股指或震荡运行，债市止盈观望
股指或震荡运行，债市止盈观望 2025-02-10 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 长江期货股份有限公司研究咨询部 研究员：张志恒执业编号：F03102085投资咨询号：Z0021210联系人：彭博执业编号：F3090600咨询电话：027-65777169 01 02 目录金融期货策略建议重点数据跟踪 01 金融期货策略建议 01股指策略建议 股指走势回顾：上周五三大指数整体呈现出冲高回落的态势，尾盘有所回升。市场近4200股上涨，全 天成交近2万亿元，较上一日放量成交4249亿，创12月13日以来新高。 核心观点：美国1月非农新增14.3万大幅低于预期，失业率意外降至4%，截至2024年3月的12个月内，就业增长数量比最初报告的少了58.9万，降幅低于去年8月的初步估计。美国2月密歇根消费者信心大幅不及预期，消费者通胀预期增加。美元走强，美债跳水。中国1月CPI同比上涨0.5%，PPI同比下降2.3%。受春节因素影响，全国CPI涨幅扩大，扣除食品和能源价格的核心CPI连续第四个月回升。指数上周表现较好，若能突破并站稳60日均线，或可打开更多向上空间。股指或震荡运行。 技术分析：上证指数收30日均线上，盘中近60日均线。 策略展望：区间操作。 风险提示：特朗普政策实施节奏与力度，美国经济数据暴雷，美联储降息节奏，地缘政治 资料来源：iFinD、华尔街见闻、长江期货 01国债策略建议 国债走势回顾：周五市场节奏出现了调整，在连续两日利率下降之后，各期限的收益率再次进入了回调阶段。 核心观点：从基本面上观察，节后复工进度较慢，具体何时能够追平往年的进度尚不明确。然而，基于政策倾向于尽早发挥效用的前提，预计后续的复工和生产进度可能会以较快的速度推进。当前基本面没有显著变动，对债券市场的趋势性表现仍有一定支撑作用，但不足以构成重大利好。短期内需关注的是，权益类资产正经历连续放量上涨的趋势，这使得债券在短期内的盈利效应不再明显。随着权益市场开始展现出更强的赚钱效应，这可能对债券市场的运行节奏产生一定的影响。历史数据显示，权益类资产通常会在年初出现“春季躁动”的行情。如果接下来权益资产的上涨持续性强且成交量维持高位，则需警惕因资金跨市场大规模流动给债市流动性带来的潜在扰动。 技术分析：10年期国债合约处5日均线上。 策略展望：止盈观望。 风险提示：关注流动性与供给。 资料来源：iFinD、长江期货 02 重点数据跟踪 02PMI 1月制造业PMI降至49.1%。 1月份景气度下降主要是由于供需两端同时减弱，以及企业备产的积极性不高所致。然而，在供需疲软的大背景下，仍有积极迹象显现：价格下跌的速度有所减缓，库存水平持续降低。这意味着，如果节后市场需求显著回暖，鉴于当前较低的库存水平，生产活动有望迅速反弹，进而带动整体景气度重新进入扩张区间。 资料来源：IFIND、长江期货 02社融 12月，社融新增2.86万亿，人民币贷款增加0.99万亿；12月末，社融规模存量同比增长8.0%，M2同比增长7.3%。 隐债置换使政府债券同比增加，同时银行信贷压力加大；债务化解导致企业中长贷显著减少，但居民中长贷连续三个月改善；化债资金从财政存款转为企事业单位及居民存款，推动M0、M1和M2增速上升。 资料来源：IFIND、长江期货 02通胀 12月份CPI同比上涨0.1%，环比持平；PPI同比下降2.3%，环比下降0.1%。 由于天气条件良好和农产品供应充足，鲜菜和鲜果的价格有所下降。尽管猪肉的需求随着季节变化有所回升，但由于之前存在压栏惜售和二次育肥等情况，导致市场供应充裕，使得猪肉价格环比下降。总体来看，食品类价格仍CPI的拖累因素。 资料来源：IFIND、长江期货 02进出口 以美元计，我国12月出口3356.3亿美元，进口2307.9亿美元，贸易顺差为1048.4亿美元。 对美国和东盟的出口显著超出季节性预期，显示出对美出口加快及转口贸易效应明显。然而，随着海外消费旺季的结束，包括电脑、手机在内的消费品出口同比增速也随之下降。 资料来源：IFIND、长江期货 02美国非农 2025年1月美国新增非农就业14.3万人，预期增加17.5万人，前值上修至30.7万人；季调失业率为4.0%，预期4.1%，前值4.1%。 就业大幅低于预期，主要受服务部门就业减少拖累，商品部门就业环比基本持平。 资料来源：IFIND、长江期货 02美国CPI 美国12月CPI同比增加2.9%，前值2.7%，市场预期2.9%；核心CPI同比增加3.2%，前值3.3%，市场预期3.3%。 食品、能源通胀一下一上。汽车、服装双双回落，核心商品通胀压力有所缓解。 资料来源：IFIND、长江期货 02周内关注重点 时间 重要经济指标或事件 2月12日21:30 美国1月核心CPI同比；美国1月CPI同比 2月12日23:00 美联储主席鲍威尔在众议院发表半年度货币政策证词 2月13日21:30 美国1月核心PPI同比；美国1月PPI同比 2月14日21:30 美国1月零售销售环比；美国1月进口价格指数同比 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦Tel/95579或4008888999 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦13-14楼 Tel/027-85861133 长江证券承销保荐有限公司 Add/上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋20楼 Tel/021-61118978 长江成长资本投资有限公司 Add/湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦29楼 Tel/027-65796532 长江证券（上海）资产管理有限公司 Add/上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋19楼 Tel/4001166866 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add/湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦28楼 Tel/027-65799822 Tel/852-28230333 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add/香港中环大道皇后中183号中远大厦36楼3605-3611室 Add/上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层 Tel/4007005566 THANKS感谢 长江期货股份有限公司研究咨询部 研究员：张志恒执业编号：F03102085投资咨询号：Z0021210联系人：彭博执业编号：F3090600咨询电话：027-65777169
