铅锌日评：铅价接连下挫，关注炼厂开工情况；基本面弱势，关注锌价高位回落风险

铅锌日评20231204：铅价接连下挫，关注炼厂开工情况；基本面弱势，关注锌价高位回落风险 2023124 指标 单位今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元吨1577500元吨1578500元吨1000 032016 2500 价差 升贴水上海升贴水LME03 升贴水LME315 沪铅近月沪铅连一沪铅连一沪铅连二沪铅连二沪铅连三 元吨2500美元吨3150美元吨2725元吨4500元吨1500元吨2500 3000 070775500 2500 2000 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手8434300手6189400 136 2800 853 3994 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨13932500吨5802300 159 343 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元吨212650002沪伦铅价比值742013 锌 沪锌期现价格 SMM1锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元吨2072000元吨2062000元吨10000 072070 500 价差 升贴水上海升贴水天津升贴水广东 升贴水LME03 升贴水LME315 沪锌近月沪锌连一沪锌连一沪锌连二沪锌连二沪锌连三 元吨6500元吨7500元吨10500 美元吨400美元吨3525 元吨3500元吨8500元吨4500 150015001000 475025500 40003500 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手9493500手9223100 103 3657 085 3602 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨22427500吨748700 087745 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元吨251950190沪伦锌价比值818255 1SMM调研显示，11月25日至12月1日当周，SMM原生铅企业周度开工率52，环比下降02个百分点；SMM再生铅企业周度开工率3963，环比提升34个百分点；SMM铅蓄电池企业周度开工率667，环比下降303个百分点。 铅 2SMM调研显示，截至12月1日，SMM铅锭五地库存总量769万吨，交11月24日增加054万吨，较11月27日增加094万吨。311月30日讯，罗平锌电公告，因全资子公司向荣矿业芦茅林铅锌矿《安全生产许可证》于2023年11月29日到期，根据相关法律法 规，普定县应急管理局责令向荣矿业公司芦茅林铅锌矿从即日起停止生产活动。待办理完成新《安全生产许可证》后，及时向监管部门申请，恢复生产。 资讯 1SMM调研显示，11月25日至12月1日当周，镀锌企业周度开工率6258，环比提升406个百分点；压铸锌合金企业周度开工率 锌 4853，环比提升119个百分点；氧化锌企业周度开工率603，环比下降05个百分点。2SMM调研显示，截至12月1日，SMM七地锌锭库存总量879万吨，较11月24日下降058万吨，较11月27日下降012万吨，国内库存录减。 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日下跌032，沪铅主力合约收跌016。 铅 从当前铅市基本面来看，原生铅与再生铅以检修减产为主，11月受原料偏紧、炼厂检修及云南限电等因素，预计产量减量超万吨，原料偏紧格局依旧，虽然近期随着铅价高位回落，废电瓶价格有所松动，但市场可流通货源依旧偏紧，为铅价提供一定的支撑；从下游消费来看，电动自行车铅蓄电池传统需求旺季逐渐步入尾声，汽车蓄电池更换需求有所好转，但整车配套需求减弱，终端市场整体较为平淡，加之前期电池库存较多，近期销售以消耗库存为主。近期铅价接连下跌，突破万六关口，再生铅企业集中下调废电瓶采购价格，需关注炼厂实际回收价格，若废电瓶实际成交价格回落，再生铅成本重组，成本端支撑减弱，反之炼厂则可能出现因原料不足导致的意外减停产。 投资策略 上一交易日SMM1锌锭平均价较前日下跌072，沪锌主力合约收跌070。上海地区锌锭升水较前日上涨15元吨至65元吨；天津地区锌锭升水较前日上涨15元吨至75元吨；广东地区锌锭升水较前日上涨10元吨至105元吨。 锌 从基本面来看，当前国内冶炼厂原料备库充足，年内生产暂时不会受到原料收紧的影响，预计锌锭将持续放量，加之进口锌锭补充，国内供给宽松格局延续，预计2024年矿端供给将趋于紧平衡；消费来看，上周随着环保管控解除，镀锌板块开工有所回升，压铸锌合金消费依旧处于低迷状态，圣诞订单疲软，对压铸锌合金支撑不足，氧化锌开工受订单影响难有提振，消费整体不及预期。宏观数据使得加息背景下的偏空情绪被反复强调，短期锌价上行承压，基本面来看，锌价下滑后下游采购有所好转，给予锌价一定支撑，但后续炼厂供应预期产量较大，供给过剩局面难以打破，锌价上行承压。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262Z0013703），联系电话：01082295006