有色日报：避险情绪降温，有色普涨

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年11月25日有色日报 有色金属 避险情绪降温，有色普涨 核心观点 沪铜 周五夜盘铜主力期价低开高走，日内维持强势，站上7.4万关口。上周地缘政治发酵，美元指数创近两年新高，铜价承压；今日市场情绪缓和，美元和金价均高位大幅回落。上周在地缘政治打压下，铜价并未跌破前期低点，这反映了目前产业支撑较强，Mysteel数据显示本周一社库周去化2.35万吨。若地缘政治缓和，期价有望走强；若持续紧张，则期价偏向于震荡，关注前期低点支撑。 沪铝 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 周五夜盘铝主力期价低开高走，日内维持强势。今日市场从地缘政治紧张的氛围中恢复过来，有色普涨。供应端，铝土矿偏紧，海外氧化铝供应偏紧，氧化铝维持强势，从成本端利好铝价；但短期氧化铝从技术上有双顶的趋势，利空铝价。国内电解铝库存已处于往年低位，低库存也将给予期价支撑。短期持续关注60日均线支撑。 沪镍 周五夜盘镍价高开高走，日内维持震荡运行，整体呈现减仓反弹趋势。就镍自身基本面而言，近年来长期纯镍过剩使其常作为有色板块中的空头配置，在有色承压下行的情况下，镍价通常增仓下行。而在有色板块整体回升时，镍通常会呈现减仓反弹，这主要是前期空头了结意愿较强。今日国内情绪回暖，有色普涨，前期空头了结推升镍价，后续持续关注前高技术压力。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1.产业动态 铜 11月25日，Mysteel据外电消息，BHP预计未来十年全球铜供应缺口将达到 1000万吨，这促使该公司计划在全球最大铜矿埃斯康迪达和智利其他项目上投资 至少110亿美元。计划在大约10年内斥资107-147亿美元，从埃斯康迪达和规模较小的Spence铜矿开采更多铜，并重启CerroColorado铜矿。到本十年末，力拓年产量料将下降约30万吨至160万吨，主要受埃斯康迪达铜矿产量下滑影响。预计该铜矿产量将在明年达到峰值。其他大型铜矿商也面临提高年久矿山产量的挑战。铜是生产电动汽车电池和建设数据中心的重要金属，预计铜需求将会增长。 11月25日，Mysteel电解铜社库为13.58万吨，较21日去库2.05万吨， 较18日去库2.35万吨。 铝 11月25日，标准普尔全球称，力拓集团解除了对其澳大利亚格拉德斯通 （Gladstone）炼油厂氧化铝出口的限制。今年5月，在一次天然气供应受限事件发生后，力拓集团宣布了第三方合同中的不可抗力条款。标普援引市场消息人士的话说，这一限制已经解除，运营接近正常。 11月25日，Mysteel电解铝社会库存为55万吨，较21日累库2.4万吨， 较18日去库0.3万吨。 镍 11月25日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2412合约。金川电解主流升贴水+3300元/吨，价格130570元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-50元/吨，价格127220元/吨；挪威镍主流升贴水+3000元/吨，价格130270元/吨；镍豆主流升贴水-500元/吨，价格126770元/吨。 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 200 150 100 50 0 -50 -100 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 月差沪铜主力 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2024-07-152024-08-152024-09-152024-10-152024-11-15 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内社库+保税区库存图4电解铜全球交易所库存 202120222023202420202021202220232024 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5铜期货仓单日报图6伦铜走势 650,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右)期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 11,0000 550,000吨450,000吨 10,50010,000 -20-40 9,500 -60 350,000吨 9,000 -80 8,500 -100 250,000吨150,000吨 8,000 -120 7,500 -140 50,000吨 7,000 -160 2024-07-152024-08-152024-09-152024-10-152024-11-15 2024-07-17 2024-08-17 2024-09-17 2024-10-17 2024-11-17 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铝 图7铝基差图8铝月差 22,000 100.00 22,000 80.00 21,500 21,500 60.00 21,000 50.00 21,000 40.00 20,500 20.00 20,500 20,000 0.00 20,000 0.00 19,500 -20.00 19,500 19,000 -40.00 19,000 -50.00 18,500 -60.00 18,500 18,00017,500 -80.00-100.00 18,000 -100.00 17,000 -120.00 17,50017,000 -150.00 2024-07-19 2024-08-19 2024-09-19 2024-10-19 2024-11-19 平均价:铝升贴水:长江现货期货收盘价(活跃):铝 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9电解铝国内社库 月差（连续-连一）期货收盘价(连续):铝 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图10电解铝全球交易所库存 200万吨 180万吨 160万吨 140万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 201920202021202220232024 300万吨 250万吨 200万吨 150万吨 100万吨 50万吨 0万吨 201920202021202220232024 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11氧化铝走势图12氧化铝库存 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 期货收盘价(活跃):氧化铝平均价:氧化铝:全国 18万吨 16万吨 14万吨 12万吨 10万吨 8万吨 6万吨 4万吨 2万吨 0万吨 库存:氧化铝:总计港口库存:氧化铝:合计 2024-06-112024-07-112024-08-112024-09-112024-10-112024-11-11 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2024-05-312024-06-302024-07-312024-08-312024-09-302024-10-31 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 138,000 136,000 132,000 1,200 132,000 130,000 1,000 130,000 128,000126,000 800600 128,000 124,000 400 126,000 122,000 200 124,000 120,000 0 122,000120,000 134,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 1,800 1,600 1,400 136,000 134,000 月差沪镍主力 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化 2024-07-122024-08-122024-09-122024-10-122024-11-12 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16电解镍全球交易所库存 LME库存SHFE仓单库存(右)20202021202220232024 170,000 150,000 130,000 110,000 90,000 70,000 50,000 30,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1/8 1/22 2/5 2/19 3/5 3/19 4/2 4/19 5/4 5/18 6/2 6/16 6/30 7/14 7/28 8/11 8/25 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 1/4 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 LME镍3M电子盘LME镍0-3 18,5000 18,000-50 17,500-100 17,000-150 16,500-200 16,000-250 15,500-300 15,000 2024-07-162024-08-162024-09-162024-10-162024-11-16 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -350 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。