农林牧渔行业点评报告：美国进口玉米和大豆进口关税上调，影响几何？

核心观点与关键数据

• 事件背景：国务院批准自2025年3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，其中鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税，高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税。
• 影响分析：美源玉米和大豆进口关税上调，预计将推动国内玉米和豆粕价格上行。虽然美国在玉米和大豆进口份额中占比下降，但仍是重要来源，关税上调将导致进口量缩量，南美地区进口份额提升。
• 市场表现：截至2025年3月4日，玉米和豆粕国内现货价格分别上涨4.90%和25.90%。

研究结论

• 猪饲料行业：原材料价格上涨，2025年猪饲料行业量价齐升预期兑现可能性进一步提升。预计2025年饲料价格将伴随玉米、豆粕、小麦等价格上涨而实现价升，同时生猪养殖量提升将扩大猪饲料需求。
• 生猪养殖板块：维持2025年猪价逐季下降的预期，全年商品猪出栏价预计回落至12元/公斤区间。进口关税上行和饲料价格预期上行将催化生猪养殖板块亏损逻辑投资机会，预计2025Q1维持盈利，2025Q2进入亏损周期。
• 投资建议：重点关注成本优势和产能扩张兼备的猪企，推荐正邦科技、巨星农牧、德康农牧。推荐邦基科技。

风险提示

• 产业政策变化风险、进出口贸易政策变动风险、饲料及原料市场行情波动风险、猪价大幅下跌风险、生猪养殖行业疫病风险、自然灾害和极端天气风险。

重点关注公司及盈利预测

• 正邦科技（002157.SZ）：买入
• 邦基科技（603151.SH）：买入
• 巨星农牧（603477.SH）：买入