莫尼塔每周观点辑要：地缘冲突将如何发酵？

地缘冲突将如何发酵？莫尼塔每周观点辑要（2017年4月10日） 本周核心观点宏观经济市场策略国际宏观季节性、暴雪天气、零售业转型等因素导致3月非农数据较弱，但不影响整体形势技术分析短中长指标提示上证转熊风险国内宏观对2017年制造业回升的动能不宜抱有过高期待行业轮动电子通信景气度继续回升，地缘政治风险集中爆发，利好军工板块海外市场净新高指标显示全球股指或面临短期调整行业研究大宗商品钢价仍有下行空间，动力煤价格见顶，铜矿罢工告一段落，叙利亚局势致油价上涨医药健康东北制药年报公布，原料药推动公司扭亏为盈先进制造新能源客车有望触底反弹迎来回暖TMT华为芯片4月开始量产，推荐关注三川智慧大消费消费行业难以参与“雄安”的盛宴 本周热点专家推荐行业熟悉领域专家介绍消费家居、家电红星美凯龙集团开发部副总经理，18年大型家居商业地产运营管理经验，2007年加入居然之家，2013年加入红星美凯龙，专家有丰富的一线商场运营管理经验，先后在云贵区、华北区等多家商场担任总经理，对国内家居品牌在线下终端的市场表现，经营情况，都非常了解。医药、消费阿胶专家现任山东东阿大区销售总监，在东阿阿胶任职16年，先后负责西南、华南以及华东等地区的销售管理，目前负责华西整体市场的销售及管理工作，主要负责的阿胶产品包括：阿胶粉、阿胶块、阿胶浆等。医药VC原料药郑州拓洋实业有限公司市场经理，主要负责VC原料药的市场信息收集和分析，专家有近十年行业相关经验。钢铁行业市场专家在中国钢铁工业协会工作14年，目前担任原料处处长职位，熟悉钢厂开工率，下半年供求关系，钢铁去产能的具体实施和政策动向等问题。能源油服专家现任北京能源协会国际供应商分会理事长，负责油服供应商和三大油企合作的协调。在此之前专家任哈里伯顿高级客户经理，负责对接哈里伯顿和中石油的合作。对油服行业有深度了解。先进制造锂电池专家在比亚迪14年，主要负责新能源动力电池研发，目前担任比亚迪股份新能源产业动力及储能电池技术部项目经理。负责开发过多款商用车和乘用车的电池系统，对政府补贴，政策，宏观方向，以及相关技术情况都很了解。●专家服务专家资源着眼于宏观政策解读与行业追踪，与行业协会、研究院、媒体保持密切接触，在大交通、医药、新能源汽车、农业、TMT、林业、大宗商品等行业，可以根据需求精准定位合适专家。合作形式包括电话会议、上门路演、午餐会、闭门会、峰会论坛等。吴静010-8518 8170-8631lisawu@cebm.com.cn成沅铭021-33830502-767carriecheng@cebm.com.cn杨吉010-8518 8170-8600jyang@cebm.com.cn刘旭010-8518 8170-8685xliu@cebm.com.cn A股大盘分析：短中长指标提示上证转熊风险中文大意：技术分析图形反映的主要信息：历史上看，扩散指标在2004,2007,2009,2015都出现过超买区间高位回落且下穿均线，随后股指下行；扩散指标作为普林格分析体系的重要指标，目前见顶回落且下穿均线，表征股指转熊；后市关注股指会否下破2014-2017年的关键支撑线（红色斜线），即3100点。For now, the primary trend is classified as bullish, but there are several technical indicators that cause us worry. The intermediate diffusion indicator, and the weak Special K action are notable in that regard. The 3100 level is the critical one from a long-term month-end basis. However, a decisive break below 3190, basis daily close, would do enough technical harm to trigger at least a test of that 3,100 area.