原油周报：多空因素复杂交织，油价震荡下行
油价回顾： 2025年2月28日当周，油价震荡下跌。美国对伊朗的新制裁及伊拉克和哈萨克斯坦的减产承诺支撑了油市，但俄乌和平协议进展、伊拉克计划重启库尔德石油出口、美国对加墨的关税计划、美国消费者信心指数下降以及美国成品油库存累库等因素加剧了市场对经济及需求放缓的担忧，令油市承压。布伦特和WTI油价分别为72.81和69.76美元/桶。
油价观点： 本轮油价周期的本质在于供给端。美国页岩油增产能力有限且存在瓶颈，未来几年将持续补充战略原油储备，市场上商业原油库存放量有限，且将进一步抽紧全球供应。美国新任总统上台后，美国或进一步收紧对伊朗制裁。OPEC+减产联盟减产控价的能力较强，减产计划已延长至2026年12月。当前OPEC+减产控价的能力较强，长期来看，沙特阿美已不再扩大原油产能。美国石油开采面临资源劣质化和成本通胀双重压力，以沙特为首的OPEC+维持高油价意愿和能力仍没有弱化，油价底部支撑仍然存在。
原油价格： 布伦特原油期货结算价为72.81美元/桶，较上周下降1.67%；WTI原油期货结算价为69.76美元/桶，较上周下降0.91%；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，较上周下降3.78%；俄罗斯ESPO原油现货价为67.53美元/桶，较上周下降2.80美元/桶。
海上钻井服务： 全球海上自升式钻井平台数量为378座，较上周持平；全球海上浮式钻井平台数量为142座，较上周增加1座。
美国原油供给： 美国原油产量为1350.2万桶/天，较上周增加0.5万桶/天；美国活跃钻机数量为486台，较上周减少2台；美国压裂车队数量为214部，较上周增加4部。
美国原油需求： 美国炼厂原油加工量为1573.3万桶/天，较上周增加31.7万桶/天，美国炼厂开工率为86.50%，较上周上升1.6pct。
美国原油库存： 美国原油总库存为8.25亿桶，较上周减少233.2万桶（-0.28%）；商业原油库存为4.3亿桶，较上周减少233.2万桶（-0.54%）；库欣地区原油库存为2457.3万桶，较上周增加128.2万桶（+5.50%）。
美国成品油库存： 美国汽油总体库存为24827.1万桶，较上周增加36.9万桶（+0.15%）；车用汽油库存为1697.7万桶，较上周减少67.9万桶（-3.85%）；柴油库存为12047.2万桶，较上周增加390.8万桶（+3.35%）；航空煤油库存为4461.4万桶，较上周增加67.5万桶（+1.54%）。
相关标的： 中国海油、中国海洋石油、中国石油、中国石油股份、中国石化、中国石油化工、中海油服、中海油田服务、海油工程、海油发展、石化油服、中石化油服、中油工程、联合能源集团、ST新潮、中曼石油。
风险因素： 中东地区巴以冲突等地缘政治因素、美国对伊朗、委内瑞拉的制裁、美国对俄罗斯施压、美国对OPEC+组织施压增产、宏观经济增速下滑、新能源加大替代传统石油需求、全球贸易形势发生重大变化、OPEC+联盟修改石油供应计划、美国对页岩油生产、融资等政策调整。
