基本面仍有一定支撑，短期承压偏弱运行

核心观点

• 两会政策基调符合预期，但国际政治经济形势多变，美国衰退预期回升，宏观扰动加剧，导致商品市场整体氛围偏弱，黑色系延续跌势。
• 基本面仍有一定支撑，但产业层面缺乏增量利多，两会政策预期兑现，专项债额度略不及市场预期，后续市场交易逻辑将侧重于产业现实。
• 短期盘面上承压偏弱运行，操作上建议偏空参与，5-9正套继续持有，2505合约下方关注750附近支撑。

关键数据

• 铁矿石2505合约：小幅高开后下挫，收盘于771元/吨，跌10.5元/吨，跌幅-1.34%；成交量38.2万手，持仓51.45万手，减少5960手；前二十名多头持仓减少2009手，空头持仓增加979手，多减空增。
• 外矿发运：2月24日-3月2日，全球发运总量3395.4万吨，环比增加328.5万吨；澳洲发运1941.3万吨，环比增加85.2万吨，其中发往中国1568.3万吨，环比减少13.8万吨；巴西发运796.2万吨，环比增加76.9万吨。
• 中国到港：47港总量1886.1万吨，环比减少389万吨；45港总量1803.2万吨，环比减少299.5万吨。
• 矿山产量：全国126家矿山铁精粉日均产量39.65万吨，产能利用率62.85%，环比分别增加0.21万吨/天和0.33个百分点。
• 钢厂数据：本周高炉复产13座，检修2座，铁水产量有望继续增加；钢联调研统计，建材需求回升，利润走扩，建材仍在复产。
• 港口库存：小幅去化，短期到港压力尚可，叠加钢厂复产，预计港口延续去库；钢厂维持低库存策略，中长期高库存限制矿价上方空间。

研究结论

• 短期铁矿石市场承压偏弱，主要受宏观扰动和产业缺乏增量利多影响。
• 外矿发运回升，但近端到港压力逐渐增加；需求端钢厂复产和建材需求回升提供一定支撑，但库存去化缓慢。
• 后续市场关注终端需求强度验证和钢材供给侧政策调控情况，建议偏空参与，关注750元/吨下方支撑。