豆类周报：供应忧虑升温 豆类内强外弱

豆类周报：供应忧虑升温豆类内强外弱

大豆

• 核心观点：美豆受多重因素驱动震荡偏强，供应担忧与出口韧性、生物燃料政策利好形成共振；国内市场近强远弱，核心矛盾在于巴西大豆出口受阻与到港延迟引发的供应紧缩预期。
• 关键数据：
  • 美豆价格攀升至2024年5月以来最高水平。
  • 美国环保署收紧可再生燃料掺混规则的预期强化大豆压榨需求。
  • 巴西大豆收获进度为50.6%，落后于去年同期。
  • 巴西政府检验制度变更致贸易商合规困难，2月装船偏慢。
  • 嘉吉等企业暂停对华出口，叠加海关检疫收紧。
  • 国内1-2月大豆进口同比减少7.8%。
• 研究结论：短期美豆延续偏强，需关注巴西大豆集中上市后的出口挤压效应及政策落地情况；国内市场关注巴西出口及到港节奏变化。

豆粕

• 核心观点：国内豆粕市场受供应端扰动与成本支撑双重驱动偏强，核心逻辑在于进口大豆供应节奏错配。
• 关键数据：
  • 巴西政府检验制度变更致贸易商合规困难，2月装船偏慢。
  • 嘉吉等企业暂停对华出口，海关检疫收紧。
  • 国内1-2月大豆进口同比减少7.8%。
  • 美豆受外盘原油涨势、美以对伊战争供应中断担忧攀升，抬升国内进口大豆成本。
• 研究结论：短期豆粕期价延续偏强格局。

菜粕

• 核心观点：国内菜粕市场在外盘提振、成本抬升与情绪外溢共振下偏强。
• 关键数据：
  • ICE油菜籽期货创八个月新高。
  • 近期压榨利润较期货溢价超300加元/吨。
  • 国内加菜粕反歧视关税取消、加菜籽关税回落。
  • 俄罗斯菜粕被卡、印度菜粕因不可抗力提高海运费。
• 研究结论：短期菜粕在成本与情绪支撑下延续偏强，关注进口成本及供应增量对市场的影响。