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房地产行业点评报告：稳住楼市，加快收储，房地产定调依然积极

房地产 2025-03-06 齐东,胡耀文,杜致远开源证券王英杰

核心观点：2025年政府工作报告将“稳住楼市”写入目标，表明中央稳楼市决心，预计楼市小阳春可期。报告提出多项措施推动市场止跌回稳，包括因城施策调减限制性措施、加力实施城中村和危旧房改造、充分释放刚性和改善性住房需求潜力等。
关键数据：
- 商品房销售面积：2024年前三季度降幅-17.1%，全年降幅-12.8%，四季度同比+0.6%；2025年前两月30大中城销售面积同比+0.6%。
- 城中村改造：2024年实施项目1863个，筹集安置房189.4万套。
- 融资协调机制：审批贷款超6万亿元，涉及住房超1500万套。
- 宅地成交：2024年355城宅地成交面积同比-12.9%，2025年前两月同比-8.7%。
- 存量收储：广东拟发行超307亿元专项债券用于回收闲置土地，多省份提及存量商品房收储。
政策重点：
- 因城施策：京沪深三城限购有放松空间，二三线城市或聚焦房贷利率、购房补贴等。
- 城市更新：2025年力度有望扩大，创造更多购房需求。
- 财政与货币政策：实施更积极的财政政策、适度宽松的货币政策，土地和存量住房收储或获专项债支持，降息仍有空间。
- 存量用地和商办用房：合理控制新增供地，核心城市优质地块土拍供应增多，溢价率较高。
投资建议：
- 地产政策有望持续宽松，2025年前两月销售企稳，核心城市土拍热度高企，释放积极信号。
- 推荐标的：
  - 强信用房企：保利发展、绿城中国、招商蛇口等。
  - 双轮驱动房企：新城控股、龙湖集团。
  - 房地产后服务市场：贝壳、我爱我家。
风险提示：
- 行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险加大。
- 政策放松不及预期。