农林牧渔行业点评报告美国进口玉米和大豆进口关税上调，影响几何？

事件背景

国务院批准自2025年3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，其中鸡肉、小麦、玉米加征15%，高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%。

核心观点

1. 美源农产品关税上调影响：美源玉米和大豆进口关税上调将推动国内玉米和豆粕价格上行。虽然美国在玉米和大豆进口份额中占比下降，但仍是重要来源，关税上调将导致进口量缩量，南美进口份额提升，短期内豆粕价格波动上行。
2. 猪饲料行业预期：原材料价格上涨将推动2025年猪饲料行业量价齐升。玉米和豆粕价格已上涨，关税上调进一步强化了价格上行预期，猪饲料需求随生猪养殖量提升而扩大，量价齐升预期兑现可能性提升。
3. 生猪养殖板块机会：维持2025年猪价逐季下降预期，全年商品猪出栏价预计降至12元/公斤。饲料成本上行将催化生猪养殖板块亏损逻辑，25Q1可能维持盈利，25Q2进入亏损周期，加速行业产能去化，开启新一轮猪周期。

关键数据

• 玉米和豆粕国内现货价格较年初分别上涨4.90%和25.90%。
• 2024年全国能繁母猪存栏量持续增加，2025年生猪养殖量将快速提升。

研究结论

• 推荐猪饲料企业：邦基科技（关注腰部规模企业产销成长弹性）。
• 推荐生猪养殖企业：巨星农牧、正邦科技、德康农牧（关注成本优势和产能扩张）。

风险提示

产业政策变化、进出口贸易政策变动、饲料及原料市场行情波动、猪价大幅下跌、疫病风险、自然灾害等。