入通在即，多重利好共振

事件与评级提升

公司于2025年2月28日披露MSCI ESG评级由“BBB”上调至“A”级，连续两年获得评级提升。ESG评级为A的上市公司ROE更高（算术平均值显著高于其他公司），波动更小（60个月年化波动率45.62%），品牌强、治理好、声誉佳、风险低，具备长期竞争力，吸引更多长线投资者及ESG投资者。

行业与公司受益情况

楼市春意渐浓，行业β修复中，贝壳作为行业龙头率先受益。春节后核心一二线城市带看人数持续上升，接近甚至超越去年9月末新政后水平。最新一周（2.22-2.28）47城商品房销售环比+28.7%、同比+28.6%；22城二手房成交环比+14.2%、同比+64.4%。

港股通纳入预期

贝壳已满足同股不同权公司纳入港股通要求，预计3月10日名单调整将正式纳入。入通后公司流动性、关注度将提升，扩大投资者基础，利于资金流入，推动估值修复。

盈利预测与估值

在港股重估、ESG利好、入通利好、行业β企稳、龙头α兑现、政策预期等多重利好因素加持下，公司有望实现估值及业绩的戴维斯双击。维持原有盈利预测：2024-2026年Non-GAAP净利润分别为90.1/95.8/110.6亿元，同比增速为-8.0%/+6.3%/+15.4%。当前股价对应2024-26年PE估值（Non-GAAP净利润）分别为22.3x、20.9x、18.1x，维持“买入”评级。

风险提示

房地产销售复苏不及预期；负面舆情风险爆发；费率持续下调。