莫尼塔每周观点辑要：A股“静”观“两会”

A股“静”观“两会”莫尼塔每周观点辑要（2017年3月6日） 本周核心观点宏观经济市场策略国际宏观美联储重启“前瞻指引”，今年美联储可能不会像去年那样充满分歧和矛盾A股市场两会A股进入低波动期，压力仍然向下国内宏观谨慎看待制造业复苏海外市场港股继续看涨，全球股指3月偏弱不改长期上行行业研究大宗商品黄金仍具上涨动力，美国原油库存料继续增加，基本金属整体走弱，煤炭需求预计转弱医药健康消费品流通或成为医药流通企业的新机会先进制造基建推动挖掘机销量持续走高，预计景气将延续TMTTMT板块回调，持续看好国产手机产业链和光纤产业大消费市场情绪的转变也许已经发生，留意休闲服务行业消灭过高估值的进度草根调研制造业生产改善、投资谨慎 本周热点专家推荐2017-3-6行业熟悉领域专家介绍PPPPPP、基础设施投融资专家目前担任郑州大学产业技术创新研究院PPP研究中心，同时兼任河南豫咨企业管理咨询有限公司总经理，熟悉PPP咨询及基础设施的投融资咨询、基础设施企业改制与管理咨询、新城与开发区建设的投融资与管理咨询、政策和体制研究咨询。有色金属铝产业研究、电解铝、铝用碳素中国有色金属工业协会铝用炭素分会副秘书长，北京安泰科信息开发有限公司铝部经理，从事电解铝、铝用炭素等原辅材料市场与铝产业研究工作，主要侧重领域为国内外铝行业市场分析及企业战略研究。2008年任职至今，参与过几十项国家发改委、工信部、商务部、国家开发银行、地方政府等相关部门及国内外企业委托的咨询项目。稀土稀土专家目前担任有色金属工业协会稀土分会的副秘书长，了解稀土开采、冶炼分离等生产技术和生产现状；熟悉稀土供求情况及库存、行业成本等。电子发票电子发票专家在税务行业有18年工作经验，98年至16年在安徽省国税局工作，16年加入百望电子发票数据服务公司担任副总裁，对于电子发票的市场情况、产品相关情况和系统方面都非常熟悉。能够对市场上的主要参与者及其优劣势情况作出评价。人工智能人工智能发展历史及应用清华大学计算机系教授，博士生导师。中国计算机学会虚拟现实与可视化技术专业委员会常务委员、美国IEEE与ASM学会会员等。主要研究领域为虚拟现实技术、计算智能、模糊神经网络、再励学习机制、异步自学习控制、网络非线性动力学，以及机器人控制等。参与多项国家级科研项目，熟悉人工智能领域技术在国内的应用。●专家服务专家资源着眼于宏观政策解读与行业追踪，与行业协会、研究院、媒体保持密切接触，在大交通、医药、新能源汽车、农业、TMT、林业、大宗商品等行业，可以根据需求精准定位合适专家。合作形式包括电话会议、上门路演、午餐会、闭门会、峰会论坛等。吴静010-8518 8170-8631lisawu@cebm.com.cn成沅铭021-33830502-767carriecheng@cebm.com.cn杨吉010-8518 8170-8600jyang@cebm.com.cn A股大势研判：S-RSI触顶回落，股指面临下行压力下图的技术分析图形反映的主要信息：从历史来看，每当S-RSI触顶回落(红色纵轴线)，往往伴随股指的趋势反转。当前S-RSI已开始从超买区间70+触顶回落；短期KST指标与其均线收敛即将出现死叉。上述特征均暗示上证综指极可能迎来一波走弱的行情，3150点或是关键的支撑位，如若迅速跌破则下行动能开启。The chart shows that the RSI has started to peak out from a position in excess of the overbought 70 zone. The vertical lines indicate that historically, such action has been generally been followed by a decline of some kind. The short-term smoothed momentum, in the middle panel, is still above its MA, but has started to flatten. The weak RSI suggests that it will soon go bearish. Nothing important is likely to happen though, unless the price slips below the trendlineand 200-day MA at 3150.马丁•普林格A股月评 A股行业轮动：低波动性、低差异性和低轮动收益特征显现，行业轮动进入无收益期轻工制造/综合/通信：短期带动中长期上涨，开始跑赢有色金属/建材/家电：顶部尚未确认，建议继续持有石油石化/煤炭/银行：周与日背离，下行风险提示医药/房地产/农林渔牧：底部形态，正在持续跑输行业轮动观点：行业配置建议：本周行业F-Score得分：排名行业1 [最强]钢铁2石油石化3建筑4食品饮料5家电6有色金属7建材8煤炭9商贸零售10银行11交通运输12国防军工13汽车14纺织服装15机械16基础化工17非银行金融18电力及公用事业19农林牧渔20轻工制造21电力设备22综合23房地产24电子元器件25医药26餐饮旅游27通信28传媒29 [最弱]计算机周级别强弱排名行业1 [最强]综合2建材3家电4轻工制造5有色金属6电子元器件7机械8钢铁9通信10建筑11交通运输12食品饮料13基础化工14电力及公用事业15计算机16电力设备17汽车18餐饮旅游19商贸零售20纺织服装21传媒22煤炭23医药24房地产25农林牧渔26银行27国防军工28非银行金融29 [最弱]石油石化日级别强弱行业名次变动有色金属3餐饮旅游1电子元器件1石油石化0电力及公用事业0钢铁0基础化工0建筑0建材0轻工制造0机械0电力设备0国防军工0汽车0家电0纺织服装0食品饮料0农林牧渔0银行0非银行金融0房地产0交通运输0计算机0传媒0综合0商贸零售-1医药-1通信-1煤炭-2周级别名次变动 港股大势研判：MA及KST双指标确认恒指持续看涨1、目前恒生指数位于其均线之上，且其长期KST动量指标及短期KST动量指标均呈上涨趋势，表征对恒指看涨；2、若恒生指数能完成途中的倒头肩顶形态，并且成功突破2500点，则恒指看涨的结论将会得到进一步印证;综上所述：恒生指数预计仍将继续走强。