莫尼塔每周观点辑要：美股不行看港股

美股不行看港股莫尼塔每周观点辑要（2017年3月27日） 本周核心观点宏观经济市场策略国际宏观从内外部环境、资金流向、相对价值等角度，我们都看好今年的港股技术分析相对强弱指标触顶回落，股指面临下行压力国内宏观地方债置换额度下调，有助于M1与M2增速裂口的收敛，同时令“降准”的迫切性有所下降。行业轮动电子通信景气度继续回升，警惕金融行业弱势表现海外市场全球股市短期弱势，但长期依旧看好行业研究大宗商品煤炭价格持续强势，钢铁短期震荡，有色价格预计下行医药健康九州通跨界消费品批发业务，迎来新的发展契机先进制造起重机需求滞后挖掘机，有望迎爆发TMT移动招标在即，继续推荐光纤产业大消费行业投资逻辑仍在分化中，航空行业迎来了潜在的发展机会 本周热点专家推荐2017-3-27行业熟悉领域专家介绍交运轨道交通交通运输部科学研究院城市交通研究中心主任，国际合作协调员，全国城市客运标准委员会秘书长，中国城市轨道交通协会运营管理专业委员会原秘书长、现副主任委员，公路学会城市交通分会秘书长。钢铁行业市场专家在中国钢铁工业协会工作14年，目前担任原料处处长职位，熟悉钢厂开工率，下半年供求关系，钢铁去产能的具体实施和政策动向等问题。医药动物疫苗专家在动物保健品行业很资深，其中畜用疫苗从业经验9年，先后在上海海利，金宇基团担任省区经理，战略大客户经理以及大区销售总监的岗位。对猪用疫苗的市场发展情况，竞争格局，以及未来的发展趋势都非常清楚。先进制造锂电池专家在比亚迪14年，主要负责新能源动力电池研发，目前担任比亚迪股份新能源产业动力及储能电池技术部项目经理。负责开发过多款商用车和乘用车的电池系统，对政府补贴，政策，宏观方向，以及相关技术情况都很了解。房地产深圳地产资深深圳地产媒体人，朱罗纪-乐居新闻网创始人，前南方日报地产版主任。对深圳地产行业有很深的认识，同时对学区房有深入的研究。消费家电对家电零售行业有深入研究，对于市场环境、消费者行为、行业发展趋势等都有独到见解。任多家家电企业的品牌策划顾问及市场研究咨询顾问，在行业内建立了广泛的影响力，已经成为中国证券报、中国电子报、人民网、腾讯家电、中国商界等多家媒体的意见领袖。●专家服务专家资源着眼于宏观政策解读与行业追踪，与行业协会、研究院、媒体保持密切接触，在大交通、医药、新能源汽车、农业、TMT、林业、大宗商品等行业，可以根据需求精准定位合适专家。合作形式包括电话会议、上门路演、午餐会、闭门会、峰会论坛等。吴静010-8518 8170-8631lisawu@cebm.com.cn成沅铭021-33830502-767carriecheng@cebm.com.cn杨吉010-8518 8170-8600jyang@cebm.com.cn刘旭010-8518 8170-8685xliu@cebm.com.cn A股大盘分析：相对强弱指标触顶回落，股指面临下行压力中文大意：技术分析图形反映的主要信息：历史上看，从红色竖线可以看出，RSI触顶回落，一般伴随股指的走弱；目前RSI已开始从70的超买区间回落；短期动量指标KST虽然仍在其均线上方（红色虚线），但开始走平。即，股指不久将开始走弱。3150点是关键的支撑点，若跌破则走熊开启。The chart shows that the RSI has started to peak out from a position in excess of the overbought 70 zone. The vertical lines indicate that historically, such action has been generally been followed by a decline of some kind. The short-term smoothed momentum, in the middle panel, is still above its MA, but has started to flatten. The weak RSI suggests that it will soon go bearish. Nothing important is likely to happen though, unless the price slips below the trendlineand 200-day MA at 3150.