工业硅月报：高库存抑制硅价，关注仓单消化及开工情况

期货研究报告|工业硅月报2024-04-07 高库存抑制硅价关注仓单消化及开工情况 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中 021-60827969 gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 工业硅品种：3月下游节后补库不及预期，期货价格偏弱运行。北方大厂多次下调现货报价，部分硅厂让利�货，但下游补库态度偏谨慎，因此工业硅期现价格均维持弱 势。3月供应端较上月小幅增加，西南地区维持低开工率，但北方停产产能陆续开始复产，但月底北方又开始停产，供应端变化不大。从下游需求来看，月上旬下游有机硅价格较好，企业利润有所改善，整体开工较好，月底价格下跌，开工或有所回落。3月份多晶硅新增产能有所释放，产量增加较多，铝合金企业复工，产量环比增加，整体对工业硅消费保持增长。综合来看，3月供需均保持增加，总库存维持去库。 4月预计西南产区维持低开工，北方小幅减产，供应或小幅减少。需求端有机硅及多晶 硅库存较高，价格回落，消费端预计持平。受仓单及总库存压力影响，预计4月工业硅价格维持偏弱运行，需留意仓单压力机交割变化对盘面造成的压力。 核心观点 ■2024年3月产业链各环节情况梳理 原料端：3月间，中国工业硅生产成本回落，主要是部分地区电价下调与硅煤价格回落所致，预计4月生产成本持稳。 生产端：3月金属硅开炉数量与2月27日相比减少3台，截至3月27日，中国金属硅开工炉数317台，整体开炉率42.27%。从产量方面来看，据百川统计，3月中国工业硅产量约为32.6万吨。4月预计北方有所减产，西南复工可能性较低，整体产量预计较3月持平或小幅降低。 消费端：3月份几大下游消费领域产量增加较多。3月多晶硅产量约为18.5万吨，较上月增加明显。有机硅开工提升，3月单体产量约36万吨，铝合金开工提升。3月国内工业硅下游消费合计消费量约38万吨（含再生硅），�口约5万吨，整体去库4万吨左右。4月预计多晶硅与有机硅与产量预计增加有限，铝合金开工预计持稳。 库存：根据百川浮盈统计中国工业硅行业库存合计约43.16万吨（含交割库注册仓 单），较2月底小幅。其中社会库存9.80万吨，黄埔港3.70万吨，昆明港2.30万吨，天津港3.80，交割库库存约24.6万吨，通过对行业各个环节库存估算，预计全行业总库存在60万吨左右。 价格：3月份，工业硅现货价格下跌，目前华东通氧553均价13450元/吨，华东421 均价14100元/吨。现货价格下跌主要是下游补库不及预期以及高库存，仓单较多所致。由于仓单压力仍未缓解，总库存也较高，4月价格或继续探底，需关注价格回落 后停产情况。 策略 受仓单与总库存压力影响，预计工业硅价格偏弱运行为主，逢高卖�套保为主。12000元/吨以内存在一定成本支撑，需关注行业开工情况，预计盘面价格在11000元/吨- 11500元/吨时，下游使用仓单会有一定性价比。 风险 1、北方停产影响 2、成本端变动情况 3、下游利润及采购意愿 4、宏观情绪 5、交割规则变动影响 目录 策略摘要1 核心观点1 3月价格综述：下游采购不及预期，高库存致硅价下跌5 4月市场展望：仓单压力难缓解，关注开工情况5 供应端情况：西南开工维持低位，北方开始复产6 中国工业硅生产成本及利润：成本持稳，价格下跌，利润下滑7 �口端9 消费端：消费保持增长增速放缓9 有机硅3月开工较高，预计4月开工小幅回落9 多晶硅价格反弹产量保持增加12 本月铝合金开工提升消费保持增长13 库存17 供应端持稳行业库存变化不大17 图表 图1:华东553#均价及涨跌幅丨单位：元/吨5 图2:华东421#均价及涨跌幅丨单位：元/吨5 图3:其他型号价格走势丨单位：元/吨5 图4:工业硅FOB(黄埔冈)价格丨单位：美元/吨5 图5:中国工业硅月度产量丨单位：万吨7 图6:3月主要省份月度产量丨单位：%7 图7:主要产区电价走势丨单位：元/度7 图8:硅石价格走势丨单位：元/吨7 图9:木炭价格走势丨单位：元/吨8 图10:石油焦价格走势丨单位：元/吨8 图11:硅煤价格走势丨单位：元/吨8 图12:电极价格丨单位：元/吨8 图13:各地区生产成本与利润丨单位元/吨8 图14:各地区生产成本组成丨单位：元/吨8 图15:工业硅月度�口量丨单位：万吨9 图16:中国工业硅�口情况丨单位：吨美元/吨9 图17:中国有机硅单体月度产量丨单位：万吨10 图18:中国有机硅消费领域占比丨单位：/%10 图19:中国有机硅DMC价格走势丨单位：元/吨10 图20:中国有机硅107胶价格走势丨单位：元/吨10 图21:中国110生胶价格走势丨单位：元/吨11 图22:中国二甲基硅油价格走势丨单位：元/吨11 图23:中国初级形态聚硅氧烷月度进口量丨单位：吨11 图24:中国有机硅进口地区占比丨单位：/%11 图25:中国初级形态聚硅氧烷月度�口量丨单位：吨12 图26:中国有机硅�口地区占比丨单位：/%12 图27:中国多晶硅价格走势丨单位：千克/元12 图28:中国单晶硅片价格走势丨单位：元/片12 图29:中国PERC电池片价格走势丨单位：元/瓦13 图30:中国PERC电池组件价格走势丨单位：元/瓦13 图31:中国多晶硅月度产量丨单位：万吨13 图32:中国光伏组件�口地区丨单位：%13 图33:中国铝合金月度产量丨单位：万吨14 