农林牧渔行业点评报告：10月USDA农产品报告上调全球水稻产量，下调全球玉米、大豆、小麦产量

玉米：2024/2025年全球产量环比下调，消费量环比上调 （1）USDA下调全球玉米产量。USDA（美国农业部）发布10月全球农产品2024/2025年供需预测报告，与9月（2024/2025年）预测报告相比，10月报告下调玉米产量，主要系乌克兰玉米收获节奏提前致后续产量预期降低，俄罗斯等多国单产下滑。（2）供需情况：产量方面，2024/2025年全球玉米产量环比调减138万吨至12.17亿吨。贸易方面，2024/2025年全球玉米出口量环比调减87万吨至1.91亿吨。消费量方面，饲用消费环比调增209万吨至7.74亿吨，国内消费环比调增347万吨至12.23亿吨。库存方面，2024/2025年期末库存环比调减183万吨至3.07亿吨。 大豆：2024/2025年全球产量、消费量环比下调 （1）USDA下调全球大豆产量。USDA发布10月全球农产品2024/2025年供需预测报告，与9月（2024/2025年）预测报告相比，10月报告下调大豆产量，主要系美国和乌克兰大豆减产。（2）供需情况：产量方面，预计2024/2025年度全球大豆产量环比调减28万吨至4.29亿吨。贸易方面，预计2024/2025年全球大豆出口量环比调减10万吨至1.82亿吨。消费量方面，压榨量环比下调29万吨至3.46亿吨，国内消费环比下调26万吨至4.03亿吨。库存方面，2024/2025年全球大豆期末库存环比调增7万吨至1.35亿吨。 小麦：2024/2025年全球产量、消费量环比下调 （1）USDA下调全球小麦产量。USDA发布10月全球农产品2024/2025年供需预测报告，与9月（2024/2025年）预测报告相比，10月报告下调小麦产量，主要系欧盟、印度、俄罗斯等多国小麦单产下滑，巴西洪灾致收获面积大幅下滑。 （2）供需情况：产量方面，2024/2025年全球小麦产量环比调减280万吨至7.94亿吨。消费方面，2024/2025年全球小麦饲用消费环比调减11万吨至1.52亿吨。 贸易方面，2024/2025年全球小麦进口量环比调增50万吨，出口量环比调减69万吨。库存方面，2024/2025年全球小麦期末库存环比调增50万吨至2.58亿吨。 水稻：2024/2025年全球产量、消费量环比上调 （1）USDA上调全球水稻产量。USDA发布10月全球农产品2024/2025年供需预测报告，与9月（2024/2025年）预测报告相比，10月报告上调水稻产量，主要系充沛降水驱动印度水稻单产提升，日本和埃及水稻收获面积扩大。（2）供需情况：产量方面，2024/2025年全球水稻产量环比调增313万吨至5.30亿吨。消费方面，2024/2025年全球水稻消费环比调增61万吨至5.28亿吨。贸易方面，2024/2025年全球水稻进口量环比调增193万吨，出口量环比调增217万吨。库存方面，2024/2025年全球水稻期末库存环比调增495万吨至1.82亿吨。 风险提示：自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。 1、10月报告上调2024/2025年全球水稻产量，下调全球玉米、 大豆、小麦产量 USDA（美国农业部）发布10月全球农产品2024/2025年供需预测报告，较9月（2024/2025年）预测报告，主要调整包括：上调全球水稻产量，下调玉米、大豆、小麦产量。玉米产量下调系乌克兰玉米收获节奏提前致后续产量预期降低，俄罗斯等多国玉米单产下滑；大豆产量下调系美国和乌克兰大豆减产；小麦产量下调系欧盟、印度、俄罗斯等多国小麦单产下滑，巴西洪灾致收获面积大幅下滑；水稻产量上调系充沛降水驱动印度水稻单产提升，日本、埃及水稻收获面积扩大。 2、玉米：2024/2025年全球产量环比下调，消费量环比上调 10月报告环比下调2024/2025年全球玉米产量、上调消费量。