煤炭开采行业周报：寒潮来袭，旺季已至，煤价止跌，乐观以对

核心观点

• 动力煤：产地煤价稳中偏弱运行，寒潮来袭或助力煤价止跌。供应小幅收紧，下游刚需为主。港口库存持续累积，市场价格持续承压。电厂日耗稳定回落，终端刚需采购为主。长期来看，行业供需总体平稳，集中度有望进一步提高。
• 焦煤：价格核心为待终端需求。供应整体稳定，下游刚需为主。库存继续累积，竞拍市场成交延续弱跌，价格窄幅震荡运行。长期来看，国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤或尤其紧缺。
• 焦炭：利润有所回升，刚需采购为主。产量稳中偏弱，需求刚需为主。库存持续累积，市场偏弱运行。长期而言，焦炭行业进入产能置换周期，供需缺口有望保持，行业格局边际改善。

关键数据

• 动力煤：截至11月22日，北港动煤报收833元/吨，周环比-15元/吨；CCI柳林低硫主焦1550元/吨，周环比持平。环渤海9港库存2925万吨，周环比增加128万吨。
• 焦煤：截至11月22日，吕梁主焦报1540元/吨，周环比下跌20元/吨；乌海主焦报1490元/吨，周环比持平；柳林低硫主焦报1550元/吨，周环比持平。焦煤总库存1982万吨，周环比增加37万吨。
• 焦炭：本周全国247家样本钢厂高炉炼铁产能利用率88.5%，周环比下降0.1pct；日均铁水产量235.8万吨，周环比下降0.1万吨，同比增加0.5万吨。本周样本焦企平均吨焦盈利11元，周环比下跌25元。

研究结论

• 短期来看，动力煤和焦煤价格均延续弱势运行，但寒潮来袭或助力煤价止跌。焦炭市场仍偏弱运行。
• 长期来看，随着各项政策集中发力，后续将带动化工、建材等非电需求持续回升，对煤价形成有利拉动。焦煤供需略偏宽松，但行业格局边际改善，议价能力增强。
• 投资策略：坚定看好煤炭板块，短期结合“绩优则股优”及弹性优先角度，重点推荐困境反转的中国秦发，绩优的电投能源、中国神华、山煤国际、新集能源、中煤能源、平煤股份，弹性的平煤股份、晋控煤业、兖矿能源、昊华能源、潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、华阳股份等。