烧碱周报：现货偏弱运行，关注仓单情况

投资咨询业务资格 现货偏弱运行，关注仓单情况 ——烧碱周报2024.08.19 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观：国内7月经济数据出炉，市场期待政策端进一步发力；海 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、企业装置检修情况；3、下游需求变化。 外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。2、供需面：华东来看，本周华东区域内检修及恢复并行，终端维稳运行，月底企业月结算、采购价格出台，华东区域预计维稳概率较 烧碱2409合约 大，具体关注氯碱企业装置动态及液氯价格。本周山东液碱有供应 上方参考压力 烧碱 预期继续增加，主力下游送32碱量或将有所增加，部分走货不畅企业或将降价销售。 位2600元/吨一线，下方支 3、成本利润：预计本周烧碱产能利用率微降，液碱价格波动不大， 撑位2330元/ 液氯价格有下调趋势，预计山东氯碱利润小幅下调。 吨一线。 4、整体逻辑：近期烧碱供需基本面缺乏主要矛盾，现货价格维持偏弱运行，交割逻辑下期货近月合约围绕现货价格运行，重点关注交易所仓单情况。 烧碱产业链 目录 Content 行情回顾 01 02 市场分析 01行情回顾 现货市场：山东现货价格弱势运行 1,200 0 1,100 1,000 900 800 -50 -100 -150 -200 -250 700 600 -300 -350 山东-浙江32%碱价差 浙江市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 1,200 1,100 1,000 900 800 700 2023/08 600 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2023/08 2024/08 2024/06 2,000 600 500 400 300 200 100 0 2024/08 2024/06 -100 2024/04 2024/02 2023/12 2023/10 2024/04 2024/02 2023/12 2023/10 山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)江苏市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)浙江市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 山东50%碱与32%碱价差（右轴）山东市场:32%碱（折百）山东市场:50%碱（折百） 1,200 1,100 1,000 900 800 700 2023/08 600 50 0 -50 -100 2024/08 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 2023/10 2023/08 2024/08 2024/06 -150 2024/04 2024/02 2023/12 2023/10 山东-江苏32%碱价差山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)江苏市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 数据来源：Wind、Mysteel 现货市场：山东液氯价格负值运行 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2023/10 2,000 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 2024/06 -600 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2024/08 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 2023/10 2023/08 2,500 2024/04 2024/02 2023/12 山东32%碱基差山东市场:32%碱（折百）烧碱主力合约价格山东市场:市场价:片碱(99%)西北市场:市场价:片碱(99%) 1,100 800 600 1,000 400 900 200 800 0 -200 700 -400 600 -600 山东市场:市场价(主流价):烧碱(32%离子膜碱) 山东市场:市场价(主流价):液氯 1,100400 1,000 900 800 700 300 200 100 2024/08 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 2023/10 2023/08 2024/08 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 2023/10 2023/08 6000 山东市场:市场价(主流价):烧碱(32%离子膜碱)山东市场:市场价(主流价):原盐(优质海盐) 数据来源：Wind、Mysteel 期货市场：相关品种多数走弱 2,700 2,600 2,200 2,700 2,600 3,600 3,200 3,000 3,200 4,400 3,100 2,800 3,100 4,200 3,0002,9002,800 2,6002,400 3,0002,9002,800 4,000 3,800 3,400 2,500 2,000 3,200 2,500 2,400 2,300 2023-09-22 2,200 1,800 1,600 2024-07-22 2024-05-22 1,400 2,400 2,300 2023-09-22 2,200 3,000 2,800 2024-07-22 2024-05-22 2,600 2024-03-22 2024-01-22 2023-11-22 2024-03-22 2024-01-22 2023-11-22 期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):纯碱期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):氧化铝 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 6,600 2,900 700 2,800 600 2,700 500 2,600 400 2,500 300 2,400 200 2,300 100 2,200 0 仓单数量 期货收盘价(连续):烧碱 6,400 6,200 6,000 5,800 5,600 2,400 2,3005,400 2024-07-23 2024-06-23 2024-05-23 2024-04-23 2024-03-23 2024-02-23 2024-01-23 2023-12-23 2023-11-23 2023-10-23 2024-07-22 2024-05-22 2024-03-22 2024-01-22 2023-11-22 2023-09-22 2,2005,200 期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):PVC 数据来源：Wind、Mysteel 山东地区氯碱产业链 数据来源：Mysteel 02市场分析 供应端：产量与开工率 1）当周（20240809-0815）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为80.0%，环比-0.7%。当周西北、华东、华中产能利用率不同程度下滑，华北、东北产能利用率提升。就山东来看，部分企业因液氯亏损导致负荷不满，产能利用率-0.6%至75%。 烧碱周度产量（万吨） 90 80 70 60 50 2020 2021 2022 2023 2024 烧碱周度产能利用率（%） 100 90 80 70 60 50 2020 2021 2022 2023 2024 2）本周来看，将有1家新装置进入检修，3家装置正在检修期，5家装置在周末复产，产能利用率预计微降，预计产能利用率在80.1%，产量约在76万吨左右。 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、Mysteel 烧碱周度装置损失量（万吨） 40 30 20 10 0 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 企业检修情况统计 数据来源：Mysteel 库存端 截至20240815，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存36.91万吨(湿吨)，环比下跌6.4%，同比上涨6.13%。当周西北、华中库容比环比上升，华北、华东、东北库容比环比下滑，华南、西南库容比环比平稳，其中华北区域库容比20.36%，环比下滑1.39个百分点。 厂内液碱库存（万吨） 60 50 40 30 20 10 0 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、Mysteel 氧化铝周度开工率 90% 85% 80% 75% 70% 2021 2022 2023 2024 氧化铝周度成本和利润（元/吨） 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 全国行业毛利（元/吨） 全国成本（元/吨） 下游：氧化铝 2024 2023 2022 2021 2020 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Mysteel、百川盈孚 9 8 7 6 5 4 3 2 1 液氯 当周（20240802-0808），主流地区山东液氯市场均价-286元/吨，环比+18%。液氯价格降至年内最低点，企业降量保价，周内有下游需求好转，液氯价格上调。周后期市场供应增多，以及下游甲烷氯化物装置不稳，液氯价格上涨受阻。 山东液氯价格（元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Mysteel 液氯下游：PVC 1）截止2024年8月16日，中国PVC产能利用率在74.75%，环比上期0.02%。虽然新中贾、新疆中泰阜康等新加入检修，但是天津大沽、内蒙君正、陕西北元等开工提升，影响本周期国内PVC产量环比增加，导致当周产能利用率走高。 2）本周中国PVC产能利用率预计在77.72%，环比提升，下游齐鲁石化、青海宜化、烟台万华等企业开车提升，产能利用率继续增加。 PVC周度产能利用率（%） 90 85 80 75 70 65 60 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Mysteel 氯碱成本利润 当周（20240809-0815）山东氯碱企业周平均毛利在58元/吨，环比+33元/吨。周内山东液碱价格持稳，同时液氯价格上调，故周内氯碱利润呈现上行趋势。预估本周烧碱产能利用率微降，液碱价格波动不大，液氯价格有下调趋势，预计山东氯碱利润小幅下调。 山东地区32%碱价格（元/吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2020 2021 2022 2023 2024 山东氯碱利润（元/吨） 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10