证券行业：多措并举支持上市公司并购重组，资本市场环境有望持续优化

核心观点与政策举措

证监会近期发布《对十四届全国人大二次会议第3472号建议的答复》，总结2023年以来支持上市公司并购重组的多项举措，并提出未来改革方向。支持并购重组被视为资本市场支持实体经济、科技创新、国企改革和产业升级的重要手段。主要改革创新方式包括：

1. 全面实行重组注册制
2. 出台定向可转债重组规则
3. 延长发股类重组财务资料有效期
4. 优化完善重组“小额快速”审核机制
5. 适当提高重组估值包容性
6. 持续加强对并购重组市场的调研和服务

未来改革方向

证监会将继续推进并购重组市场化改革，重点支持涉及新质生产力的公司。未来科技型企业并购重组有望获得“绿色通道”，优质行业头部公司将主导吸收合并。同时，将研究股份对价分期支付，鼓励综合运用股份、现金、定向可转债等工具实施并购重组，推动优质企业集聚资源，服务国家战略。

研究结论与投资建议

加快并购重组业务创新发展有助于优化存量资源和资金，是资本市场供给侧改革的重要部分。当前权益市场交易活跃度改善，但存量上市公司资质提升是吸引中长期资金的关键，而并购重组是改善资质的重要方式。并购重组对场内资金影响有限，更符合提振投资者信心的监管要求。

投资建议：

• 一级市场股权融资承压，券商应将核心资源向并购重组倾斜，以此破局。
• 券商将受益于并购重组政策，相关券商或将获得估值溢价。
• 持续关注上市头部券商和证券ETF的投资价值。

风险提示

宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。

行业基本资料

• 股票家数占比：1.79%
• 行业市值：66347.27亿元
• 流通市值：52467.51亿元
• 行业平均市盈率：13.56