新能源及有色金属日报：持货商惜售情绪较强 铜价震荡走高

核心观点与市场情况

• 基本面矛盾不突出：需求恢复或不及预期，但TC价格快速走低，冶炼厂利润偏低，供应端问题明显。
• 期货行情：沪铜主力合约震荡走高，2025-03-05收于77510元/吨，夜盘上涨1.02%。
• 现货情况：持货商惜售情绪强，月差收窄，平水铜贴水40-50元/吨，好铜贴水20-30元/吨，湿法铜贴水100元/吨附近。

重要咨询汇总

• 宏观与地缘：白宫称特朗普将给美墨加协议进口汽车一个月关税豁免，美国希望印度取消汽车进口关税。
• 国内目标：2025年GDP增长5%左右，城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上。
• 矿端：Harmony Gold将投资澳大利亚新铜矿，预计2029年开始年产5.5-6万吨铜；Highland Copper密歇根州项目获批新空气质量许可证。
• 冶炼及进口：ICSG预计2024年全球精炼铜产量增4.2%，中国和刚果合计占54%，中国精炼产量增约4%，刚果增17%，智利降6.5%。
• 消费：地产板块回暖，1月新房销售面积增4%，二手房成交套数增19%；家电板块受春节假期影响下滑，但以旧换新政策推动消费；电力板块新订单增长不及预期，铜线缆企业开工率不升反降，出口订单表现尚可。

库存与仓单

• LME仓单减50吨至260150吨，SHFE仓单增1014吨至160775吨，国内电解铜现货库37.70万吨，较此前一周变化0.09万吨。

策略与风险

• 策略：铜谨慎偏多，套利暂缓，期权short put@75,000元/吨。
• 风险：国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。

图表与数据

• 提供了TC价格、SMM#1铜升贴水报价、精废价差、铜品种进口盈亏、沪铜期货持仓量与成交量、沪铜期货当月合约与连三合约价差、LME电解铜库存、SHFE电解铜仓单、铜国内社会库存、国内保税区库存等图表，以及铜价格与基差数据、仓单数据、套利数据、进口盈利数据、沪伦比等表格。