莫尼塔每周观点辑要

莫尼塔每周观点辑要（2017年2月20日） 本周核心观点宏观经济市场策略国际宏观美国“财政悬崖”即将到来，美国国会有必要继续暂停债务上限，并适当提高上限。行业轮动原材料依旧强劲，军工/零售警惕风险国内宏观当前宏观经济的核心矛盾是“结构”，从而作为“总量工具”的货币政策，自然要将更多的关注给予“防风险”。海外市场恒指未来大概率走强，金融业跑赢现萌芽；美股生活消费品/卫生保健开启跑赢之路行业研究大宗商品黄金周线顽强收涨，原油价格窄幅震荡；电铜罢工消弭价格承压，黑色联袂煤炭集体走强医药健康药房托管卷土重来，商业公司或成最大赢家先进制造三元正极材料价格逆势上涨，有望成为新能源汽车产业链洗牌过后的价值洼地。TMT持续看好光纤产业和国产手机产业链大消费家电和食品饮料延续上周所述的逻辑继续走高，但不确定性正在累积。 本周热点专家推荐行业熟悉领域专家介绍有色金属铝产业研究、电解铝、铝用碳素中国有色金属工业协会铝用炭素分会副秘书长，北京安泰科信息开发有限公司铝部经理，从事电解铝、铝用炭素等原辅材料市场与铝产业研究工作，主要侧重领域为国内外铝行业市场分析及企业战略研究。2008年任职至今，参与过几十项国家发改委、工信部、商务部、国家开发银行、地方政府等相关部门及国内外企业委托的咨询项目。农业中央1号文件、农村土地改革、工业供给侧改革等解读社科院农研所农产品与贸易研究室主任，博士、农业部农产品市场预警专家、国家粮食法起草小组专家成员、中国粮食行业协会和中国粮食经济学会常务理事；长期从事粮食安全和中国农业农村经济跟踪研究，为年度中国农村经济分析预测(农村绿皮书)撰写主报告10多年。交通铁路运价西南交大硕士研究生导师，国家二级安全评价师。分别于2000年、2004年、2010年获得工学学士（交通运输专业）、工学硕士（交通运输规划与管理专业）、工学博士学位（交通运输规划与管理专业）。主要从事交通运输系统工程（运输政策、运输经济、运输组织、运输调度、运输安全、运输营销）方面的科研和教学工作。人工智能人工智能发展历史及应用清华大学计算机系教授，博士生导师。中国计算机学会虚拟现实与可视化技术专业委员会常务委员、美国IEEE与ASM学会会员等。主要研究领域为虚拟现实技术、计算智能、模糊神经网络、再励学习机制、异步自学习控制、网络非线性动力学，以及机器人控制等。参与多项国家级科研项目，熟悉人工智能领域技术在国内的应用。医药医改、两票制上海医药集团战略发展研究院副院长，对医药体制改革有深入研究和理解。能够评论两票制政策的执行情况和对市场的影响。莫尼塔草根调研团队：自下而上，见微知著，通过一线调研，展现市场鲜活状态是草根调研组的使命。目前分为三类产品：“外出实地调研”、“专家服务”、“定期行业跟踪”。●近期其他热点专家-铜市场研究、房地产市场研究、农产品、重卡、挖掘机、医疗等领域，如有需求欢迎与我们或对口销售联系。●专家服务专家资源着眼于宏观政策解读与行业追踪，与行业协会、研究院、媒体保持密切接触，在大交通、医药、新能源汽车、农业、TMT、林业、大宗商品等行业，可以根据需求精准定位合适专家。合作形式包括电话会议、上门路演、午餐会、闭门会、峰会论坛等。 A股策略：原材料依旧强劲，军工/零售警惕风险钢铁/煤炭/建筑：顶部尚未确认，建议继续持有国防军工/商贸零售/石油石化：下行风险提示，跑输之路开启通信/计算机/传媒：底部形态，仍将持续跑输，入场需谨慎行业轮动观点：行业配置建议：本周行业F-Score得分：排名行业1 [最强]钢铁2石油石化3建筑4煤炭5食品饮料6家电7商贸零售8建材9银行10有色金属11汽车12纺织服装13国防军工14交通运输15机械16基础化工17非银行金融18农林牧渔19轻工制造20电力及公用事业21电力设备22房地产23综合24医药25电子元器件26通信27餐饮旅游28传媒29 [最弱]计算机周级别强弱排名行业1 [最强]建材2家电3建筑4钢铁5煤炭6银行7有色金属8食品饮料9交通运输10非银行金融11汽车12电力及公用事业13电子元器件14石油石化15国防军工16轻工制造17机械18电力设备19房地产20医药21纺织服装22基础化工23综合24通信25农林牧渔26餐饮旅游27商贸零售28传媒29 [最弱]计算机日级别强弱行业名次变动有色金属5电力及公用事业1钢铁1电力设备1通信1煤炭0基础化工0建筑0建材0轻工制造0国防军工0商贸零售0家电0医药0食品饮料0农林牧渔0银行0非银行金融0交通运输0电子元器件0计算机0传媒0综合0石油石化-1汽车-1餐饮旅游-1纺织服装-1房地产-2机械-3周级别名次变动 024681012恒生金融业周级别日级别港股策略：恒指未来大概率走强，金融业跑赢现萌芽普林格每月观点：香港恒指大概率走强1，恒指若能突破2500点，则可形成一个倒头肩顶形态，后市将会持续走强；2，恒指短期KST及长期KST均上穿其均线，并持续上行，表征短期看涨模式。——恒生指数未来大概率走强。香港行业轮动1，恒生金融业：拐点上行，后市有望强势领跑其他行业；2，恒生原材料业：持续领跑其他行业，未来跑赢动能仍强；3，恒生能源业：风险提示，后市可能跑输其他行业。跑赢区域跑输区域 051015DJHealth Care Index周级别日级别美股策略:Consumer Goods /Health Care开始跑赢Consumer Goods：开启跑赢之路1，道琼斯美国生活消费品指数，相对于其他行业指数，日级别在近两周均处于绝对跑赢区域；2，其周级别目前仍未踏入跑赢区域，但有向上稳步上升的趋势。Health Care：日级别将带动周级别突破跑输区域1，道琼斯美国卫生保健指数，相对于其他行业，在上周完成了跑输区域的突破，并有继续向上进入跑赢区域的趋势；2，周级别方面，目前该指数相对于其他行业指数仍在跑输区域，若无明显利空消息，日级别将带动周级别向上攀升。跑赢区域跑输区域-32712DJConsumer Goods Index周级别日级别 国内宏观：货币政策仍将维持稳健中性•短期内央行针对金融市场的“加息”和对表外监管的强化都可能更近一步。•服务品价格持续蹿升值得关注，1月新兴服务业拉动CPI同比近1个百分点。•TLF未常态化，但会作为央行在月末、季末等时点驰援流动性的一个常备选项。-1000-5000500100015002000091011121314151617十亿元企业中长期企业票据融资-0.500.511.50001020304050607080910111213141516百分点新兴服务业对CPI同比的拉动娱乐教育文化用品及服务+医疗保健及个人服务银行面对信贷额度控制，或有意压低票据业务新兴服务业拉动CPI近1个百分点 债券市场：后半周大涨，情绪暂时回暖•上周债市反弹原因：一方面资金面相对稳定，市场预期货币政策暂不会有进一步的收紧动作，紧张情绪有所缓解；另一方面，目前债券收益率已上行至较高水平，令一级市场的配置热情上升，加之近期债券供给偏弱，带动二级市场显著回暖。•短期内经济上冲的动能还不好判断，金融机构扩表冲动较强也可能触发央行进一步收紧，债市上涨的持续性依然不容乐观。(3.8)(7.1)(1.2)(10.2)(10.6)(2.3)(1.5)(12)(10)(8)(6)(4)(2)01年3年5年7年10年20年30年国债到期收益率周变化，bp本周国债收益率曲线全线下移 人民币汇率：人民币对美元、对篮子“双升值”•结售汇逆差收窄，或许是近期人民币走势偏强的重要原因。资本外流形势的好转，与资本管制的强化和政策引导密切相关，近期人民币汇率连续升值也有助于稳定市场预期。但长期来看，美元仍将保持强势，人民币进一步贬值的压力尚存。93.594.094.595.095.596.096.597.06.526.626.726.826.927.0210/2411/1112/112/211/112/7中间价:美元兑人民币CFETS人民币汇率指数(右轴) 海外宏观：“财政悬崖”将来临，吗啡还得继续用•1、近期，美国2年期互换利差（swap spread）快速飙升达到36bp，为4年半来最高水平。