莫尼塔每周观点辑要：当前A股行业配置应以控风险为核心

当前A股行业配置应以控风险为核心莫尼塔每周观点辑要（2017年4月5日） 本周核心观点宏观经济市场策略国际宏观英国退欧谈判不会再对英镑造成较大冲击大势研判当前是新中期下跌波段的坏开头，横越久，跌越惨国内宏观1-2月工业企业利润数据和3月PMI数据“没那么光鲜”。行业轮动行业配置应以风险控制为核心十大金股莫尼塔十大金股3月综合收益3.03%行业研究大宗商品钢材供应仍然充足，有色金属库存整体下降，OPEC延长减产有待时间验证医药健康维生素原料药行情普涨，关注兄弟科技先进制造工程车或将放量有望成为重卡市场新支撑TMT联通集采开启,移动招标在即,继续推荐光纤行业大消费勿因个体的高估值而忽视消费行业的防御性草根调研一二线房地产调控加码，三四线“量价齐涨” 本周热点专家推荐2017-04-05行业熟悉领域专家介绍交运轨道交通交通运输部科学研究院城市交通研究中心主任，国际合作协调员，全国城市客运标准委员会秘书长，中国城市轨道交通协会运营管理专业委员会原秘书长、现副主任委员，公路学会城市交通分会秘书长。钢铁行业市场专家在中国钢铁工业协会工作14年，目前担任原料处处长职位，熟悉钢厂开工率，下半年供求关系，钢铁去产能的具体实施和政策动向等问题。能源油服专家现任北京能源协会国际供应商分会理事长，负责油服供应商和三大油企合作的协调。在此之前专家任哈里伯顿高级客户经理，负责对接哈里伯顿和中石油的合作。对油服行业有深度了解。先进制造锂电池专家在比亚迪14年，主要负责新能源动力电池研发，目前担任比亚迪股份新能源产业动力及储能电池技术部项目经理。负责开发过多款商用车和乘用车的电池系统，对政府补贴，政策，宏观方向，以及相关技术情况都很了解。房地产地产易居研究院智库中心研究总监，持续跟踪地产市场、政策、和投资情况，能够对近期市场波动和政策走向作出深度评论。消费家电对家电零售行业有深入研究，对于市场环境、消费者行为、行业发展趋势等都有独到见解。任多家家电企业的品牌策划顾问及市场研究咨询顾问，在行业内建立了广泛的影响力，已经成为中国证券报、中国电子报、人民网、腾讯家电、中国商界等多家媒体的意见领袖。●专家服务专家资源着眼于宏观政策解读与行业追踪，与行业协会、研究院、媒体保持密切接触，在大交通、医药、新能源汽车、农业、TMT、林业、大宗商品等行业，可以根据需求精准定位合适专家。合作形式包括电话会议、上门路演、午餐会、闭门会、峰会论坛等。吴静010-8518 8170-8631lisawu@cebm.com.cn成沅铭021-33830502-767carriecheng@cebm.com.cn杨吉010-8518 8170-8600jyang@cebm.com.cn刘旭010-8518 8170-8685xliu@cebm.com.cn 月度草调：一二线调控，三四线升温地产：•一二线城市“量涨价稳”，三四线城市“量价齐涨”，部分热点三线城市甚至“一房难求”。•政府在“去库存”和“抑制房价过快上涨”并行思路下，密集推出新的限购升级政策。•由于一二线土地存量不足，以及调控加码，开发商转而加大热点三线城市土地布局。•二手房交易量复苏明显，刚需带动市场升温。银行：•预计3月新增人民币贷款约为10000亿，与上月持平。•基建和PPP项目的集中落地，以及房地产调控升级压制个人按揭，企业贷款占比继续攀升。•大型国企再次成为贷款主力，且整体贷款期限拉长。3月贷款利率水平有所上升。航运：•由于船东并购、新联盟重新布局，共舱比例大幅增加。•加上船东进一步削减舱位，造成“一位难求”，运价同比环比涨幅明显。下月运价延续增长态势，船公司联盟效应进一步体现。•本月货量未见明显增长，预计下月货量稳中有升。 大势研判：第3次冲击3300失败，情绪加强使得3200-3280极窄横盘区间难涨易跌，警惕节后下行风险存量资金博弈市指数价格主震荡形态市场外生利多因素趋势性：2016年6月以来的上升通道监管意志+顶部超买情绪顶部：4次冲击3300一线受阻多+空+监管意志三方此消彼长当前A股的几点思考1.A股长期震荡（熊）市中的中期上升波段已告结束。