金融期货策略建议
股指策略建议
- 股指走势回顾：A股宽基指数周涨幅整体为负，创业板指、中证1000等跌超8%，深证成指、中证500跌超7%，上证50跌幅最小为4.24%。
- 核心观点：1月份市场通常表现为大盘股和红利风格占优，原因包括年报业绩预告带来的避险情绪和年初配置型资金的持仓偏好。2月份市场风格往往从小盘股中受益，主要受资金面宽松和市场对两会政策的积极预期驱动。本轮行情由政策预期驱动的估值修复所致，节前推动力或不强，股指或震荡运行。
- 技术分析：上证指数RSJ指标接近反弹位。
- 策略展望：区间操作。
- 风险提示：特朗普政策实施节奏与力度，美国经济数据暴雷，美联储降息节奏，地缘政治。
国债策略建议
- 国债走势回顾：周五市场波动加大，30年期国债收益率从日内低点1.80%反弹6.5个基点后反复震荡。
- 核心观点：早盘资金成本偏高，收益率曲线趋平，10年期国债收益率跌破1.60%。午后资金面放松，资金转向中短期债券，收益率曲线陡峭化，中短期债券价格下行，银行买盘积极。长期债券显疲软迹象，市场对长债观点开始出现分歧。
- 技术分析：MACD、BOLL、KDJ、RSJ等指标表明国债或近近期高点。
- 策略展望：止盈观望。
- 风险提示：关注流动性与供给。
重点数据跟踪
- PMI：12月制造业PMI降至50.1%，主要缘于供应商配送时间指数拖累，生产、需求均强于季节性，景气持续扩张的韧性仍强。企业经营降价去库存意愿突出，需求强度尚不足以改善经营策略，价格下行压力仍大。
- 工业增加值：11月工业增加值同比增速回升至5.4%，表现好于预期。服务业生产指数同比略降至6.1%，但高于三季度各月。汽车、其他运输装备等行业增加值同比改善明显。发电量增速连月走弱，水泥、集成电路等高电耗产品产量增速回落，汽车产量增速回升。
- 社会消费品零售总额：11月社零同比增速回落至3%，低于前月和预期，主要受“双十一”预售提前影响。实物商品网上零售额同比增速转负至-2.7%，商品零售同比增速回落至2.8%。汽车销售额同比增速、餐饮收入同比增速较10月回升。10-11月社零月均同比增长3.9%，高于9月，整体消费内生动能稳在低位的特征不变。
- 固定资产投资：1-11月固定资产投资累计增速回落至3.3%，略低于预期。建筑安装工程、设备工器具单月同比增速均回落。地产投资降幅收窄，基建投资、制造业投资同比增速均较上月回落。11月地产实物量端小幅改善，销售改善带动房企资金状况缓解，房企到位资金同比增速回升。70城新房、二手房房价环比增速分别回升至-0.2%、-0.3%。
- 社融：11月新增社融2.34万亿，同比少增0.1万亿，政府债、企业债是主要支撑，信贷仍较低迷。居民中长贷同比持续改善，后续观察持续性和企业信贷。
- M2：11月M0、M2同比增速分别回落至12.7%、7.1%，M1续升至-3.7%。
- 外贸：11月出口同比增速回落至6.7%，略低于预期，受基数效应和10月出口显著回升影响。对美出口维持高增速，对欧盟出口同比增速回落。进口表现依旧偏弱，铁矿、铜等大宗品进口同比增速转负。
- CPI：11月CPI环比下降0.6%，同比回落至0.2%，食品价格是主要拖累，核心CPI同比小幅回升至0.3%。食品价格或仍是12月CPI的主要拖累，但居民消费仍有支撑，核心CPI或有望延续温和回升。
- PPI：11月PPI环比由降转涨至0.1%，同比下降2.5%，降幅收窄。建材、有色、黑色金属价格有所走强。12月PPI同比降幅或继续收窄，但长期来看，PPI同比转正还需要更多基本面数据改善的支撑。
- 美国CPI：11月CPI同比增加2.7%，核心CPI同比增加3.3%，均符合预期。食品、能源通胀双双回升，核心商品通胀压力抬升，核心服务通胀压力可控。
- 美国就业：11月新增非农就业22.7万人，预期22万人，前值上修至3.6万人。失业率回升至4.2%，略超预期。劳动参与率和就业率延续双双回落趋势。非农私人部门时薪环比增速持平，同比与前值持平。
周内关注重点
