市场要闻与重要数据
- 期货行情：沪铜主力合约于2025年12月24日开于94850元/吨，收于96100元/吨，涨幅2.31%；夜盘开于95,910元/吨，收于95,020元/吨，跌幅0.25%。
- 现货情况：SMM电解铜现货对当月2601合约贴水380至240元/吨，均价贴水310元/吨，较前一交易日下跌95元；1#电解铜价格94420-94690元/吨。受年末资金压力影响，持货商早市集中抛售，市场买盘乏力，主流平水铜贴水已降至300元/吨以下，为今年5月下旬以来首次。高铜价导致部分下游企业停产，预计今日贴水或继续扩大。
重要资讯汇总
- 宏观与地缘：乌克兰总统泽连斯基公布俄乌“和平计划”草案，但关键领土问题未解决。美国上周初请失业救济人数降至21.4万；市场预计到2026年底美联储将有两次降息。
- 矿端：智利13个铜矿项目总价值148亿美元，预计2026年迎来关键节点，其中7个项目计划明年投产，新增年产能近50万吨。智利铜年产量有望提升至约560万吨，一年内精铜增量约10万吨。
- 冶炼及进口：中国2025年11月精炼铜进口量304,712.60吨，环比下降5.70%，同比下降23.47%。刚果民主共和国是第一大进口来源地，缅甸是第二大进口来源地。
- 消费：世界银行预测，2026至2027年多数基本金属价格预计将进一步走强，铝、镍、锡、铜将成为未来两年涨幅最显著的品种，其中铜和锡价格预计将创下名义美元计价的历史新高。全球经济增长放缓可能减缓需求扩张节奏，但难以扭转供应收紧主导的价格走势。
- 库存与仓单：LME仓单较前一交易日变化825吨至157,025吨；SHFE仓单较前一交易日变化2,679吨至52,222吨；国内市场电解铜现货库16.84万吨，较此前一周变化0.26万吨。
策略
- 铜：谨慎偏多。高铜价下下游需求难有靓丽表现，但月末及年末粗铜供应收缩，低TC倒逼部分冶炼企业检修，供需两弱，预计年底前铜价或维持震荡，建议依托91000元/吨至91500元/吨逢低买入套保操作。
- 期权：卖出看跌。
风险
- 国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。
图表与数据来源
- 图表包括TC价格、SMM#1铜升贴水报价、精废价差、铜品种进口盈亏、铜主力合约持仓量与成交量、沪铜期货当月合约与连三合约价差、LME电解铜库存总计、SHFE电解铜仓单、铜国内社会库存（不含保税区）、国内保税区库存等。
- 数据来源包括SMM、华泰期货研究院、钢联等。
