有色日报：国内宏观回暖，有色普涨

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年11月7日有色日报 有色金属 国内宏观回暖，有色普涨 核心观点 沪铜 昨日美国大选落地，对应美元指数表现强势，铜和黄金承压下行。目前市场的交易逻辑是新总统能够让美国再次伟大，所以美元指数持续强势，逼近年内高点，而美元计价商品明显承压下行。短期铜价跌破前期震荡低点7.6万一线，但昨日夜盘铜价低开后表现相对强 势，日内收复失地。我们认为铜11月中下旬或表现强势，原因是在宏观政策刺激下，国内产业支撑性较好。短期的宏观下挫或给出低点机会，可持续关注人大常委会以及后续产业数据，或提振期价。 沪铝 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 沪铝主力期价夜盘受海外选举影响，小幅低开高走，早盘快速拉升至2.14万一线，增仓上行趋势明显，随后维持高位震荡。海外特朗普赢下大选，市场对国内的政策预期较强，铝受益于国内定价所以表现强势。此外，氧化铝日内走强，再创新高，这很大程度上带动了电解铝。 沪镍 沪镍主力期价今日持续减仓反弹，站上12.7万一线。今日国内宏观回暖，有色板块普涨，前期资金将镍作为空配头寸，目前了结意愿较强。此外，镍价已跌至年内低点，有一定的技术支撑。可持续关注镍价超跌反弹机会。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1.产业动态 铜 铝 11月7日，BHP的最新报告经济扩张、全球能源转型以及快速数字化。运输和电力基础设施两个领域是铜需求的最大驱动因素。此外，其他领域如建筑预计到2050年增长38.46%，资本货物增长53.33%，消费品增长59.57%，也将推动铜的消费增加。报告认为，能源转型的支柱电力基础设施领域的铜需求预计将增长69.09%，从2021年的550万吨增加到2050年的930万吨。 11月7日，海关总署最新数据显示，2024年10月，中国出口未锻轧铝及铝材57.7万吨；1-10月累计出口549.0万吨，同比增长16.9%。 镍 11月7日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2412合约。金川电解主流升贴水+1750元/吨，价格128250元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-200元/吨，价格126300元/吨；挪威镍主流升贴水+2700元/吨，价格129200元/吨；镍豆主流升贴水-500元/吨，价格126000元/吨。 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 月差沪铜主力 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2024-06-272024-07-272024-08-272024-09-272024-10-27 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内社库+保税区库存图4电解铜全球交易所库存 202120222023202420202021202220232024 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5铜期货仓单日报图6伦铜走势 650,000吨 550,000吨 450,000吨 350,000吨 250,000吨 7,500 -160 50,000吨 7,000 -180 2024-06-272024-07-272024-08-272024-09-272024-10-27 2024-07-01 2024-08-01 2024-09-01 2024-10-01 2024-11-01 150,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右)期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铝 图7铝基差图8铝月差 22,000 100.00 22,000 80.00 21,500 21,500 60.00 21,000 50.00 21,000 40.00 20,500 20.00 20,500 20,000 0.00 20,000 0.00 19,500 -20.00 19,500 19,000 -40.00 19,000 -50.00 18,500 -60.00 18,500 18,00017,500 -80.00-100.00 18,000 -100.00 17,000 -120.00 17,50017,000 -150.00 2024-07-03 2024-08-03 2024-09-03 2024-10-03 2024-11-03 平均价:铝升贴水:长江现货期货收盘价(活跃):铝 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9电解铝国内社库 月差（连续-连一）期货收盘价(连续):铝 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图10电解铝全球交易所库存 200万吨 180万吨 160万吨 140万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 201920202021202220232024 300万吨 250万吨 200万吨 150万吨 100万吨 50万吨 0万吨 201920202021202220232024 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11氧化铝走势图12氧化铝库存 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 期货收盘价(活跃):氧化铝平均价:氧化铝:全国 20万吨 18万吨 16万吨 14万吨 12万吨 10万吨 8万吨 6万吨 4万吨 2万吨 0万吨 库存:氧化铝:总计港口库存:氧化铝:合计 2024-05-232024-06-232024-07-232024-08-232024-09-232024-10-23 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2024-05-102024-06-102024-07-102024-08-102024-09-102024-10-10 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 140,000 138,000 136,000 134,000 132,000 130,000 128,000 126,000 124,000 122,000 120,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 1,200 1,000 800 600 400 200 0 140,000 138,000 136,000 134,000 132,000 130,000 128,000 126,000 124,000 122,000 120,000 月差沪镍主力 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化 2024-06-262024-07-262024-08-262024-09-262024-10-26 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16电解镍全球交易所库存 LME库存SHFE仓单库存(右)20202021202220232024 170,000 150,000 130,000 110,000 90,000 70,000 50,000 30,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1/8 1/22 2/5 2/19 3/5 3/19 4/2 4/19 5/4 5/18 6/2 6/16 6/30 7/14 7/28 8/11 8/25 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 1/4 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 LME镍3M电子盘LME镍0-3 18,5000 18,000-50 17,500-100 17,000-150 16,500-200 16,000-250 15,500-300 15,000 2024-06-272024-07-272024-08-272024-09-272024-10-27 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -350 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。