烧碱周报：现货市场偏弱，关注仓单情况

投资咨询业务资格 现货市场偏弱，关注仓单情况 ——烧碱周报2024.08.05 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观：国内7月份制造业PMI继续走弱，关注政策端信息；海外市 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、企业装置检修情况；3、下游需求变化。 场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。2、供需面：华东来看，本周区域内有检修落实预期，加上非铝需求淡季延续致使市场供需格局波动概率不大，市场多维稳运行，预估 烧碱2409合约 低浓度液碱弱稳为主；海运费及外贸成交询盘低迷，高浓度液碱预 上方参考压力 烧碱 估延续疲弱趋势。山东液碱来看，本周山东液碱有供应增加预期，但就主力下游来看，近期送货量不多，且未曾压车，预计山东液碱 位2530元/吨一线，下方支 市场局部表现平稳。 撑位2330元/ 3、成本利润：预计本周烧碱产能利用率上升，液碱液氯价格均有下 吨一线。 调趋势，山东氯碱利润小幅下调。4、整体逻辑：近期烧碱供需基本面偏弱，市场缺乏主要矛盾，近月合约预计将维持偏弱运行，关注交易所仓单情况。 烧碱产业链 目录 Content 行情回顾 01 02 市场分析 01行情回顾 现货市场：山东现货价格小幅反弹 1,200 1,100 1,000 900 800 700 2023/07 600 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2023/07 2024/07 2024/05 2,000 600 500 400 300 200 100 0 2024/07 2024/05 -100 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)江苏市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)浙江市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 山东50%碱与32%碱价差（右轴）山东市场:32%碱（折百）山东市场:50%碱（折百） 1,200 1,100 1,000 900 800 700 2023/07 600 50 1,200 1,100 1,000 900 0 -50 -100 -150 -200 800 700 600 -250 -300 -350 山东-浙江32%碱价差 浙江市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 0 -50 -100 2024/07 2024/05 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 2023/07 2024/07 2024/05 -150 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 山东-江苏32%碱价差山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)江苏市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 数据来源：Wind、Mysteel 现货市场：山东液氯价格持续走低 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 山东市场:市场价:片碱(99%) 西北市场:市场价:片碱(99%) 3,200600 3,000 2,800 2,600 400 200 0 2,400 2,200 2023/10 2,000 -200 -400 2024/07 2024/05 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 2023/07 2024/06 -600 2024/04 2024/02 2023/12 山东32%碱基差山东市场:32%碱（折百）烧碱主力合约价格 1,100 1,000 900 800 700 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 2023/07 600 400 300 200 100 2024/07 2024/05 0 1,100 1,000 900 800 700 2023/07 600 800 600 400 200 0 -200 2024/07 2024/05 -400 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 山东市场:市场价(主流价):烧碱(32%离子膜碱)山东市场:市场价(主流价):原盐(优质海盐) 山东市场:市场价(主流价):烧碱(32%离子膜碱)山东市场:市场价(主流价):液氯 数据来源：Wind、Mysteel 期货市场：相关品种多数走弱 3,200 3,100 3,000 2,800 3,200 3,100 4,400 4,200 3,000 2,600 3,0004,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 2024-07-15 2024-06-15 2024-05-15 2024-04-15 2024-03-15 2024-02-15 2024-01-15 2023-12-15 2023-11-15 2023-10-15 2023-09-15 1,400 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2024-07-15 2024-06-15 2024-05-15 2024-04-15 2024-03-15 2024-02-15 2024-01-15 2023-12-15 2023-11-15 2023-10-15 2023-09-15 2,600 期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):纯碱期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):氧化铝 2,900 700 2,800 600 2,700 500 2,600 400 2,500 300 2,400 200 2,300 100 2,200 0 仓单数量 期货收盘价(连续):烧碱 3,2006,800 3,100 3,0006,600 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2023-09-15 2,200 6,400 6,200 6,000 5,800 2024-07-09 2024-06-09 2024-05-09 2024-04-09 2024-03-09 2024-02-09 2024-01-09 2023-12-09 2023-11-09 2023-10-09 2024-07-15 2024-06-15 2024-05-15 5,600 2024-04-15 2024-03-15 2024-02-15 2024-01-15 2023-12-15 2023-11-15 2023-10-15 期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):PVC 数据来源：Wind、Mysteel 山东地区氯碱产业链 数据来源：Mysteel 02市场分析 供应端：产量与开工率 1）当周（20240726-0801）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为80.7%，环比+0.9%。当周在装置陆续提负支撑下，西北、华北产能利用率呈现不同程度上升；受到新增检修装置的利空影响，华东、东北产能利用率下滑明显。具体来看，西北产能率+4.9%至86.7%；华北产能利用率+0.2%至72.4%，其中山东产能利用率+0.8%至75.9%；华东产能利用率降至81%；东北产能利用率降至75.9%。 烧碱周度产能利用率（%） 100 90 80 70 60 50 2020 2021 2022 2023 2024 烧碱周度产量（万吨） 90 80 70 60 50 2020 2021 2022 2023 2024 2）本周来看，华北有多家产能释放，且其他区域前期检修结束复产，液碱将明显提量。预计本周烧碱产能利用率82%，产量约在78万吨左右。 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、Mysteel 烧碱周度装置损失量（万吨） 40 30 20 10 0 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 企业检修情况统计（2024-8-1） 数据来源：百川盈孚、Mysteel 库存端 截至20240801，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存39.60万吨(湿吨)，环比上涨1.12%，同比上涨11.97%。当周西北、华北、东北库容比环比下滑，华中、华东、华南库容比环比上升，西南库容比环比平稳，其中华北区域库容比22.85%，环比增加0.89个百分点。 厂内液碱库存（万吨） 60 50 40 30 20 10 0 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、Mysteel 氧化铝周度开工率 90% 85% 80% 75% 70% 2021 2022 2023 2024 氧化铝周度成本和利润（元/吨） 3,600 3,400 1,400 1,200 1,000 3,200 800 3,000 2,800 600 400 200 2,600 0 2,400-200 2,200-400 全国行业毛利（元/吨） 全国成本（元/吨） 下游：氧化铝 2024 2023 2022 2021 2020 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Mysteel、百川盈孚 液氯 当周（20240726-0801），华北液氯价格连续下调，主流地区山东液氯市场均价-179元/吨，环比-204%。周内有主流下游企业装置检修暂未恢复，以及下游甲烷氯化物装置不稳，市场重心下跌需求持续不佳。周内河北，东北地区有氯碱企业进入检修，但对市场影响有限，价格多跟随山东调价为主。 山东液氯价格（元/吨） 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Mysteel 液氯下游：PVC 1）截止2024年8月2日，中国PVC产能利用率在73.20%，环比上期-0.13%。当周烟台万华、沧州聚隆、泰州联成等开工下降，影响周期国内PVC产量环比减少，导致产能利用率走低。 2）本周中国PVC产能利用率预计在75.27%，环比提升，沧州聚隆、内蒙宜化、四川永祥等企业开工提升，产能利用率走高。 PVC产能利用率（%） 90 85 80 75 70 65 60 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Mysteel 氯碱成本利润 当周（20240726-0801）山东氯碱企业周平均毛利在154元/吨，环比-299元/吨。周内山东液碱价格持稳，同时液氯价格下降明显，故周内氯碱利润呈现下行趋势。预估本周液碱价格持稳，液氯价格有上调趋势，预计山东氯碱利润小幅上调。 山东氯碱利润（元/吨） 6000 5000 4000 3000 2000 1000