SpaceX和特斯拉两家公司在底层资产、资源分配和业务协同方面存在高度一致性,共同构成了一个涵盖能源、算力、发射基建、数据中心、芯片厂、AI软件和智能终端的全栈生态系统。两家公司均将AI业务作为重点转型方向,并已向该领域投入大量资本开支。业务层面,SpaceX和特斯拉在Macrohard和Terafab等项目中深度合作,展现了双方协同效应的潜力。
SpaceX目前拥有三大核心业务:发射业务、星链业务和AI业务。发射业务作为技术底座,通过猎鹰9号和星舰火箭实现可回收复用,带来稳定的50%+毛利率。星链业务作为现金牛,截至2026年第二季度已覆盖1200万订阅用户,毛利率约50%。AI业务作为未来成长曲线,通过Grok大模型和Colossus数据中心切入算力出租赛道,并计划通过发射太空数据中心卫星进一步拓展业务空间。
我们预计SpaceX 2026-2028年整体营收分别为375.2/614.2/713.6亿美元,同比增速分别100.9%/63.7%/16.2%。首次覆盖,给予“增持”评级。