根据USDA10月供需预测报告，产量方面，2024/2025年全球玉米产量环比调减138万吨至12.17亿吨。贸易方面，2024/2025年全球玉米出口量环比调减87万吨至1.91亿吨。消费量方面，饲用消费环比调增209万吨至7.74亿吨，国内消费环比调增347万吨至12.23亿吨。库存方面，2024/2025年期末库存环比调减183万吨至3.07亿吨。 乌克兰玉米收获节奏提前致后续产量预期降低，俄罗斯等多国玉米单产下滑致产量减少。根据10月USDA全球农作物产量报告，（1）乌克兰：预计2024/2025年玉米产量2620万吨，环比9月报告数据-100万吨（环比-4%），主要系高温干旱天气致乌克兰玉米生长和收获节奏提前，预计后续单产下滑至6.39吨/公顷（环比-4%）。 （2）俄罗斯：预计2024/2025年玉米产量1300万吨，环比9月报告数据-50万吨（环比-4%），主要系玉米单产下滑至5.20吨/公顷（环比-4%）。（3）菲律宾：预计2024/2025年玉米产量830万吨，环比9月报告数据-20万吨（环比-2%），主要系玉米收获面积环比下降至255万公顷（环比-2%），两大玉米主产区降雨量不足致单产下滑至3.25吨/公顷（环比-1%）。（4）埃及：预计2024/2025年玉米产量700万吨，环比9月报告数据-60万吨（环比-8%），主要系玉米单产下滑至7.61吨/公顷（环比-3%），收获面积环比下降至92万公顷（环比-5%）。 图1：高温干旱天气致乌克兰玉米生长和收获节奏提前，预计后续单产下滑 图2：菲律宾玉米主产区降雨不足致玉米产量下降 图3：9.11-10.11CBOT玉米收盘价上涨2.84% 图4：9.11-10.11玉米期货收盘价上涨0.18% 图5：2024/2025年全球玉米期末库存较前预测值下降 图6：预计2024/2025年全球玉米库存消费比同比下降 表1：2024年10月报告预测2024/2025年全球玉米期末库存量为3.07亿吨 表2：2024年10月报告预测2024/2025年中国玉米期末库存量为2.09亿吨 3、大豆：2024/2025年全球产量、消费量环比下调 10月报告环比下调2024/2025年全球大豆产量、消费量。根据USDA10月供需预测报告，产量方面，2024/2025年度全球大豆产量环比调减28万吨至4.29亿吨。 贸易方面，2024/2025年全球大豆出口量环比调减10万吨至1.82亿吨。消费量方面，压榨量环比下调29万吨至3.46亿吨，国内消费环比下调26万吨至4.03亿吨。库存方面，2024/2025年全球大豆期末库存环比调增7万吨至1.35亿吨。 美国、乌克兰大豆减产致全球大豆产量降低。根据10月USDA全球农作物产量报告，（1）乌克兰：预计2024/2025年大豆产量660万吨，环比9月报告数据-20万吨（环比-3%），主要系大豆单产环比下滑至2.28吨/公顷（环比-3%）。（2）美国：预计美国大豆单产、收获面积小幅波动，驱动2024/2025年大豆产量环比减少11万吨至1.25亿吨（环比-0.1%）。 图7：9.11-10.11CBOT大豆收盘价上涨0.42% 图8：9.11-10.11国内豆一/豆二收盘价下跌7.55%/0.03% 图9：2024/2025年全球大豆期末库存较前预测值上升 图10：预计2024/2025年全球大豆库存消费比同比上升 表3：2024年10月报告预测2024/2025年全球大豆期末库存量为1.35亿吨 表4：2024年10月报告预测2024/2025年中国大豆期末库存量为4601万吨 4、小麦：2024/2025年全球产量、消费量环比下调 10月报告下调2024/2025年全球小麦产量、消费量。根据USDA10月供需预测报告，产量方面，2024/2025年全球小麦产量环比调减280万吨至7.94亿吨。消费方面，2024/2025年全球小麦饲用消费环比调减11万吨至1.52亿吨。