Our long-term model for the Hang Sengusing a combination of MA and long-term KST is bullish for the Hang Seng. However, we think a more reliable conclusion in this direction would develop if the Index can complete the potential inverse head and shoulders featured in Chart 19. That would require a break above the 2,500 level . Since both momentum indicators are currently in a positive mode there is a good chance that this will happen.”马丁•普林格港股月评 全球股市：全球股市三月或短期偏弱，长期依看好净新高指标的持续走高表征（以40天为观测期下）越来越多国家的股指正在创出历史新高。从历史来看，每当净新高指标出超买2.5并反转时（红色箭头），全球股指往往会伴随着出现一波下跌行情。鉴于目前主要的趋势指标仍然显示全球股指的长期走牛，净新高指标的潜在回落或只会造成三月全球股指的短期走弱，但长期依旧看好。The Chart displays a daily net new high indicator that calculates the number of a universe of individual country ETF’s that are registering net new highs over a 40-day time span. The arrows show that reversals in this series are almost always followed by a decline of somekind in the World Index. Right now the indicator is rising, but has reached a very overextended level. Thus, while the primary trend indicators are pointing up a bullish long-term backdrop a potential reversal in this net new high series would suggest the possibility of some softness during the month of March. Even so, we recommend focusing on the positive longer-term outlook.马丁•普林格全球股市月评 国内宏观：谨慎看待制造业复苏•首先，如果需求好转不能如期持续，预计制造业的“主动补库存”最多持续到今年年中。•其次，出口改善的持续性仍有待密切跟踪，考虑到出口和基建对经济的拉动能力远弱于房地产，今年经济最大痛点仍然是房地产投资。•再次，大型企业一枝独秀，意味着短期内民间投资明显回暖的动能有限，而在制造业投资中民间投资占比接近90%，民间投资难以活跃，制造业复苏也会在很大程度上受到抑制。•最后，后续就业状况倘若明显改善，有助于政策将更多重心从“稳增长”偏移至结构性改革上来。制造业投资中接近90%都是民间投资政策不确定性上升对民间投资有明显压制0100,000200,000300,000400,000第一产业第二产业制造业第三产业亿元固定资产投资完成额，2016年总投资民间投资民间投资占比48%民间投资占比79%民间投资占比87%0100200300400500020406080100050607080910111213141516当月同比，%民间固定资产投资完成额中国经济政策意外指数（EPU，新闻指数，右轴） 债券市场：收益率上行空间有限•一方面，短期内宏观经济“稳中有好”，资金面中性偏紧，美联储加息预期高企，这些决定了债市收益率仍将维持高位。•但另一方面，易纲副行长表态“暂不加息”，决定目前的债券收益率具备配置价值，从而在“资产荒”背景下，债券收益率进一步上行的空间同样有限。本周国债收益率曲线整体上移9.3 1.4 3.1 (0.6)6.6 1.6 (1.2)(2)02468101年3年5年7年10年20年30年国债到期收益率周变化，bp 人民币汇率：有惊无险，仍将处于安全区间•两会之前，央行有意维稳人民币汇率，从而令人民币对美元中间价贬值幅度偏小，导致人民币对一篮子货币显著升值。而近期外需和出口态势向好，也大大减轻了人民币有效汇率升值的顾虑。•后续美元的大幅上涨，或许需要特朗普经济刺激政策的效果更明朗地显现，而在此之前，人民币汇率仍将处于较为“安全”的区间。特别是，政府将2017年GDP增速目标下调至6.5%左右，预计将增强海外投资者对中国经济转型的信心，从而将为人民币汇率的稳定提供更坚实的基础。本周CFETS人民币指数大幅回升93.093.594.094.595.095.596.06.726.776.826.876.926.9710/2411/1112/112/211/112/72/27中间价:美元兑人民币CFETS人民币汇率指数(右轴) 海外宏观