年后A股市场呈现明显上涨趋势,电子、计算机及机器人方向表现突出,其中港股AI行情更为极致。然而,居民和企业资产负债表修复偏弱,国内基本面可能转弱,1月M1同比放缓(剔除春节效应后仍下滑3%),或再次出现阶段性回落。2月PMI环比因春节效应改善但动能偏弱,美国“滞胀”风险升温或通过出口冲击国内。1月零售数据低于预期,“经济弱、通胀强”叙事显现,2025年美国“滞胀”可能性提升,市场波动率或回升,成长风格或退潮,部分结构性科技方向有望穿越。整体看,中小盘成长风格切换至大盘价值防御,但A股“市场底”已现+AI产业逻辑催化,科技成长仍具结构性穿越机会。