核心观点
- 沪铜：本周铜价持续增仓上行，受美国12月通胀数据符合预期及核心CPI小幅低于预期影响，市场降息预期小幅上升，向今年6月开始降息、全年降息2次共计50个基点倾斜，美元指数高位回落利好期价。产业层面，铜价上行带动基差和月差走弱，显示产业对接货意愿不强。短期内外宏观利好推动铜价突破12月高点，上行动能较强，但需关注1月20日美国总统换届可能带来的市场冲击。
- 沪铝：本周铝价整体增仓上行，周中一度回落至2万关口后V型反弹。宏观层面，美元高位回落，国内宏观氛围回暖，黑色板块明显反弹。产业层面，氧化铝价格跌速加快，现货成交价格断崖式下跌；电解铝投复产与减产并行，季节性淡季下铝锭社会库存处于历年低位，库存拐点未至。下游终端维持刚需采购。内外宏观利好共振或使期价维持强势运行，需关注1月20日美国总统换届可能带来的市场冲击。
- 沪镍：本周镍价周初拉升后围绕12.8万一线偏强震荡，受美国通胀数据符合市场预期、美元高位持续回落利好镍价影响。产业层面，据Mysteel报道，沪镍盘面上涨可能受印尼镍矿配额削减消息持续影响。镍长期产业过剩导致上行空间受限，年底产业驱动较弱，主要关注宏观动向。短期上方可关注12月中旬高点压力。
关键数据
- 铜：2024年11月全球精炼铜产量232.08万吨，消费量235.29万吨，供应短缺3.21万吨；1-11月供应短缺23.33万吨。11月全球铜精矿产量161.2万吨，1-11月产量1701.52万吨。
- 铝：12月份十种有色金属产量690万吨，同比增长3.2%；1-12月累计产量7919万吨，同比增长4.3%。其中电解铝12月份产量377万吨，同比增长4.2%；1-12月产量4401万吨，同比增长4.6%。
- 镍：1月17日，沪镍2502合约主流升贴水+1800元/吨，价格130090元/吨；金川电解主流升贴水+1800元/吨，价格130090元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-200元/吨，价格128090元/吨；挪威镍主流升贴水+3550元/吨，价格131840元/吨；镍豆主流升贴水-900元/吨，价格127390元/吨。
研究结论
- 铜：短期上行动能较强，但需关注宏观变化及1月20日美国总统换届影响。
- 铝：内外宏观利好及库存低位支撑期价，维持强势运行，需关注1月20日美国总统换届影响。
- 镍：短期上方压力较大，主要关注宏观动向及印尼镍矿配额削减消息。
