股指或进入稳定窗口，债市止盈观望

2025-03-03 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 长江期货股份有限公司研究咨询部 研究员：张志恒执业编号：F03102085投资咨询号：Z0021210联系人：彭博执业编号：F3090600咨询电话：027-65777169 目录 01 02 01 金融期货策略建议 股指策略建议01 p股指走势回顾：上周五市场调整较大，全场4700多家收跌。 p核心观点：特朗普和泽连斯基在白宫火爆互呛，双方未能签署矿产协议，但无论是政治表演还是真的讨论不顺利，大概率不影响协助最终签署。美商务部长：3月4日将对加墨加征关税，关税水平待特朗普决定，关税水平可能低于25%。特朗普将于3月4日向国会联席会议发表讲话，这是他第二任期内的首次重要演讲，或扰动市场。中国央行等五部门：支持民营企业通过资本市场发展壮大，下大气力解决民营企业融资难、融资贵问题。中国2月官方制造业PMI 50.2，重回扩张区间。多部门积极表态，PMI数据高于预期，叠加两会将在本周召开，市场或进入稳定窗口，股指或震荡运行。 p技术分析：各股指均收10日均线下，MACD趋势不佳。 p策略展望：震荡运行。 p风险提示：特朗普政策实施节奏与力度，美国经济数据暴雷，美联储降息节奏，地缘政治 国债策略建议01 p国债走势回顾：在经历了前一日的大幅下跌之后，周五债券市场迎来了强劲反弹。此前对债市形成压制的两大因素出现了松动迹象。从全天表现来看，现券市场在资金面边际改善、风险偏好下降以及对重要会议的预期博弈等多重因素的共同推动下，从前期的快速调整转向进一步修复。市场做多情绪较此前有所增强。 p核心观点：在资金面方面，资金流动性边际改善，隔夜和7天加权利率也随之下降。具体来看，隔夜利率下降2个基点至1.88%，7天加权利率下降20个基点至2.12%左右。资金面的平稳为债市的修复提供了有力支撑，各期限收益率在开盘后便出现了不同程度的下行。本周即将召开两会，市场对全年政策力度的定调高度关注，这将成为债市和权益市场的博弈焦点。 p技术分析：10年期国债合约收5日均线上。 p策略展望：止盈观望。 p风险提示：关注流动性与供给。 02 重点数据跟踪 02PMI Ø2月制造业PMI升至50.2%，重新转向扩张。 Ø1月份景气度回升主要是由于供需两端同时好转，但当前大型企业和中小企业的复苏态势存在显著差异，不同产业链的需求复苏也并不均衡。推动整体景气度提升的三大关键领域包括：低库存行业的补库存需求、汽车等行业的内需增长以及中游装备制造业的强劲出口表现。然而，展望未来，企业经营仍保持较为谨慎的态度，且目前支撑景气扩张的产销改善仍面临一定的不确定性，经济景气的稳定性仍需进一步观察。 Ø1月，社融新增7.06万亿，为历史同期增量最高，人民币贷款增加5.13万亿；1月末，社融规模存量同比增长8.0%，M2同比增长7%，M2-M1剪刀差继续收窄。 Ø新增社会融资超出预期，主要得益于信贷和政府债券的强劲支持。企业中长期贷款结束了10个月的同比减少，好于市场预期。M1采用了新的统计口径，但1月份的M1和M2增速均有所放缓，或因权益市场的波动促使资金回流至理财产品所致。 Ø1月份CPI同比上涨0.5%，环比上涨0.7%；PPI同比下降2.3%，环比下降0.2%。 Ø受春节因素及气温下降等影响，1月鲜菜、鲜果、水产品、猪肉价格环比上涨；春节期间居民出行和文娱消费需求增加，1月旅游价格环比上涨；食品和服务价格是CPI主要上涨因素。 Ø以美元计，我国12月出口3356.3亿美元，进口2307.9亿美元，贸易顺差为1048.4亿美元。 Ø对美国和东盟的出口显著超出季节性预期，显示出对美出口加快及转口贸易效应明显。然而，随着海外消费旺季的结束，包括电脑、手机在内的消费品出口同比增速也随之下降。 02美国非农 Ø2025年1月美国新增非农就业14.3万人，预期增加17.5万人，前值上修至30.7万人；季调失业率为4.0%，预期4.1%，前值4.1%。 Ø就业大幅低于预期，主要受服务部门就业减少拖累，商品部门就业环比基本持平。 02美国CPI Ø美国1月CPI同比增加3.0%，前值2.9%，市场预期2.9%；核心CPI同比增加3.3%，前值3.2%，市场预期3.1%。Ø食品环比涨幅扩大，能源环比涨幅回落。 Ø二手车主导核心商品通胀回升；住房通胀抬头，核心服务通胀压力转强。 周内关注重点02 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江期货股份有限公司 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦13-14楼Tel / 027-85861133 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋20楼Tel / 021-61118978 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋19楼Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦29楼Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦28楼Tel / 027-65799822 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 Add /香港中环大道皇后中183号中远大厦36楼3605-3611室Tel / 852-28230333 THANKS 长江期货股份有限公司研究咨询部 研究员：张志恒执业编号：F03102085投资咨询号：Z0021210联系人：彭博执业编号：F3090600咨询电话：027-65777169