豆类周报：中美贸易忧虑升温 豆类期价内强外弱

核心观点

• 大豆：美国大豆播种面积下降，但单产提高导致产量略增；全球供应充足对价格构成压力。南美大豆产区旱情缓解，美豆期价回落。国内2-3月大豆到港压力减轻，阶段性供应收紧或推高价格。
• 豆粕：原料大豆供应收紧，油厂豆粕库存去化，基差攀升。饲料企业库存下降，产业链传导顺畅，豆粕期价震荡偏强。
• 菜粕：进口菜籽到港压力减轻，菜粕库存下降。水产养殖备货前置，下游需求强劲，菜粕期价震荡偏强。

关键数据

• 美国大豆：2025/26年度种植面积预计8400万英亩，产量43.70亿蒲。
• 巴西大豆：2024/25年度产量预计1.682亿吨，收获进度39%。
• 阿根廷大豆：2024/25年度产量预计4800万吨，作物状况改善。
• 国内大豆：2-3月平均月度到港量500-550万吨。
• 豆粕库存：截至2月21日当周，国内压榨厂菜粕库存3.4万吨。
• 豆粕提货量：截至2月21日当周，菜粕提货量历史同期第二高位。

研究结论

• 美豆：短期震荡偏弱，关注美国关税战和南美大豆生长。
• 豆二：阶段性供应收紧，但中长期供应宽松，价格可持续性较差。
• 豆一：东北产区强势，但涨价幅度不及期货，关注产业链变化。
• 豆粕：短期震荡偏强，关注下游采购心态。
• 菜粕：短期震荡偏强，基本面预期向好。