瑞银2025年中国股市为何有望表现良好全球和新兴市场视角20241108

瑞银-2025年中国股市为何有望表现良好——全球和新兴市场视角20241108_导读 2024年11月08日22：39 关键词 瑞银展望2025全球新兴市场中国市场股票市场研究主管王中豪孟磊新兴市场股票中文英语问题嘉宾台湾中国股市政策利率房地产消费 全文摘要 瑞银集团举行线上会议，聚焦全球新兴市场，尤其强调中国市场股票市场的未来展望。会议由大中华研究主管主持，专家们深入讨论了宏观政策调整、企业回购策略以及外资参与市场的动态，展现了对中国股市积极前景的信心。会议指出，融资余额增长、个人投资者重新进入市场以及公募基金发行规模扩大等现象，都是市场情绪回暖的明显指标。此外，通过分析央行创新货币政策对市场稳定的作用，以及长线资金的引入，专家们探讨了如何把握投资机会。瑞银团队还鼓励参会者参与其在外部评选中的投票，以促进更广泛的市场洞察和讨论。 章节速览 ●00：00瑞银展望20251系列：全球新兴市场与中国市场展望 瑞银大中华研究主管艾瑞克主持了关于全球新兴市场及中国股票市场展望的线上交流活动。他首先用英语向与会的投资者提出了一系列问题，并概述了新兴市场的展望。随后，活动转向中文交流环节，中国区股票超越研究主管与A股策略主管就明年中国的市场情况进行深入讨论。 ●01：23解决与中国服务相关的连接和有效性问题 客户和服务代表讨论了关于拨打中国电话服务的多个问题，包括连接问题、服务无效性以及如何解决问题的步骤。服务代表建议客户检查拨打的号码，确保其有效性，并提出可能需要重新拨打以解决问题。同时，讨论也涉及到了一些技术上的评估和验证过程，以确认服务状态和可能的故障原因。 ●28：14对中国股市和经济复苏的乐观预期 尽管中国经济复苏面临不确定性，宏观政策的调整，包括房地产领域的收储加盟和货币化棚改，以及预期的利率下调，被看作是提振经济的关键因素。此外，消费刺激措施和政策协调性的提升也被认为是积极信号，有望推动中国股市及房地产市场的复苏。 ●30：23证监会和央行措施助力A股提升估值 证监会推出了注销制回购政策，同时央行提供3000亿资金支持上市公司回购，以及5000亿资产置换计划。这些措施旨在提升A股上市公司的估值，借鉴了海外市场成功的经验，强调了上市公司质量的提升和市值管理的重要 性。通过回购、提高信息披露透明度和分红等手段，预期能够吸引海外投资人的关注，促进股市的长期发展。 ●33：20预期股市改善及房地产市场调整 尽管今年上半年上市公司盈利和股价表现疲软，但预计随着政府财政政策的调整和专项债的加速发行，宏观经济环境将有所改善。此外，去年下半年的低基数效应和美联储可能的降息措施，预计将对中国股市产生积极影响。尽管房地产市场仍面临压力，但预计房价下跌幅度将收窄，加之财政政策的支持，整体经济环境有望改善。长期来看，股市表现与经济增长的关联度较低，表明股市可能受其他因素影响较大。 ●35：53中国股市表现不尽如人意的原因及提振股市的四大动能 中国股市表现不如预期主要归因于净资产回报率(ROE)的下降，尽管GDP增速较快。提升ROE的四大动能包括：经 济转型促进更高效行业的发展，融资环境变化导致竞争格局放宽，供给侧改革减少资本开支，以及上市公司效益提升和国企改革的推进。这些因素共同作用，预期将提振中国股市的长期表现。 ●41：03外资特别是长线资金在十月上涨中的参与度不高 尽管国内投资人对十月股市上涨表现出浓厚兴趣，尤其是外资特别是长线资金的参与情况，但据交流反馈，许多海外投资人，尤其是长线投资者，对市场持观望态度。最积极的外资可能是一些对冲基金，他们可能通过平仓或买入中国股票指数的方式参与市场。长线资金主要担忧经济未能企稳及政策的不确定性。市场对估值的讨论中，关注点更多在于基本面，而非单一的估值水平。尽管短期内股市波动可能加剧，但国内及海外投资人的态度出现积极转变，为板块配置提供了偏进攻性的机会。 ●43：55高分红股票及受外资青睐行业投资建议 鉴于宏观经济与政策的不确定性，建议投资人配置部分高分红股票，特别是国有大行A股及水利公司等具有防守 属性的国企。在进攻属性方面，推荐考虑在香港上市的互联网公司、教培行业及房地产相关行业，尤其是高质量的房地产公司，预计在房地产市场企稳后能受益，并具备进攻属性。同时，建议关注与房地产相关的TMP行业，如半导体设备等，以提供进攻性投资选择。 ●45：57海外投资者关注中国房地产和消费板块 尽管全球经济环境复杂，但海外投资者对中国房地产市场仍保持关注，尤其是房价下降对消费的影响。外资对房地产股票的投资相对较少，更多关注消费和互联网板块。市场对房地产引发的系统性风险担忧有所缓解，这可能是因为瑞银上调了中国市场的配置建议。随着对消费信心的增强，特别是看到基本面良好的澳门市场，外资对中国股市的兴趣可能重新提升。分析人士认为，若房地产市场稳定，将对股市产生积极影响。 ●48：17追踪个人投资者情绪对A股市场影响分析 分析了从九月下旬以来个人投资者，特别是散户，对A股市场情绪和参与度的追踪方法。包括关注A股每日成交金 额中个人投资者占比、融资余额的变化、新增投资者数量以及公募基金发行规模等指标，以评估市场情绪。此外，还提及了央行设定的证券基金保险公司操作对A股市场可能产生的影响，探讨了股票回购增持与债贷款转向对市场的影响方向。 ●52：36创新货币政策推动股市稳定与增值 自九月底以来，央行推出两项创新型货币政策，旨在稳定市场并吸引更多长期资金。通过提供低成本的再贷款，使公司大股东能够以较低成本增持或回购股票，从而提高股息率，增加市场流动性。此外，证监会要求披露市值管理方案，预计将推动更多公司实施此类计划，特别对低估值和破净公司有显著益处。长期来看，这些政策有望改善公司治理，提高分红和回购，促进市场整体健康稳定发展。 问答回顾 发言人问：Whatisthepurposeofthe瑞银展望20251系列的线上研讨会？ 