马丁•普林格A股月评 A股行业轮动：电子通信景气度继续回升，警惕金融行业弱势表现轻工制造/电子元器件/通信：短期继续走强，可持续关注家电/食品饮料：顶部尚未确认，建议继续持有银行/大宗商品类：日级别弱势，提示下行风险非银金融/农林渔牧/传媒：呈现底部形态，大概率持续跑输行业轮动观点：行业配置建议：本周行业F-Score得分： 港股分析：原材料/工业板块周级别评分有下行风险普林格每月观点：香港恒指大概率走强1，恒指若能突破2500点，则可形成一个倒头肩顶形态，则后市将会持续走强；2，恒指的短期KST及长期KST均上穿其均线，并持续上行，表征短期看涨模式。——恒生指数未来大概率走强。香港行业轮动1，原材料/工业：日级别轮动评分持续走弱，后市周级别大概率走弱051015周级别评分'恒生原材料业''恒生工业'051015日级别评分'恒生原材料业''恒生工业' 全球股市：全球股市短期弱势，但长期依旧看好金融：日级别快速走高，警惕风险石油天然气：周日皆处于低位，谨慎入场道琼斯石油天然气：日级别保持弱势，周级别大幅下行，企稳前保持谨慎道琼斯金融：日级别快速下行，将带动周级别轮动评分走弱024681012周级别'道琼斯美国金融'024681012周级别'道琼斯美国石油和天然气'024681012日级别'道琼斯美国石油和天然气'024681012日级别'道琼斯美国金融' 国内宏观：地方债置换为何收缩额度？•据21世纪经济报道从权威渠道获悉，2017年地方政府置换债券额度仅略超过3万亿（2016年是5万亿）。•今年之所以调低了地方债置换额度，或主要出于三方面原因。一是，地方债置换的博弈难度开始加大。二是，地方债发行成本明显上升。三是，财政部此前所指的“三年置换期”或不包括2015年。•地方债置换规模减少，可能产生两方面的影响。一是，有助于M1与M2增速裂口的收敛。二是，“降准”的迫切性有所下降，有助于拓宽货币政策“抑制资产泡沫”的空间。地方债发行成本显著上升银行承接地方债的意愿下降(50)050100150234515/615/1216/616/12bp%AAA级（1年同业存单-5年地方政府债）到期收益率(右轴)同业存单收盘到期收益率(AAA):1年中债地方政府债到期收益率(AAA):5年2.52.72.93.13.33.53.716/316/416/516/616/716/816/916/1016/1116/1217/117/2%地方债发行的票面利率 债券市场：债市情绪缓和，收益率曲线平坦化•本周受资金面紧张影响，国债收益率曲线短端上行，但长债表现坚挺。•这或主要源于市场对基本面和货币政策的偏乐观情绪。本周钢价大跌、原材料价格普遍弱势，经济回暖和通胀上行的预期均有所减弱，而央行对资金面的紧绷事实上的驰以援手，也减轻了市场对货币政策收紧的担忧。因此，本周虽无重要经济数据和政策动向出炉，但市场整体的感受是偏乐观的。•尽管在3月底之后，资金面将迎来相对缓和的局面，进一步支撑债市的反弹。但金融去杠杆的环境下，上涨的脆弱性仍高，我们仍建议投资者在参与的同时做好流动性管理。本周国债收益率曲线平坦化(1.3)13.3 (1.0)2.5 (5.9)(1.4)(1.5)(10)(5)0510151年3年5年7年10年20年30年国债到期收益率周变化，bp 人民币汇率：CFETS人民币指数再创新低•随着“特朗普行情”的进一步降温，本周美元指数跌破100关口。周五，共和党取消了对医保法案的表决，宣告特朗普推动的首个重大立法议程便遭遇了“滑铁卢”，这令也进一步减弱了市场对后续“税改”的信心。