上升。
研究结论
- 铜：预计维持强势运行，技术上关注2月高点压力。
- 铝：预计震荡运行，技术上关注20日均线技术支撑。
- 镍：技术层面关注区间高位压力。