发言人答：Thepurposeofthe瑞银展望20251seriesofonline研讨会istoconductadialoguewithinvestorsonglobalemergingmarketsandChina’sstockmarketoutlook. 未知发言人问：Whoarethespeakersandwhattopicswilltheydiscuss？ 发言人答：ThespeakersareDoraXu，thechairmanofthemeetingandtheChiefChinaEquityStrategistat瑞银，WangZhenhao，theChinaZoneChiefEquityResearchExecutive，andAndrewTsoi，theChiefofEmergingMarketStrategies.TheywildiscussglobalemergingmarketsandthestockmarketoutlookforChina. 发言人问：Whattechnicalissuewasencounteredduringthecall？ 发言人答：Duringthecal，technicalissueswereencounteredastheconnectionwentdownandtheservicewasnotvalidforthemoment.SpeakerDoraXuhadtoasktheparticipantstopleasechecktheirnumbersandtoredialthecorrectnumbersforservice.Shealsomentionedthatthenumberoneissuspendedinserviceandneedstobechecked. 发言人问：WhatactionisneededregardingtheChinanumbersmentioned？ 发言人答：TheactionneededregardingtheChinanumbersmentionedisfortheparticipantstochecktheirChinanumbers，ensuretheyarenotexpiredorinvalid，andtoredialthecorrectnumbersiftheyarenotinservice.Thenumberonementionedseemstobeexpiredandnotinservice，soitneedstobecheckedandpotentialyreactivated. 未知发言人问：Whatisthespeaker’soutlookontheChineseandA股marketsforthenext12to18months？ 未知发言人答：ThespeakerindicatesthatthefirmisoptimisticabouttheChineseandA股marketsforthenext12to18months. 未知发言人问：WhataretherecentmacroeconomicpolicychangesmentionedthatcouldaffecttheChineseandA股markets？ 发言人答：Recentmacroeconomicpolicychangesincludeadjustmentsintherealestatesectorsuchasproperty收储，monetarypolicyreformslikethefirstmentionof货币化棚改，andongoinginterestratereductions.Ifthe美联储continuestocutratesbyovertwohundredbasispoints，itcouldprovidespacefortheChinese央行tofurtherdecreasedomesticinterestrates，whichmayaleviatepressuresontherealestateanddeflationsectors. 发言人问：Howmighttheexpectedratecutsbythe美联储benefittheChineseeconomy？发言人答：Theexpectedratecutsbythe美联储couldgivetheChinese央行moreroomtolowerdomesticinterestrates，whichcouldhelpaleviatepressuresontherealestatesectorandtheissueofdeflationwithintheChineseeconomy. 未知发言人问：WhatconsumerpolicychangesareanticipatedtosupportconsumptioninChina？ 未知发言人答：TheconsumerpolicychangesanticipatedtosupportconsumptioninChinaincludemeasuressuchassubsidiesforexchangingolditemsfornewones.Itisbelievedthatsimilarpolicieswilbeintroducedtofurtherstimulateconsumerspending. 发言人问：在地方政府层面，您是否观察到大规模的划债行为，以及宏观经济复苏的情况如何？发言人答：目前没有看到地方政府有比较大的划债举动，整体经济复苏呈现疲软态势，政策出台仍需关注细节运作，宏观经济存在较大不确定性。 未知发言人问：这次政策出台在协调性上有哪些提升，并且对提振信心和经济复苏有何影响？发言人答：这次政策出台协调性大幅度提升，多个部门推出一系列组合拳来提振信心和促进经济复苏，这些政策明显提升了中国资产价格，包括房地产和股票市场。