莫尼塔每周观点辑要：全球股市似乎过于乐观

全球股市似乎过于乐观莫尼塔每周观点辑要（2017年3月20日） 本周核心观点宏观经济市场策略国际宏观“三会一选”后，市场已经过于乐观技术分析相对强弱指标触顶回落，股指面临下行压力国内宏观1-2月基建投资力度难以贯穿全年，中国经济掉头下行压力犹存。行业轮动电子通信景气回升，煤炭依预期加速下跌海外市场全球股市短期弱势，但长期依旧看好行业研究大宗商品OPEC减产执行率攀升，钢铁需求集中释放，煤炭高价或持续，有色金属价格回升医药健康新版国家医保谈判目录品种大猜想先进制造新能源客车、专用车三元渗透率继续上升。TMT移动招标在即，继续推荐光纤产业大消费地产投资对于消费的拉动或为过去几年消费高增长的源泉 本周热点专家推荐行业熟悉领域专家介绍金融、消费互联网消费金融京东金融：专家15年进入京东，目前担任京东金融消费金融事业部旅游白条的项目管理负责人。加入京东之前专家有9年旅游行业的项目管理经验。消费白酒专家30年酒水饮料行业经验，14年加入贵州茅台股份，担任汉道茅台全国销售运营总监的岗位。加入茅台之前，专家先后在安酒集团、苏酒集团担任销售高管的职位，熟悉全国一线白酒的市场表现情况，对各品牌竞争情况以及趋势判断都有很独到的见解。先进制造锂电池专家在比亚迪14年，主要负责新能源动力电池研发，目前担任比亚迪股份新能源产业动力及储能电池技术部项目经理。负责开发过多款商用车和乘用车的电池系统，对政府补贴，政策，宏观方向，以及相关技术情况都很了解。TMT无人驾驶专家2010年加入百度，担任自动驾驶事业部高级经理，负责国家级政策及资金项目的申报与执行。专家对百度创新业务（云计算、大数据、LBS、自然语言处理、无人驾驶汽车）等相关技术在国内的发展及应用情况都比较了解。法律、政策与经济PPP、基础设施投融资专家目前担任郑州大学产业技术创新研究院PPP研究中心，同时兼任河南某企业管理咨询有限公司总经理，熟悉PPP咨询及基础设施的投融资咨询、基础设施企业改制与管理咨询、新城与开发区建设的投融资与管理咨询、政策和体制研究咨询。人工智能人工智能发展历史及应用清华大学计算机系教授，博士生导师。中国计算机学会虚拟现实与可视化技术专业委员会常务委员、美国IEEE与ASM学会会员等。主要研究领域为虚拟现实技术、计算智能等。参与多项国家级科研项目，熟悉人工智能领域技术在国内的应用。●专家服务专家资源着眼于宏观政策解读与行业追踪，与行业协会、研究院、媒体保持密切接触，在大交通、医药、新能源汽车、农业、TMT、林业、大宗商品等行业，可以根据需求精准定位合适专家。合作形式包括电话会议、上门路演、午餐会、闭门会、峰会论坛等。吴静010-8518 8170-8631lisawu@cebm.com.cn成沅铭021-33830502-767carriecheng@cebm.com.cn杨吉010-8518 8170-8600jyang@cebm.com.cn刘旭010-8518 8170-8685xliu@cebm.com.cn A股大盘分析：相对强弱指标触顶回落，股指面临下行压力中文大意：技术分析图形反映的主要信息：历史上看，从红色竖线可以看出，RSI触顶回落，一般伴随股指的走弱；目前RSI已开始从70的超买区间回落；短期动量指标KST虽然仍在其均线上方（红色虚线），但开始走平。即，股指不久将开始走弱。3150点是关键的支撑点，若跌破则走熊开启。