碳酸锂月度行情分析：供应过剩程度加深，碳酸锂弱势运行

核心观点

• 供应端：海外锂矿陆续投产，国内锂盐厂节后复产，智利碳酸锂出口至中国数量明显回升，导致供应过剩程度加深，库存或继续累积。
• 需求端：以旧换新政策延续托底新能源汽车内销，但外销面临欧美抬高贸易壁垒等挑战，预计国内政策会加码以对冲。3月电芯及磷酸铁锂正极排产有所环增，关注旺季需求启动及成色情况。
• 综合看：2025年3月供需双增，但供应增速高于需求增速，导致供应过剩程度加深。

关键数据

• 2025年1月中国碳酸锂总产量约为6.25万吨，较12月环比-10%。
• 2025年1月智利碳酸锂出口数量为2.56万吨，环比增加27.5%，同比增加66.3%。
• 2025年1月中国锂电池产量21090吨，环比-10%，同比-6%。
• 2025年1月中国储能中标容量总规模11.28GWh，环比-60%，同比+334%。
• 2025年1月中国磷酸铁锂产量为251850吨，环比-9%，同比+155%。
• 2025年1月中国三元材料产量环比减少4%至54580吨。

研究结论

• 碳酸锂弱势运行，空单持有，把握反弹加空机会。
• 期权：持有虚值卖看涨期权策略。
• 套保：上游锂盐厂在远月合约上布局卖出看涨期权对冲跌价风险；下游可根据订单适量买入保值锁定采购成本。
• 基差：持有买现-卖04及之后合约组合，或止盈赚取基差走强收益。
• 价差：持有卖07-买08反套。

库存

• 截止2月27日，碳酸锂库存较上周+2967吨至11.55万吨。
• 截止2月27日，交易所碳酸锂仓单量达到46106吨，月环比-2535吨。

基差分析

• 持有期1个月的持仓成本约1441元/吨，2个月持仓成本约2025元/吨，3个月持仓成本约2609元/吨。

价差分析

• 价差主要在-500以内波动，可择机参与隔月价差<-500的买近卖远组合，待价差走强至-300以内止盈。