银河期货贵金属衍生品日报
研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 【市场回顾】 贵金属衍生品日报 大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属衍生品日报 2025年3月3日 投资咨询号：Z0017510 研究员：王露晨CFA 期货从业证号：F03110758投资咨询号：Z0021675 联系方式： 上海：02165789219北京：01068569781 邮箱： wangluchenqhchinastockcomcn 1贵金属市场：今天白天，市场交投情绪较为清淡，伦敦金当前在2860关口附近波动，伦敦银则交投于312附近；受外盘驱动，沪金主力合约收跌039，报6724元克，沪银主力合约收跌003，报7890元千克。 2美元指数：美元指数窄幅波动，当前交投于10735附近。 3美债收益率：10年美债收益率回补部分跌幅，当前交投于424附近。 4人民币汇率：人民币兑美元汇率承压走低，当前交投于7293附近。 【重要资讯】 1俄乌局势：今天上午，泽连斯基表示如果受邀再去美国他愿意与特朗普会面。 2美国宏观：核心PCE物价指数月率录得03，创2024年10月以来新高，但符合预期。核心PCE物价指数年率录得26，创2024年6月以来新低，符合预期。亚特兰大联储GDPNow模型预计2025年美国第一季度GDP增速为15，此前预计为23。 3美联储观点：美联储哈玛克称当前展望中不考虑加息，通胀预期依然稳定。 4美联储观察：美联储3月维持利率不变的概率为93，降息25个基点的概率为7。到5月维持当前利率不变的概率为72，累计降息25个基点的概率为266。市场当前定价美联储今年将在6月、9月、12月分别降息1次。 【逻辑分析】 1月美国PCE数据整体符合预期，对市场的影响偏小；特朗普政府不断强调将在3月和4月实施的关税政策，美元从两个多月以来的底部持续反弹，叠加金 银现货的结构性短缺和市场间的价差逐渐回归正常，贵金属进一步下跌。但另一方面，乌克兰潜在和平协议出现变数，且特朗普政府的关税政策扰动预计还将持续，不确定性仍在。总得来说，前期的快速上涨令贵金属累积了过多风险，短期内或仍有回调空间，但需要注意地缘和美国政府等突发因素的扰动，另外本周还需关注包括非农在内的一系列美国就业数据。 【交易策略】 1单边：背靠5日均线阻力持有空单。 2套利：观望。 3期权：观望。 （姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 第二部分数据参考 1美元指数与贵金属走势 图表1美元与伦敦金走势图表2美元与伦敦银走势 250 230 210 190 170 150 130 110 3100 2900 2700 2500 2300 2100 300 37 250 32 200 15027 090 0701900 10022 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 050 1700 05017 实际收益率（Tips）伦敦金 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 实际收益率（Tips）伦敦银 数据来源同花顺iFinD银河期货数据来源同花顺iFinD银河期货 2实际收益率与贵金属走势 图表3实际收益率与伦敦金图表4实际收益率与伦敦银 250 230 210 190 170 150 130 110 090 070 050 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 1700 300 37 250 32 200 15027 10022 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 05017 实际收益率（Tips）伦敦金 202312 202401 202402 202403 实际收益率（Tips）伦敦银 数据来源同花顺iFinD银河期货数据来源同花顺iFinD银河期货 3内外盘期货走势 图表5内外盘黄金走势图表6内外盘白银走势 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 800 34 750 32 70030 65028 60026 55024 50022 45020 40018 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 COMEX黄金SHFE黄金右COMEX白银SHFE白银右 数据来源同花顺iFinD银河期货数据来源同花顺iFinD银河期货 4期现走势 760 660 560 460 360 260 SHFE黄金黄金TD右元克 SHFE黄金 黄金TD 图表7黄金期现走势（元克）图表8白银期现走势（元千克） 9000250 7 8500 8000 200 5 7500150 7000 3 6500 6000 1 5500 25000 4500 44000 100 50 0 50 100 数据来源同花顺iFinD银河期货 SHFE白银白银TD右元千克SHFE白银白银TD 数据来源同花顺iFinD银河期货 图表9黄金td交割月期货合约（元克）图表10白银td交割月期货合约（元千克） 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941 1 2 3 4 AU2406 AU2408 AU2410 AU2412 AU2502 AU2504 50 30 10 10 30 50 70 AG2404 AG2406 AG2408 AG2410 AG2412 AG2502 AG2504 数据来源同花顺iFinD银河期货数据来源同花顺iFinD银河期货 5内外价差 图表11内盘黄金期货溢价图表12内外盘白银期货价差 沪金主力Comex主力311035汇率 30 20 10 0 10 20 30 内盘黄金溢价（元克） 沪银Comex银321507汇率113 600 400 200 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 内盘白银溢价（元千克） 数据来源同花顺iFinD银河期货数据来源同花顺iFinD银河期货 内外黄金期货比值（收盘价） 内外黄金现货比值（收盘价） 中间价美元兑人民币 800 780 760 740 720 700 680 660 640 620 600 内外黄金期货比值（收盘价） 内外黄金现货比值（收盘价） 美元人民币（离）收盘价 800 780 760 740 720 700 680 660 640 620 600 图表13人民币中间价与黄金隐含汇率图表14人民币即期价与黄金隐含汇率 数据来源同花顺iFinD银河期货数据来源同花顺iFinD银河期货 6金银比 图表15上期所金银比图表16Comex金银比 95 9095 8590 8085 7580 7075 6570 60 comex金银比 上期所金银比 数据来源同花顺iFinD银河期货数据来源同花顺iFinD银河期货 7ETF持仓 图表17SPDR黄金ETF持仓图表18SLV白银ETF持仓 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 SPDR黄金持仓量吨伦敦现货黄金美元 1400 1200 1000 800 600 400 200 2019 2020 2020 2020 2021 2021 2021 2022 2022 2022 2023 2023 2023 2024 2024 2024 2025 0 35 30 25 20 15 10 5 0 201910202010202110202210202310202410 SLV白银净持仓量吨伦敦现货白银美元 25500 20500 15500 10500 5500 500 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 202303 202304 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 202502 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 202303 202304 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 202502 数据来源同花顺iFinD银河期货数据来源同花顺iFinD银河期货 8期货持仓量 图表19黄金期货持仓量图表20白银期货持仓量 470000 750 1220000 9300 420000 700 8300 1020000 370000 650 7300 320000 600 820000 6300 270000 550 620000 5300 220000 500 4300 170000 450 420000 3300 120000 70000 20000 400 350 202202 202205 202208 202211 202302 202305 202308 202311 202402 202405 202408 202411 202502 300 220000 20000 2300 1300 202202 202205 202208 202211 202302 202305 202308 202311 202402 202405 202408 202411 202502 300 期货持仓量总计黄金期货收盘价黄金 期货持仓量总计白银期货收盘价白银主力 数据来源同花顺iFinD银河期货数据来源同花顺iFinD银河期货 9期货库存 图表21沪金库存图表22沪银库存 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 750 202202 202202 202205 202205 202208 202208 202211 202211 202302 202302 202305 202305 202308 202308 202311 202311 202402 202402 202405 202405 202408 202408 202411 202411 202502 202502 700 650 600 550 500 450 400 350 300 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 9300 202202 202204 202206 202208 202210 202212 202302 202304 202306 202308 202310 202312 202402 202404 202406 202