互换利差大幅上涨，是因为市场担心美国将再次接近“财政悬崖”。•2、自1917年设立债务上限以来，美国历史上已经105次提高债务上限，几乎每隔9个月就上调一次。•3、如果债务上限不继续提高，美国政府不仅难以募集资金用于新的财政支出，更难以偿还现有的债务利息。•美国国会有必要继续暂停债务上限，并适当提高上限。新任美国总统特朗普坚持财政刺激的理念，他的减税和增支方案都会对当前的债务上限带来挑战。05101520253035402012201220122013201320132014201420142015201520152016201620162017美国2年期互换利差bp02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,000808284868890929496980002040608101214美国:联邦债务法定上限美国:年末联邦债务法定限额十亿美元美国互换利差快速飙升美国政府曾多次提高债务上限 大宗商品：黄金2月份SPDR持仓连续增加•耶伦鹰派言论打压国际金价，但美国强劲通胀数据支撑金价快速反弹。•投资者继续risk-on，风险资产表现良好；金银比下降，铜金比上升。•黄金受ETF连续买入、避险性需求增加支撑，周线顽强收涨。铜/金比价有所上升 大宗商品：原油-6%-4%-2%0%2%4%6%80008500900095001000010500110002013年2月2013年6月2013年10月2014年2月2014年6月2014年10月2015年2月2015年6月2015年10月2016年2月2016年6月2016年10月千桶/天沙特环比%沙特为减产执行力度最高的OPEC 国家美国原油产量上涨•从当前减产执行力来看，沙特是OPEC成员国中减产幅度最大的国家，但是非OPEC减产执行力相对有限。•美国油气公司套保数增加，钻机数增加及原油产量增加，反馈至美国原油库存增加至历史新高。•后期，原油价格上涨动能将来自于供应面的新利好消息，例如下个阶段减产执行力度数据，抑或是全球原油库存实质性下降数据。 大宗商品：有色金属镍价由于菲律宾关矿影响而一路走高LME铜库存继续下降•铜价因escondida罢工事件看到解决曙光承压下行，镍价受菲律宾关矿事件影响领涨有色。 大宗商品：黑色金属上周普氏铁矿石价格指数上涨近5%上周全国钢厂盈利面增长8%•黑色系商品继续强势上扬。因传言发改委正考虑恢复煤炭行业276个工作日制度，焦煤、焦炭期货上周领涨黑色系商品期货。•钢材价格上涨，钢材生产利润继续大幅好转，全国钢厂盈利面增长8%。铁矿石同步跟涨钢材价格，产业链利润进一步向铁矿石倾斜。 大宗商品：煤炭•煤炭现货价格平稳运行，期货价格大幅收涨0501001502002500100200300400500600700800900万吨万吨煤炭库存:秦皇岛港煤炭库存:京唐港:国投港区合计（右 轴）1015202530354045900950100010501100115012001250130013502016/1/12016/2/12016/3/12016/4/12016/5/12016/6/12016/7/12016/8/12016/9/12016/10/12016/11/12016/12/12017/1/12017/2/1天万吨煤炭库存:6大发电集团:合计煤炭库存可用天数:6大发电集团（右轴 ）电厂库存回升，可用天数继续下降港口煤炭库存回落 医药：药房托管卷土重来，商业公司或成最大赢家广州首例医药分家名不副实，药房托管卷土重来•从2月8日起，广州市妇女儿童医疗中心珠江新城院区将成人门诊药房移出医院。这看似全国首例公立医院取消门诊药房，但实际上只是另一种形式的药房托管。药品零加成逼近，药房托管再迎契机•药品零加成不仅加强了医院进行托管的积