The chart shows that the RSI has started to peak out from a position in excess of the overbought 70 zone. The vertical lines indicate that historically, such action has been generally been followed by a decline of some kind. The short-term smoothed momentum, in the middle panel, is still above its MA, but has started to flatten. The weak RSI suggests that it will soon go bearish. Nothing important is likely to happen though, unless the price slips below the trendlineand 200-day MA at 3150.马丁•普林格A股月评 A股行业轮动：电子通信景气回升，煤炭依预期加速下跌轻工制造/电子板块/综合：短期继续走强，可持续关注家电/食品饮料：顶部尚未确认，建议继续持有银行/建筑/大宗商品类：日级别弱势，提示下行风险非银金融/农林渔牧：呈现底部形态，大概率持续跑输行业轮动观点：行业配置建议：本周行业F-Score得分： 港股分析：地产建筑/讯息科技维持强势普林格每月观点：香港恒指大概率走强1，恒指若能突破2500点，则可形成一个倒头肩顶形态，则后市将会持续走强；2，恒指的短期KST及长期KST均上穿其均线，并持续上行，表征短期看涨模式。——恒生指数未来大概率走强。香港行业轮动1，地产建筑/讯息科技：周日级别轮动评分都处于高位，后市可维持强势2，恒生工业：周级别评分处于高位，但日级别持续快速走低，警惕板块下行风险051015日级别轮动'恒生地产建筑业''恒生资讯科技业'051015周级别轮动'恒生地产建筑业''恒生资讯科技业' 全球股市：全球股市短期弱势，但长期依旧看好电信服务：日级别快速走高，带动周级别上行，可持续关注石油天然气：周日皆处于低位，谨慎入场道琼斯石油天然气：日级别保持弱势，周级别大幅下行，企稳前保持谨慎024681012周级别轮动'道琼斯美国石油和天然气'024681012日级别轮动'道琼斯美国石油和天然气'024681012周级别轮动'道琼斯美国电信服务'024681012日级别轮动'道琼斯美国电信服务'道琼斯电信服务：日级别快速上行，带动周级别轮动评分走高 国内宏观：再论基建发力的“骨感现实”•1-2月基建投资力度难以贯穿全年，中国经济掉头下行压力犹存。•原因一：财政收入料将“前高后低”。1-2月财政收入之所以录得大幅增长，价格和春节因素的影响更为关键，但价格因素后续表现不容乐观。•原因二：财政结余已是“强弩之末”。从财政结余资金的使用和剩余情况来看，2017年赤字率约束将从“软约束”转为“硬约束”。•原因三：PPP项目落地“后劲不足”。二季度以后PPP项目落地量将明显衰减；“好项目”纷纷落地后，后续PPP推进很可能遭遇瓶颈；已落地项目绝大多数都需要依靠政府的补贴，同样受到财政预算的约束。2017年可供使用的结余资金明显减少15年底到16年初是PPP项目发起的高峰18,838 11,429 4,940 05,00010,00015,00020,0000001020304050607080910111213141516亿元财政预算结余02,0004,0006,0008,00010,00012,00002040608013/213/814/214/815/215/816/216/817/2亿元%财政部PPP项目的发起时间分布落地率全部入库项目（右轴） 债券市场：债市做多情绪升温•短期内债市确有可能迎来小幅回暖，但脆弱性仍高，建议交易型投资者轻仓参与。•短期内积极因素在于：国内外货币政策进一步收紧的可能性均较小；房地产调控加码后，经济下行预期可能得到一定强化。•债市上涨的脆弱性仍然来自金融去杠杆：尽管债券杠杆得到一定遏制，但同业杠杆仍在攀升，金融机构规模扩张的冲动仍强。在此情况下，MPA考核引致的资金面波动、箭在弦上的资管新规，都可能成为债市下跌的导火索。