行情回顾与周度观点
上周美黄金和美白银价格均出现回调，主要受俄乌停战预期升温、特朗普将全面推进关税政策以及美元指数走强等因素影响。截至上周五，美黄金报收2867美元/盎司，周内下跌2.8%；美白银报收31.71美元/盎司，周度跌幅3.4%。周度观点方面，特朗普最新声明将全面推进关税政策，美元指数走强，贵金属价格延续调整。美国2月消费者信心不及预期，创逾三年最大单月降幅；美国1月PPI同比数据超预期，市场对经济硬着陆担忧升温。美联储暂停降息，鲍威尔表示通胀仍然需要取得实质性进展，政策立场转为通胀与就业并重。欧央行1月议息会议如期降息25基点。市场预计美联储3月议息会议仍会维持利率不变，鹰派降息指引之下，以及经济软着陆预期背景下，美联储后续降息幅度较难边际加大，央行购金需求和避险情绪对贵金属价格形成支撑。消息面建议关注周五公布的美国2月非农就业数据。
库存与持仓
- 库存：黄金方面，本周COMEX库存增加20,873.31千克至1,221,172.36千克，上期所库存较上周持平于15,072千克；白银方面，本周COMEX库存增加588,896.06千克至12,709,052.87千克，上期所库存增加1,338千克至1,277,102千克。
- 持仓：本周黄金CFTC投机基金净多持仓为267,442手，较上周减少7,333手；白银CFTC投机基金净多持仓为49,936手，较上周减少2,197手。
策略建议
建议持区间交易思路，参考沪金04合约运行区间650-685，沪银04合约运行区间7500-8300。
海外宏观经济指标
- 美元指数走强，实际利率上升。
- 欧元兑美元、英镑兑美元汇率波动。
- 美国国债收益率及通胀预期数据。
- 美联储资产负债表规模变化。
- 金银比走势。
- WTI原油期货价格走势。
当周重要经济数据
- 美国1月PCE物价指数年率2.5%。
- 美国1月个人支出月率-0.2%。
- 美国1月耐用品订单月率初值3.1%。
- 美国第四季度实际GDP年化季率修正值2.3%。
- 欧洲区1月调和CPI年率2.5%。
当周重要宏观事件和政策
- 美国总统特朗普提议对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税，对中国进口商品征收额外10%关税。
- 美国1月个人消费支出环比下降0.2%，为2021年2月以来最大降幅。
- 美国上周初请失业金人数增加22000人，达到24.2万人。
- 费城联邦储备银行总裁哈克表示支持继续将美国短期借贷成本维持在当前4.25%-4.50%的区间内。
- 克利夫兰联储总裁哈玛克表示预计美联储会暂时维持利率政策不变。
本周关注重点
- 欧元区2月SPGI制造业PMI。
- 美国2月ISM制造业PMI。
- 美国2月ADP就业人数变动。
- 美国2月ISM非制造业PMI。
- 美国2月非农就业人口变动季调后。
- 美国2月失业率。
