烧碱：关注03仓单消化情况

2025-03-06 陈嘉昕国泰君安期货嗯哼

核心观点：
烧碱市场当前受03仓单注销问题影响显著，仓单成为市场最低价，压制现货价格，导致期货贴水现货、基差走强。宏观情绪弱势及仓单消化压力预计将延续，市场或持续期货贴水局面。耗氯下游需求疲软推高液氯补贴，烧碱成本上升，边际装置利润偏低，若趋势持续可能引发被动减产，导致供需错配。
关键数据：
- 山东液碱市场部分上调，部分区域价格回落，涨跌互现。
- 山东最便宜可交割现货32碱价格折盘面基差2885元/吨（数据日期：2025年3月6日）。
市场状况分析：
1. 仓单问题：03仓单面临注销，成为市场最低价，对现货形成压制。期货贴水现货，基差走强，预计03合约交割问题将持续对多头施压。
2. 供需：耗氯下游需求疲软（液氯补贴增加），烧碱成本抬升，边际装置利润偏低。若趋势持续，氯碱产业可能以碱补氯，耗氯下游淡季易引发被动减产，供需错配风险上升。
研究结论：
3月烧碱市场将呈现低产量、低利润、结构偏强的特征，但仓单问题仍将困扰市场。后期需重点关注03仓单消化情况。
- 趋势强度：0（中性）。