全球视角的黄金消费深度分析-深度研究：中国和印度为何偏爱黄金？

摘要

2024年全球黄金消费需求量稳定在4554吨，年均复合增长率约1.6%。金饰需求占比最高，达到44%-55%；金条和金币需求占比约25%-30%；央行购金需求占比自2022年以来提升至20%以上；科技用金需求占比稳定在20%以上。

中国大陆和印度是全球主要的黄金消费市场，合计需求量占比超过50%。2024年，中国大陆和印度分别占全球黄金消费总量的27%和26%。两国也是全球主要的金饰消费市场，2024年消费占比分别为30%和26%。中国大陆是主要的金币及金条消费市场，2024年消费量占比28%，其次为印度市场（20%）。

2024年受到高金价影响，全球黄金饰品需求量同比下滑，但中国大陆地区的金条和金币销售量占比有较为明显的提升。2024年下半年，受金价影响，中国大陆黄金总消费量下滑明显，而印度市场总需求则保持一定韧性。

2012年以来黄金ETF及类似产品需求连续4年为负，但幅度有明显收窄。亚洲地区领衔，全球黄金ETF市场表现活跃。2024年，全球黄金ETF总持仓量达到3219吨，投资者对黄金的热情不减，亚洲地区持仓量大幅增长，北美地区自2020年以来首次转正，而欧洲地区流出量也在明显减少。

投资建议：从2025年Q2开始，黄金珠宝即将迎来低基数，行业层面有望迎来较为明显的恢复。黄金珠宝品牌格局非常稳定，品牌力的势能和壁垒非常高，加盟模式资本投入少，赚钱能力强分红能力强，可持续穿越周期，推荐老凤祥，潮宏基，周大生，老铺黄金，菜百股份，中国黄金，周大福等。

风险提示：金价过高抑制消费量，国际金价大幅波动的风险，消费市场复苏速度不及预期等。