原油周报：多重因素交织下油价弱势震荡

2025年2月，原油市场呈现震荡偏弱的走势。美国WTI原油期货价格一度回落至70.43美元/桶，最大累计跌幅达11.29%；布伦特原油期货价格一度回撤至73.91美元/桶，最大累计跌幅达10.55%。下跌主要受多重因素影响：

• 宏观层面：美国特朗普政府启动贸易保护主义政策，对加拿大、墨西哥和中国商品加征关税，加剧全球贸易摩擦；美联储降息预期减弱，宏观因子转向偏空；美俄元首通话并派代表团会谈，俄乌冲突烈度下降，地缘政治风险减弱，共同抑制原油市场需求预期。
• 供应端：OPEC+产油国产能扩增及美国页岩油产量回升。2024年12月OPEC所有13个成员国原油产量为2674.1万桶/日，月环比增加2.6万桶/日，同比增加6.0万桶/日；2025年2月美国原油日均产量达1350.2万桶，较前一周增加5000桶，同比增幅为20.2万桶。
• 需求端：全球原油需求增长有限。发达经济体经济复苏缓慢且能源转型，原油需求进入结构性下降阶段；美国贸易保护政策对全球经济增长和原油需求产生不利影响；中国原油进口量同比下降1.9%，显示需求疲软；新能源汽车发展对原油需求形成替代效应。
• 库存：美国商业原油库存压力凸显。截至2025年2月14日当周，美国商业原油库存达4.325亿桶，周环比增加463.3万桶，连续四周增长，累计增幅达5.06%；库欣地区原油库存周环比增加147.2万桶，月环比累计增长263.6万桶，增幅达12.76%。

展望未来，预计2025年3月原油市场仍将面临下行压力。供应端不确定性及需求端疲软将继续影响油价，OPEC+增产计划和美国页岩油产量回升将增加市场供应，而全球经济不确定性及贸易保护主义政策将抑制需求，地缘政治风险缓和也将减少市场支撑。综合来看，预计原油价格重心可能继续下移。