——2017/04/09马丁•普林格A股月评 A股行业轮动：电子通信景气度继续回升，地缘政治风险集中爆发，利好军工板块电子元器件/煤炭/餐饮旅游：日级别走强，带动周级别上行建筑/家电/食品饮料：顶部尚未确认，建议继续持有非银金融/农林渔牧/传媒：呈现底部形态，大概率持续跑输地缘政治风险集中爆发，利好军工板块行业轮动观点：行业配置建议：本周行业F-Score得分：排名行业1 [最强]家电2建筑3石油石化4钢铁5食品饮料6建材7银行8交通运输9国防军工10汽车11电力及公用事业12综合13机械14商贸零售15电子元器件16轻工制造17基础化工18电力设备19有色金属20餐饮旅游21煤炭22纺织服装23医药24通信25农林牧渔26房地产27非银行金融28传媒29 [最弱]计算机周级别强弱排名行业1 [最强]建筑2家电3交通运输4食品饮料5煤炭6电子元器件7建材8电力及公用事业9餐饮旅游10机械11汽车12医药13有色金属14钢铁15电力设备16房地产17基础化工18通信19轻工制造20石油石化21银行22非银行金融23综合24纺织服装25国防军工26商贸零售27农林牧渔28计算机29 [最弱]传媒日级别强弱行业名次变动石油石化-1煤炭0有色金属-5电力及公用事业5钢铁0基础化工-2建筑1建材0轻工制造1机械-1电力设备1国防军工0汽车0商贸零售-3餐饮旅游3家电0纺织服装-2医药2食品饮料0农林牧渔-1银行0非银行金融0房地产0交通运输0电子元器件3通信-2计算机0传媒0综合1周级别名次变动 港股分析：提示金融行业风险，关注资讯科技行业景气回升普林格每月观点：大概率向上突破，完成倒头肩顶形态1，动量指标都是正面信号，恒生指数大概率向上突破完成倒头肩顶形态；2，如果股指在上方阻力线（绿色斜线）附近波动未能有效突破，则走平的短期动量指标将转为熊市信号。届时恒指将测试65周均线（红色虚线）和2015-2017年形成的下方支撑线（红色实线），约2270点位。——恒生指数未来大概率向上突破，完成倒头肩顶形态。香港行业轮动1，金融业：日级别轮动评分持续走弱，后市周级别大概率走弱2，资讯科技业：日级别轮动评分大幅回升，周级别可持续走高024681012周级别评分'恒生金融业''恒生资讯科技业'024681012日级别评分'恒生金融业''恒生资讯科技业' 全球股市：经济动能指标走高，利好全球股市净新高指标显示全球股指或面临短期调整普林格每月观点：经济动能指标走高，利好全球股市普林格每月观点：净新高指标显示全球股指或面临短期调整从下图中红色竖线箭头看出，净新高指标在超买线附近回落后，全球股指一般伴随一波下跌。目前净新高指标表征越来越多国家的股指创出新高，就现在的水平而言，指标有回落的风险，未来全球股指或面临一定程度的调整。1，经济动能指标继续上行，利好全球股指；但如果经济动量指标转头向下，如垂直红色箭头标记处（即全球经济转弱），全球股指或下跌至以往更低的位置。2，扩散指标正在上行，突破零值的均衡点。1969年来，全球股指的扩散指数每次突破零值后，全球股市大概率继续上涨。 国内宏观：制造业复苏：我们处在哪一阶段？•1、2017年制造业去产能的大格局仍将延续，但上游涨价导致的去产能放缓，以及少数行业产能已接近出清，可能令制造业投资有小幅回升。•2、去产能背景下，本轮制造业补库存周期已经走到了中后段，预计补库存过程到2017下半年就会结束，且库存增速进一步提升的潜力不强。•3、从产能与库存周期叠加的角度，本轮制造业复苏与2000年左右最为相似。事实上，制造业每一次强劲复苏，均伴随着宏观经济热度的整体上升，这一点在2002-2005年和2010-2012年都有着鲜明地呈现，而当下中国的宏观经济也许只能用“乍暖还寒”来形容。•4、2017年“基建+房地产”的下行趋势，亦将制约制造业回升的力度。