集运欧线：多重利好共振，主干航线大涨

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 航运衍生品.周度报告 2024年5月13日星期一 国贸期货·研究院能源化工研究中心 叶海文 从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 集运欧线：多重利好共振，主干航线大涨 3月中旬至今EC开启一波连续上涨行情，地缘端及现货端共振向上，主力合约指数翻倍。 需求前置：传统淡季（2、3、4月）过去，季节性货量逐步回归，叠加今年海外进口商由于受到红海危机导致的绕行影响，备货量增加备货时间点提前，导致需求前移，旺季提前。 多条航线共振：美线、南美线等主干航线均出现涨价情况。5月美线是长协签约季，同时美东港口与工会的劳资协议将在9月到期，届时有出现罢工的可能性，导致美东线货量前置；南美线，美国大选临近，都宣称未来对中国加征50%~60%关税，导致中国企业加大布局南美投资力度，巴西7月或之后对中国新能源车加征关 税，很多车企在没有实际订单情况下大量出口到巴西及南美，据悉比亚迪已发10万辆，目的港的堆场也停满了汽车，电动车车企抢占了大多数海运资源，导致船公司为接这些大订单将其他航线运力撤下来跑南美线。 地缘政治：以军持续对拉法展开猛烈袭击，以色列国防军继续在加沙地带多个地区展开军事行动。地缘局势短期无缓和迹象。 缺箱：多处港口缺箱，本质原因还是绕行导致的航线拉长，加上预估传统旺季可能会提前一些，船公司对箱子的需求增加，都积极备箱，现在租箱公司在堆场几乎无箱可租，船公司除了下单造箱外，也向租箱公司租新箱，主流箱厂的订单排到8月份 船东端：当然还有船东自己本身，船东在多重利好叠加下，借此主动默契抱团提涨，以期获取更多的利润。 后续基本面有望继续维持紧平衡结构。06主线维持估值逻辑，远月或继续受地缘端扰动出现较大波动。短期盘面偏强观望为主，远月单边建议谨慎操作，谨防地缘缓和带来的远月下行。套利关注6-8反套。 风险提示：航司主动调控、美联储货币政策、港口罢工、中东局势 行情回顾： SCFI综合指数本周环比上期继续上涨+18.8%录得2305.79点。美西运价环比上涨+22%至 $4393/FEU,美东环比上涨+19.3%，至5562$/FEU。主要航司在签约季内推动涨价计划，即期市场订舱价格大幅走高。 欧线止跌企稳连续上涨相较上期上涨16.7%至2300$/TEU；地中海航线上涨+6.1%至3235$/TEU。节后运输市场需求继续保持在较高水平，供求关系良好，主要航司推涨，市场运价大幅上涨。 运力供给端： 全球在港运力目前有855万TEU，由于新造集装箱船的不断增加，占比跌落至30.1%。其中欧线在港运力为95万TEU，东亚在港运力为260万TEU，整体均处于正常水平。 从国内外不同数据源的停航数据来看，WCI主动停航率环比节前大幅下滑，在第20周（5月13日至5月19日）到第24周（6月10日至6月16日）的5周间停航班次为32，停航率环比上周下降（7.31%->4.9%）。 目前总闲置运力闲66.8万TEU，处于历史低位。17000+TEU船型闲置艘数1艘， 12000~17000+TEU船型闲置艘数6艘。 红海危机发生后，整体集装箱船的航速明显提高，航司利用提速来增加周转率，特别是中大型船舶提速幅度尤为明显，以17000+TEU船型为例，因为该类型船基本仅服役于欧线，因此更具代表性。12月中旬该船型速度约为14.75节，随后的1个月时间，船速提高到16.05节，提升幅度达到8.1%。此前2023年的整体航速放在过去5~6年的时间段来看，低于正常区间，可见在供过于求的阶段，货量萎靡，船公司选择用降速降低动态供给的同时节省燃料成本。而提升后的航速已处于一个正常波动区间。 需求端： 目前欧洲整体经济继续磨底。通胀已下跌至2.6%，虽然仍在目标水平之上，但欧央行对通胀稳步靠近2%目标有信心。通胀逐渐好转，但经济压力仍然较大，预计欧央行将在6月初进入降息周期。过去一年多的时间里，欧洲产成品去库效果不错，未来随着欧央行降息开启，欧洲逐步 期市有风险，入市需 谨慎 进入补库周期，可能在下半年带动集运需求端好转，至于2季度虽是需求淡季，但相比节后需求仍 有改善空间，支撑2季度运量进一步回升。后市展望： 3月中旬至今EC开启一波连续上涨行情，地缘端及现货端共振向上，主力合约指数翻倍。 需求前置：传统淡季（2、3、4月）过去，季节性货量逐步回归，叠加今年海外进口商由于受到红海危机导致的绕行影响，备货量增加备货时间点提前，导致需求前移，旺季提前。 多条航线共振：美线、南美线等主干航线均出现涨价情况。5月美线是长协签约季，同时美东港口与工会的劳资协议将在9月到期，届时有出现罢工的可能性，导致美东线货量前置；南美线，美国大选临近，都宣称未来对中国加征50%~60%关税，导致中国企业加大布局南美投资力度，巴西7月或之后对中国新能源车加征关税，很多车企在没有实际订单情况下大量出口到巴西及南美，据 悉比亚迪已发10万辆，目的港的堆场也停满了汽车，电动车车企抢占了大多数海运资源，导致船公司为接这些大订单将其他航线运力撤下来跑南美线。 地缘政治：以军持续对拉法展开猛烈袭击，以色列国防军继续在加沙地带多个地区展开军事行动。地缘局势短期无缓和迹象。 缺箱：多处港口缺箱，本质原因还是绕行导致的航线拉长，加上预估传统旺季可能会提前一些，船公司对箱子的需求增加，都积极备箱，现在租箱公司在堆场几乎无箱可租，船公司除了下单造箱外，也向租箱公司租新箱，主流箱厂的订单排到8月份 船东端：当然还有船东自己本身，船东在多重利好叠加下，借此主动默契抱团提涨，以期获取更多的利润。 后续基本面有望继续维持紧平衡结构。06主线维持估值逻辑，远月或继续受地缘端扰动出现较大波动。短期盘面偏强观望为主，远月单边建议谨慎操作，谨防地缘缓和带来的远月下行。 集装箱报告主要数据 图1：美西（美元/FEU） 10000 SCFI美西 美西线 SCFIS:美西航线(基本港):后置-3期 8000 6000 4000 2000 0 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 数据来源：wind、ifind、clarksoons 图2：美东（美元/FEU） 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 美东线 SCFI美东 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 24-02 24-04 数据来源：wind、ifind、clarksoons 图3：西北欧（美元/TEU） SCFI北欧 欧洲线 SCFIS:欧洲航线(基本港):后置-3期 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 数据来源：wind、ifind、clarksoons 地中海线 SCFI地中海 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 图4：地中海（美元/TEU） 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 24-02 24-04 数据来源：wind、ifind、clarksoons