本周国债收益率曲线有所下移3.8 (0.4)(3.7)(2.7)(10.3)(2.7)(2.3)(15)(10)(5)051年3年5年7年10年20年30年国债到期收益率周变化，bp 人民币汇率：CFETS人民币指数创新低•北京时间周四凌晨美联储落实3月加息，“利好出尽”后，当日美元指数重挫逾1%，随后持续走弱。•人民币对美元汇率升值较少，导致人民币对CFETS篮子货币大幅贬值。•人民币对美元中间价“多贬、少升”的策略性贬值思路仍在延续。预计短期内美元指数仍处弱势，人民币汇率或将“稳中有升”。CFETS人民币指数大幅走贬93.093.594.094.595.095.596.06.726.776.826.876.926.9710/2411/1112/112/211/112/72/273/17中间价:美元兑人民币(右轴)CFETS人民币汇率指数(右轴) 海外宏观：“三会一选”后，市场已经过于乐观•三大央行会议结果均符合预期，但也都展现出了让市场宽慰的鸽派态度。上周全球股市普涨，风险偏好大幅回升。•荷兰大选极右翼政党败选，进一步提高了市场的风险偏好。•市场已经过度乐观，关注未来三个主要风险点：•一、欧洲多国大选。•二、英国退欧与苏格兰独立。•三、美联储紧缩。市场恐慌情绪异常低勒庞依然在法国大选民调中领先56789101112131415101214161820222426283016/0216/0316/0416/0516/0616/0716/0816/0916/1016/1116/1217/0117/0217/03标普500波动率指数VIX欧洲货币ETF波动率指数（右轴）%注：票数最高的三条线分别代表勒庞、马克龙和菲永 大宗商品：钢铁–近期需求将集中释放1至2月房地产投资同比增长8.9%1至2月基建投资同比增长27.3%•1至2月全国钢材产量同比增长4.1%；粗钢表观消费量同比增长11.6%。房地产、基建和汽车行业数据表现超预期是导致钢材消费大幅增长的主要原因。•1至2月份房地产开发投资同比增长8.9%，增速比去年全年提高2个百分点；基建投资同比增长27.3%，增速提高9.9个百分点；汽车产量同比增长11.1%。•目前房地产开发商在二三线城市拿地热情高涨，且3月下旬房地产开工全面进入旺季，钢材需求将会出现明显释放，价格将继续上行。 大宗商品：煤炭–动力煤上涨行情短期内或持续•我们认为动力煤价格的强势或将持续一段时间，但长期来看仍将回归理性•1）电厂库存与港口库存均处于低位，价格易涨难跌；•2）安全检查仍在持续，严查超产委会生产，产量的释放受到抑制；•3）需求增速虽然回落，但供需的改善仍需要时间。•中长期来看，市场回归理性，即煤炭价格将回归500-550元/吨的。短期内动力煤价格仍将上涨库存偏低，价格易涨难跌 大宗商品：有色–加息靴子落地，金属价格回升•本周锌价涨幅最大，主要原因是：1）部分中西部锌冶炼厂开会，表示不排除通过实际减产检修，上调锌精矿加工费；2）锌库存持续下降，本周SHFE锌库存下降了4.36%，而LME锌库存也下降了约1%。•在产量和库存压力下，SHFE铝价格下跌：1）国家统计局近日公布的数据显示，中国1-2月原铝产量同比增长了15.6%。2）根据阿拉丁，截止2月底中国电解铝建成产能4331.7万吨，同比增长10.6%；运行产能3719.2万吨，同比增长20.2%；2月底电解铝企业开工率达到85.9%，而氧化铝开工率则达93.7%。3）本周SHFE铝库存继续大幅增加，较上周增加了17.67%，月涨幅达67.18%。本周基本金属整体上行SHFE铝库存月涨幅达67.18% 大宗商品：OPEC减产执行率攀升，美原油库存下降•维持WTI全年均价55美元／桶的判断•美国原油库存下降23.7万桶，主要原因：1）来自中东欧佩克国家和墨西哥湾原油终端的进口减少；2）来自中东欧佩克国家的原油进口上周减少116万桶/日，降幅为43%。•2月OPEC减产执行率由94%攀升至109%，原油日均产量较1月下降18万桶至3196万桶。•我们认为：1）无论从减产达标国家数量还是从减产质量上，仍然存在提升空间；2）