2000年左右需求低迷背景下的弱周期本轮制造业补库存周期已经走到了中后段-100102030409698000204060810121416工业企业产成品存货工业企业主营业务收入累计同比，%弱周期弱周期弱周期主动补库存-20020406080100-5515253596979899000102030405累计同比，%工业企业:产成品存货（右轴）工业企业:主营业务收入固定资产投资完成额:第二产业（右轴）主动补库存被动补库存强劲的需求扩张 债券市场：收益率曲线变平，配置热情或有增强•短端利率在MPA考核过后出现进一步上行，或是对金融机构负债端依然承压的反映：尽管季末过后，1个月和3个月同业存单、shibor等中短期收益率出现了小幅回落，但尚不能明显降低金融机构的资金成本。•而从长端利率上行幅度较小，且流动性较差的7年国债收益率上行幅度小于10年的情况来看，债市的配置需求近期或有所增强。从草根调研的情况来看，3月银行信贷投放大幅减少，实体融资需求减弱或推升了银行的债券配置热情。•下周起3月经济金融数据将陆续出炉，倘若信贷和经济趋弱的迹象得到证实，债市有望在4月走出“牛平”，当然，在负债端的压力尚未解除之前（金融去杠杆取得实质成效之前），流动性方面的冲击仍可能不时发生。本周国债收益率曲线平坦化8.4 2.1 0.4 1.6 2.4 0.5 0.5 02468101年3年5年7年10年20年30年国债到期收益率周变化，bp 人民币汇率：“习特会”登场，人民币汇率持稳•下周五美国财政部将发布《主要贸易伙伴外汇政策》半年报，美国在标准上和习特会刚刚结束的时点上，都不太可能将中国列为汇率操纵国。•在日元发挥避险属性的情况下，即便地缘政治问题导致避险情绪发酵，美元上涨动能也将受到压制，预计短期内人民币汇率仍将保持稳定。•3月中国外汇储备连续第二个月上升，暂时站稳3万亿线上。本月外储变动受估值因素影响较小，外储持稳反映跨境资本流出压力得到缓解，央行通过人民币兑一篮子货币的波动来消化美元指数的波动，维稳人民币对美元汇率并未明显消耗外储。周五美元指数显著蹿升6.806.856.906.9598991001011021031041/31/232/173/93/29美元指数（前一天）中间价:美元兑人民币(右轴) 海外宏观：3月非农数据不足虑3月美国新增非农就业数为9.8万人，远低于预期，其原因有如下几点：•3月“魔咒”：近5年的3月平均非农就业数最低•天气因素：罕见暴风雪天气影响天气敏感行业就业•零售业低迷：消费方式转型，大型百货商场关门无需担心美国就业：•失业率创10年新低，薪资增速稳定•3月“魔咒”不会影响4月的就业•天气的影响会在下个月完全修复•零售业的低迷会向互联网服务转移就业机会近5年来3月平均新增就业最低3月零售、建筑等行业就业数下滑较大-40-20020406080建筑业制造业零售业教育和保健休闲和酒店一月二月三月千人195226162204195209202200204206228188150160170180190200210220230240一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月平均新增非农就业 大宗商品：钢铁-价格仍有下行空间近期主要钢厂建筑钢材库存出现反季节回升上周全国高炉开工率77.6%，环比上涨0.2%•多项数据表明钢厂生产积极性仍高。上周钢材价格明显回落，但铁矿石价格下跌幅度更大，故螺纹钢生产毛利并未受到严重压缩。上周全国高炉开工率环比也再上升0.2个百分点。•3月钢铁行业PMI分项指数中，生产指数为52.0%，创2016年6月以来新高。生产相关的采购量指数和原材料进口指数分别达到50.6%和52.3%。这表明钢厂仍在积极采购原材料用于生产，近期钢材供应宽松的格局料不会改变。•钢厂订单减少，库存反季节攀升。3月钢铁行业PMI分项指数中的成品库存指数，较上月上升5.3个百分点至53.0%，为2015年7月份以来的新高