贸易方面，2024/2025年全球小麦进口量环比调增50万吨，出口量环比调减69万吨。库存方面，2024/2025年全球小麦期末库存环比调增50万吨至2.58亿吨。 欧盟、印度、俄罗斯等多国小麦单产下滑，巴西洪灾致收获面积大幅下滑。根据10月USDA全球农作物产量报告，（1）欧盟：预计2024/2025年小麦产量1.23亿吨，环比9月报告数据-100万吨（环比-1%），主要系单产下滑至5.37吨/公顷（环比-0.4%），收获面积环比缩减10万公顷至2290万公顷（环比-0.4%）。（2）印度：预计2024/2025年小麦产量1.13亿吨，环比9月报告数据-71万吨（环比-1%），主要系单产下滑至3.56吨/公顷（环比-2%）。（3）俄罗斯：预计2024/2025年小麦产量8200万吨，环比9月报告数据-100万吨（环比-1%），主要系单产下滑至2.93吨/公顷（环比-1%）。（4）美国：预计2024/2025年小麦产量5365万吨，环比9月报告数据-28万吨（环比-1%），主要系单产下滑至3.45吨/公顷（环比-2%）。（5）巴西：预计2024/2025年小麦产量900万吨，环比9月报告数据-50万吨（环比-5%），主要系季初洪灾推迟播种节奏，降水量增加驱动单产提升，但收获面积环比下降50万公顷至300万公顷（环比-14%）。（6）墨西哥：预计2024/2025年小麦产量260万吨，环比9月报告数据-20万吨（环比-7%），主要系收获面积环比缩减至46万公顷（环比-4%），高温干旱天气致单产下滑至5.65吨/公顷（环比-3%）。（7）摩洛哥：预计2024/2025年小麦产量247万吨，环比9月报告数据-3万吨（环比-1%），主要系单产下滑至1.12吨/公顷（环比-2%）。 图11：俄罗斯小麦单产下降致产量下滑 图12：高温干旱天气致墨西哥小麦产量下滑 图13：9.11-10.11CBOT小麦价格上涨3.50% 图14：9.11-10.11国内小麦现货价格下跌0.98% 图15：2024/2025年全球小麦期末库存较前预测值上升 图16：预计2024/2025年全球小麦库存消费比同比下降 表5：2024年10月报告预测2024/2025年全球小麦期末库存量为2.58亿吨 表6：2024年10月报告预测2024/2025年中国小麦期末库存量为1.35亿吨 5、水稻：2024/2025年全球产量、消费量环比上调 10月报告上调2024/2025年全球水稻产量、消费量。根据USDA10月供需预测报告，产量方面，2024/2025年全球水稻产量环比调增313万吨至5.30亿吨。消费方面，2024/2025年全球水稻消费环比调增61万吨至5.28亿吨。贸易方面，2024/2025年全球水稻进口量环比调增193万吨，出口量环比调增217万吨。库存方面，2024/2025年全球水稻期末库存环比调增495万吨至1.82亿吨。 良好降水改善作物生长条件，印度水稻单产提升。根据10月USDA全球农作物产量报告，（1）印度：预计2024/2025年水稻产量1.42亿吨，环比9月报告数据+300万吨（环比+2%），主要系收获面积环比扩大至4900万公顷（环比+1%），部分产区降雨改善水稻生长条件，驱动单产环比提升至4.35吨/公顷（环比+1%）。（2）日本：预计2024/2025年水稻产量735万吨，环比9月报告数据+15万吨（环比+2%），主要系单产提升至6.92吨/公顷（环比+1%），收获面积环比扩大2万公顷至146万公顷（环比+1%）。（3）埃及：预计2024/2025年水稻产量390万吨，环比9月报告数据+30万吨（环比+8%），主要系收获面积环比扩大7万公顷至67万公顷（环比+12%）。 图17：9.11-10.11CBOT水稻价格下跌1.09% 图18：9.1-9.30国内稻米市场价下跌0.79% 图19：2024/2025年全球水稻期末库存较前预测值上升 图20：预计2024/2025年全球水稻库存消费比同比持平 表