中期上升波段以2016-05-26作为起始时间点至2017-02-22宣告结束；指数价格在二次突破无效后即已进入新的行情，盈利时间窗口关闭，非盈利时间窗口开启。2.新的中期波段以多头负隅顽抗开场，横越久，跌越惨。尽管当前指数震荡于相对高位，但我们认为这是新的中期波段开启前市场多头的负隅顽抗，高位冲击失败次数越多，收集力度越弱，弹尽粮绝后的第一波派发会越情绪化。3.新的中期波段预测为先深跌后阴跌的L型主震荡下行形态。从历史规律来看，在长期震荡（熊）市的中期下跌波段中，指数往往大跌小回调、短跌长横震。风险爆发难以预判和择时，风险控制和资金管理都极难在右侧获得有效的执行空间。 行业轮动：当前市场环境下，行业配置应以控制风险为核心【走强】：电子通信；医药；餐饮旅游【持有】：建筑；家电；食品饮料【出场】：国防；综合；大宗【规避】：非银金融；农林渔牧；传媒行业轮动观点：行业配置建议：本周行业F-Score得分：排名行业1 [最强]家电2石油石化3建筑4钢铁5食品饮料6建材7银行8交通运输9国防军工10汽车11商贸零售12机械13综合14有色金属15基础化工16电力及公用事业17轻工制造18电子元器件19电力设备20纺织服装21煤炭22通信23餐饮旅游24农林牧渔25医药26房地产27非银行金融28传媒29 [最弱]计算机周级别强弱排名行业1 [最强]家电2食品饮料3建筑4电子元器件5餐饮旅游6交通运输7通信8煤炭9医药10机械11建材12轻工制造13汽车14电力设备15电力及公用事业16基础化工17计算机18房地产19银行20纺织服装21有色金属22非银行金融23国防军工24商贸零售25农林牧渔26石油石化27传媒28钢铁29 [最弱]综合日级别强弱行业名次变动石油石化1煤炭-1有色金属-7电力及公用事业2钢铁-2基础化工0建筑1建材0轻工制造-1机械1电力设备0国防军工1汽车1商贸零售-2餐饮旅游4家电0纺织服装-3医药1食品饮料0农林牧渔-2银行1非银行金融-4房地产-2交通运输4电子元器件3通信3计算机0传媒0综合1周级别名次变动 莫尼塔3/4月十大金股汇总莫尼塔3月十大金股表现莫尼塔4月十大金股一览股票代码股票简称推荐组月初开盘价本月最高价最新收盘价最高收益率截至目前收益率300355.SZ蒙草生态策略12.315.8614.728.94%19.51%002410.SZ广联达策略1515.9614.916.40%-0.60%000651.SZ格力电器策略27.532.6831.718.84%15.27%600711.SH盛屯矿业策略7.727.857.021.68%-9.07%300471.SZ厚普股份策略47.5851.1848.457.57%1.83%002036.SZ联创电子策略19.3420.9517.88.32%-7.96%002241.SZ歌尔股份TMT29.7835.1534.0418.03%14.30%600196.SH复星医药医药2628.9028.2211.15%8.54%600019.SH宝钢股份大宗7.057.196.511.99%-7.66%000581.SZ威孚高科制造23.7724.2822.852.15%-3.87%平均收益率10.51%3.03%代码股票名推荐组002110.sz三钢闽光大宗300083.sz劲胜精密TMT300229.sz富瑞特装制造601607.sh上海医药医药000028.sz国药一致医药002677.sz浙江美大消费601111.sh中国国航消费000777.sz中核科技量化603969.SH银龙股份量化600971.sh晋亿实业量化 港股分析：消费者服务、地产建筑仍可维持强势普林格每月观点：香港恒指大概率走强1，恒指若能突破2500点，则可形成一个倒头肩顶形态，则后市将会持续走强；2，恒指的短期KST及长期KST均上穿其均线，并持续上行，表征短期看涨模式。