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锌周报：风险偏好回落锌价弱势探底

2025-03-03 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙铜冠金源期货落枫

核心观点：美国经济数据走弱及特朗普关税政策加码导致市场风险偏好回落，锌价弱势探底。3月国内外锌矿加工费上涨，冶炼供应拐点临近，但终端消费回暖缓慢，多空因素交织，短期锌价弱势探底，关注本周内外宏观事件指引。
关键数据：
- 交易数据：沪锌主力ZN2504合约期价周度跌幅2.48%，收至23425元/吨；伦锌周度跌幅4.18%，收至2798美元/吨。LME锌锭库存周度增加8150吨至164425吨；上期所库存周度减少5874吨至79391吨；社会库存周度减少0.82万吨至14.53万吨。
- 宏观数据：美国2月消费者信心指数下降至98.3，初请失业金人数增至24.2万人，成屋签约销售指数跌至纪录低点，1月新屋销售年化下降10.5%。欧元区1月CPI同比升2.5%，环比降0.3%。国内2月官方PMI重回荣枯线上方。
- 行业数据：3月国内外锌矿加工费分别上涨至3100元/金属吨和35美元/干吨。2024年全球锌市场从过剩31万吨转为短缺6.2万吨。Teck Resources与中国南方某大型锌炼厂达成年度合同，以60美元/吨价格供应6万吨锌精矿。
研究结论：
- 宏观面：美国经济走弱及关税政策令市场情绪降温，风险资产承压，锌价承压。
- 基本面：冶炼供应拐点临近，但消费回暖缓慢，下游采买持续性不足，贸易商挺价，现货转为小升水。
- 短期展望：多空因素交织，资金观望情绪不改，沪锌加权持仓未有明显增加，短期锌价弱势探底，关注本周内外宏观事件指引。
风险因素：关税政策不确定性，需求不及预期。