•在此背景下，本周人民币对美元汇率升值较少，导致人民币对CFETS篮子货币出现大幅贬值。•央行近期之所以引导人民币对美元双边汇率“少升”，或与4月习主席可能访美有关。特朗普对人民币汇率的态度不尽友好，公开表示将把人民币纳入“汇率操纵国”，而本次访美，自然难以绕过汇率问题，因此，减少升值幅度是政治上占优的选择。本周人民币对美元汇率升值较少，CFETS人民币指数再创新低92.093.094.095.096.06.726.776.826.876.926.9710/2411/1112/112/211/112/72/273/17中间价:美元兑人民币CFETS人民币汇率指数(右轴) 海外宏观：为什么我们看好港股？我们看好港股的理由：•理由一：港股相对便宜。•理由二：政治稳定。•理由三：经济稳定复苏。•理由四：新进入的力量。•第一，港股通基金。•第二，保险资金。•第三，“中国大妈”。•理由五：资金出海。去年下半年以来，南下资金增加港股市盈率低于其他主要股指024681012-20020406016/0116/0216/0316/0416/0516/0616/0716/0816/0916/1016/1116/1217/0117/0217/03沪港通每日资金净流入深港通每日资金净流入（右轴）亿人民币亿人民币0510152025302012201220122013201320132014201420142015201520152016201620162017恒生指数沪深300欧洲STOXX600美国标普500 大宗商品：钢铁-地产调控打压需求预期，价格短期弱势震荡钢材社会库存下降速度明显放缓螺纹钢吨均毛利依然维持高位•上周螺纹钢吨均毛利环比持平，钢厂生产积极性仍然较高，全国高炉开工率周环比上升0.7个百分点。近期钢材供应仍然宽松。•3月中下旬以来，地产调控政策密集出台，今年实施或者升级限购措施的城市数量达到24个。受此影响，上周钢材期货价格出现明显回调。市场对于后期钢材需求，特别是对全年房地产钢材需求，以及钢材出口情况显露出悲观预期。•目前钢材库存下降速度减缓，而支撑价格上涨的基建和房地产需求，有待进一步验证。预计近期钢材价格将呈震荡偏弱走势。 大宗商品：煤炭–基本面转好，价格仍有支撑•动力煤基本面较好，短期内价格仍有支撑：•1）由于严查超产、越界开采等，使得供应释放速度低于预期；•2）供暖期虽然已经过去，但需求并没有减弱，电厂日耗煤67.38万吨，环比上涨7%；•3）库存仍处于低位，电厂库存13.86天，急需补库存；•4）大秦铁路检修在即，在检修前，下游会抓紧时间补库存。•炼焦煤基本面也在好转，本周炼焦煤价格止跌企稳，焦炭价格也微微抬头，焦化企业开工率回升，可以期待后市炼焦煤的企稳反弹。供暖期结束后需求仍然旺盛焦化厂开工率回升 大宗商品：有色–本周基本金属下行为主•本周基本金属整体下行，其中镍价下跌幅度最大，且后期仍面临下行压力，原因在于：1.菲律宾苏里高地区的雨季一般在11月份至次年3月份，预计雨季结束后镍矿供应将增加；2.根据路途社报告，菲律宾环境及自然资源部已允许八家停产的镍矿开采商将库存镍矿出口到国外，这将增加该国的镍矿供应；3.印尼最大镍商Antam正在寻求该国政府批准，使得其能够出口约600万吨的低品位矿石。•交易所铜库存在3月猛增之后，本周已有下降趋势，SHFE和LME铜库存本周分别减少了3.9%和7.43%。本周基本金属下行为主，镍价跌幅最大交易所铜库存开始下降 医药健康：九州通跨界消费品批发业务，迎来新的发展契机•消费品流通行业仍处在发展早期，内部整合正悄然发生：消费品流通市场规模超过医药品流通市场，但结构分散，缺少具有全国性布局的的大型企业。消费品流通行业整合正在发生。横向来看，小经销商加和覆盖将有大经销商独立覆盖取代，纵向来看，多级代理正在向“两票制”发展。•怡亚通、九州通有望顺势快速成长：怡亚通的传统业务是工业采购，而九州通的传统业务是药品流