镍：产量出现小幅下滑，库存边际仍有累增 不锈钢：内外宏观共振偏弱，短期钢厂利润承压

期货研究 商 品2024年09月09日 研究 镍：产量出现小幅下滑，库存边际仍有累增 不锈钢：内外宏观共振偏弱，短期钢厂利润承压 国 泰邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 君张再宇（联系人）期货从业资格号：F03108174zhangzaiyu025583@gtjas.com 安 期【基本面跟踪】 货 研镍基本面数据 指标名称 T T-1 T-5 T-10 T-22 T-66 期货 沪镍主力（收盘价） 123,920 470 -7,590 -6,800 -5,280 -19,000 不锈钢主力（收盘价） 13,465 -15 -395 -265 -420 -765 沪镍主力（成交量） 149,321 7,373 21,121 63,051 25,997 -87,220 不锈钢主力（成交量） 108,984 -23,782 25,725 -1,834 19,702 -94,531 产业链相关数据 电解镍 1#进口镍 123,750 -1,000 -7,350 -5,450 -5,850 -18,400 俄镍升贴水 -200 0 200 0 -150 -200 镍豆升贴水 -500 0 0 0 0 1,800 近月合约对连一合约价差 -540 -340 -140 -310 -30 -60 买近月抛连一合约的跨期套利成本 216 39 9 29 -1 -10 8-12%高镍生铁(出厂价江苏) 998 -2 -6 -3 -18 1 镍板-高镍铁价差 240 -8 -68 -52 -41 -185 镍板进口利润 -4,718 648 696 -141 -1,614 4,656 红土镍矿1.5%(菲律宾CIF) 56 0 0 2 7 11 不锈钢 304/2B卷-毛边(无锡)宏旺/北部湾 13,775 -75 -150 -125 -225 -425 304/2B卷-切边(无锡)太钢/张浦 14,300 -50 -150 -150 -175 -300 304/No.1卷(无锡) 13,225 -25 -150 -150 -200 -325 304/2B-SS 835 -35 245 115 245 465 NI/SS 6.14 0.03 -0.19 -0.21 -0.07 -0.56 高碳铬铁（FeCr55内蒙） 8,600 0 0 0 -100 -300 硫酸镍 电池级硫酸镍 28,220 0 50 320 445 -4,830 硫酸镍溢价 995 220 1,667 1,519 1,732 -782 究所 资料来源：国泰君安期货、同花顺、Mysteel、SMM 【宏观及行业新闻】 印度尼西亚APNI秘书长MeidyKatrinLengkey对印度尼西亚镍矿中潜藏的威胁发出警告。即“污染镍运动”，即添加破坏环境的镍。 印尼最大的镍生产商之一NickelIndustriesLtd.已签署有条件股份购买协议（CSPA）以收购Sampala项目，该项目由三个镍钴IUP（采矿许可证）组成，总面积为6,654公顷。Sampala项目距离印度尼西亚Morowali工业园（IMIP）不到40公里，该公司的高压酸浸（HPAL）业务就位于该园区。 7月24日，江苏省响水县人民法院发布公告称，已立案审查德龙镍业、响水恒生不锈钢铸造有限公司、响水巨合金属制品有限公司、响水德丰金属材料有限公司四家公司破产重整案。 根据钢联资讯，华友钴业在投资者互动平台表示，公司印尼华越、华飞、华科等镍钴冶炼项目均已达产，华翔硫酸镍项目建设稳步推进，Pomalaa等湿法冶炼项目前期准备工作有序展开，建成后将进一步增强公司一体化产业链上游镍钴资源保障能力。如项目有重大事项达到法定信息披露要求，公司将严格按照相关法律法规履行信息披露义务。 PTTrimegahBangunPersadaTbk(NCKL)或HaritaNickel今年的镍产量将增加。这是因为最后一条或第三条高压酸浸(HPAL)冶炼线的建设将于2024年8月开始运营，并于2024年10月 或11月全面运营。 俄罗斯金属生产商Nornickel公司发言人周五称，在经过影响生产计划的重大维修之后，该公司将于8月初重新启动其旗舰企业Nadezhda冶炼厂两座熔炉中的一座。诺镍没有透露其新的设备供应商。维修工作的完成表明，该公司已经找到了克服西方制裁所造成的问题的方法，300亿卢布（3.4亿美元）的维修包括更换冶炼装置和需要精密设备，这些设备以前主要来自西方国家。Nornickel在1月份表示，由于不利的地缘政治风险和炉子维修，预计今年镍和钯的产量将进一步下降。4月，华盛顿和伦敦禁止金属交易交易所接受俄罗斯生产的新的铝、铜和镍，并禁止这些金属进口到美国和英国，以扰乱俄罗斯的出口收入。Nornickel在4月份确认了其全年预测，尽管它没有提供新制裁对其生产影响的估计。 必和必拓宣布，NickelWest业务和WestMusgrave项目（西澳镍业）将于2024年10月起暂停。必和必拓打算在2027年2月之前重新审查暂停西澳镍业的决定。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分