图34:中国铝材月度产量丨单位：万吨14 图35:中国A356铝合金开工率丨单位：/%14 图36:中国原生铝合金开工率丨单位：/%14 图37:铝合金价格与工业硅价格走势丨单位：元/吨14 图38:中国铝合金价格走势丨单位：元/吨14 图39:房地产新开工面积丨单位：万平方米15 图40:房地产竣工面积丨单位：万平方米15 图41:太阳能电池产量丨单位：万千瓦15 图42:家用冰箱产量丨单位：万台15 图43:空调产量丨单位：万台15 图44:洗衣机产量丨单位：万台15 图45:彩色电视产量丨单位：万台16 图46:集成电路产量丨单位：亿块16 图47:手机产量丨单位：万台16 图48:锂离子电池产量丨单位：万只16 图49:电子计算机产量丨单位：万台16 图50:汽车产量丨单位：万台16 图51:新能源汽车产量丨单位：万台17 图52:纺织服装�口丨单位：亿美元17 图53:中国工业硅市场库存（含交割库）丨单位：万吨17 图54:中国工业硅厂库及周度产量丨单位：万吨17 图55:行业总体供需变化情况丨单位：万吨18 图56:行业总库存及库消比变化丨单位：万吨18 表1:中国工业硅开炉情况丨单位：台6 3月价格综述：下游采购不及预期，高库存致硅价下跌 3月份，工业硅现货价格下跌，目前华东通氧553均价13450元/吨，华东421均价 14100元/吨。4月现货价格下跌主要是下游补库不及预期以及高库存，仓单较多所致。 4月市场展望：仓单压力难缓解，关注开工情况 进入4月，由于价格回落，北方再次开始停产，新南枯水期成本较高，供应端预计持稳或小幅降低。消费端，有机硅及多晶硅价格回落，开工或新增产能投产意愿将会降低。4月多晶硅产量预计较3月持平。有机硅方面，由于价格回落，下游库存较高，开工率或有所回落，主要看终端消费市场订单情况及价格情况。铝合金方面，预计4月 保持稳定。整体来看预计3月供应与消费整体持稳，总库存或持稳。由于仓单压力仍未缓解，总库存也较高，4月价格或继续探底，需关注价格回落后停产情况。 图1:华东553#均价及涨跌幅丨单位：元/吨图2:华东421#均价及涨跌幅丨单位：元/吨 553#均价（左轴）553#涨跌幅（右轴）421#均价（左轴）421#涨跌幅（右轴） 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 2023-01-052023-05-052023-09-052024-01-05 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 2023-01-052023-05-052023-09-052024-01-05 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3:其他型号价格走势丨单位：元/吨图4:工业硅FOB(黄埔冈)价格丨单位：美元/吨 不通氧553#硅FOB441#硅FOB421#硅FOB 37000 551#硅(昆明)521#硅(华东)441#硅(华东) 411#硅(昆明)3303#硅(华东)2202#硅(华东) 3303#硅FOB2202#硅FOB 5500 32000 27000 22000 17000 12000 2023-01-012023-06-012023-11-012024-04-0 4500 3500 2500 1500 2023-01-012023-06-012023-11-012024-04-0 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 供应端情况：西南开工维持低位，北方开始复产 据百川数据，截至2023年3月，目前金属硅总炉数750台，3月金属硅开炉数量与2 月27日相比减少3台，截至3月27日，中国金属硅开工炉数317台，整体开炉率 42.27%。 从产量方面来看，据百川统计，3月中国工业硅产量约为32.6万吨。4月预计北方有所减产，西南复工可能性较低，整体产量预计较3月持平或小幅降低。 表1:中国工业硅开炉情况丨单位：台 地区 总炉数 3月开炉数量 2月开炉数量 变化量 安徽 2 0 0 - 福建 35 4 3 1 甘肃 19 17 14 3 广西 18 3 3 - 贵州 17 3 4 -1 河南 5 4 4 - 黑龙江 22 11 11 - 湖南 25 2 1 1 吉林 8 1 1 - 江西 6 0 0 - 辽宁 3 0 0 - 内蒙 41 27 26 1 宁夏 7 9 9 - 青海 17 6 6 - 陕西 13 7 7 - 四川 111 19 19 - 新疆 220 159 142 17 云南 138 36 50 -14 重庆 20 9 11 -2 湖北 2 0 0 - 合计 729 317 311 6 资料来源：百川盈孚华泰期货研究院 图5:中国工业硅月度产量丨单位：万吨图6:3月主要省份月度产量丨单位：% 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1817.04 3.95 3.46 1.77 2.5 2.23 1.11 0.440.4 16 14 12 10 8 6 4 2 0 新疆云南四川内蒙黑龙江甘肃福建贵州其他 数据来源：百川盈孚华泰期货研究院数据来源：百川盈孚华泰期货研究院 中国工业硅生产成本及利润：成本持稳，价格下跌，利润下滑 3月间，中国工业硅生产成本回落，主要是部分地区电价下调与硅煤价格回落所致。预 计4月生产