——恒生指数未来大概率走强。香港行业轮动1，消费者服务业；地产建筑业：日级别轮动评分处于高位，后市周级别大概率维持强势-32712周级别评分'恒生消费者服务业''恒生地产建筑业'-32712日级别评分'恒生消费者服务业''恒生地产建筑业' 全球股市：全球股市短期弱势，但长期依旧看好金融：日级别快速走高，警惕风险石油天然气：周日皆处于低位，谨慎入场道琼斯卫生保健：日级别快速走弱，周级别回归强势尚需时日道琼斯科技：周日级别评分都处于强势，后市持续看好024681012周级别'道琼斯美国科技'024681012日级别'道琼斯美国科技'051015周级别'道琼斯美国卫生保健'051015日级别'道琼斯美国卫生保健' 国内宏观：利润和PMI数据“没那么光鲜”•对于1-2月工业企业利润数据和3月统计局PMI数据，价格与季节因素对数据的“粉饰”作用较强：•其一，1-2月工业企业利润改善集中于上游，中游利润进一步遭受挤压，下游则受益于成本下降利润有所改善。这一格局高度依赖于原材料价格上涨，并不具备促进投资扩张的实际意义。•其二，3月PMI原材料购进价格显著回落，业务活动预期和库存指数亦先于季节性回落，体现本轮周期“幻像”或已接近拐点。•其三，3月制造业PMI回升主要受小型企业拉动，但需注意小型企业景气在春节后均存在明显的季节性改善。•此外，民营企业普遍倾向于在年初借好资金，但今年年初的“准加息”和信贷抑制，或对民间投资产生明显压制，对此值得警惕。工业企业利润改善集中于上游小型企业景气回升更多源于季节性-100-50050100150200051015202530352013201420152016%%工业企业利润累计同比中游下游上游（右轴）434547495153551314151617PMI:大型企业PMI:中型企业PMI:小型企业 债券市场：窄幅震荡，成交清淡•本周国债收益率短端继续受资金面紧绷影响而上行，长端继前两周显著下行后，出现了小幅回调。•长债收益率之所以呈现窄幅震荡，主要源于基本面“无趋势”。1-2月工业利润增速虽大幅飙升，但主要因价格因素和上游行业所致。3月统计局PMI虽进一步回升，但财新PMI已现回落、高频价格数据亦走势偏弱，市场对数据解读分歧较大。•市场成交相对清淡，主要交易的是资金面松紧变化的“预期差”。预计短期内债市仍将维持区间震荡，除非经济下行催生趋势性的机会，或金融去杠杆触发进一步的调整。本周国债收益率涨跌互现6.1 (5.9)(2.0)2.1 2.0 (2.7)(2.7)(8)(6)(4)(2)024681年3年5年7年10年20年30年国债到期收益率周变化，bp 人民币汇率：美元有所反弹，贬值压力不大•美元指数继上周跌至四个半月低位后，本周迎来大幅反弹。这一方面源于本周公布的美国经济数据向好，另一方面与美联储数名官员表态支持进一步加息有关。•人民币对美元汇率中间价与美元指数同步走贬，CFETS人民币指数周二创新低后缓步回升。•本周四中美两国领导人将正式会面，4月中旬美国将公布汇率报告，央行在此期间或将着意维持人民币对美元双边汇率的稳定。考虑到特朗普减税和基建计划大概率不及预期，且特朗普有意促成美元弱势，预计美元指数暂难回归强势，从而人民币贬值的压力也并不太大。本周人民币对美元汇率跟随美元指数走贬6.806.856.906.9598991001011021031041/31/232/173/93/29美元指数（前一天）中间价:美元兑人民币(右轴) 海外宏观：退欧谈判后，英国会怎样？上周英国政府正式开启退欧谈判“硬退欧”的不利影响：•财政部每年将损失660亿英镑的税收•损失9.5%的GDP•失业率增加•房地产市场调整“硬退欧”的积极一面：•英镑不会大跌，因为此前暴跌已经充分反映了“退欧”和“硬退欧”的预期；•但英镑大概率低迷，有助于保证通胀维持温和上涨上周英镑先跌后升英国通胀回升速度较快1.201.221.241.261.2