集运欧线：多重利好共振，主干航线大涨

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 航运衍生品.周度报告 2024年5月27日星期一 国贸期货·研究院能源化工研究中心 叶海文 从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 集运欧线：多重利好共振，主干航线大涨 3月中旬至今EC开启一波连续上涨行情，地缘端及现货端共振向上，主力合约指数翻倍。需求前置：传统淡季（2、3、4月）过去，季节性货量逐步回归，叠加今年海外进口商由于 受到红海危机导致的绕行影响，备货量增加备货时间点提前，导致需求前移，旺季提前。多条航线共振：美线、南美线等主干航线均出现涨价情况。5月美线是长协签约季，同时美东港口与工会的劳资协议将在9月到期，届时有出现罢工的可能性，导致美东线货量前置；南美线，美国大选临近，都宣称未来对中国加征50%~60%关税，导致中国企业加大布局南美投资力度，巴西7月或之后对中国新能源车加征关税，很多车企在没有实际订单情况下大量出口到巴西及南美，据悉比亚迪已发10万辆，目的港的堆场也停满了汽车，电动车车企抢占了大多数海运资源，导致船公司为接这些大订单将其他航线运力撤下来跑南美线。地缘政治：以军持续对拉法展开猛烈袭击，以色列国防军继续在加沙地带多个地区展开军事行动。地缘局势短期无缓和迹象。缺箱：多处港口缺箱，本质原因还是绕行导致的航线拉长，加上预估传统旺季可能会提前一些，船公司对箱子的需求增加，都积极备箱，现在租箱公司在堆场几乎无箱可租，船公司除了下单造箱外，也向租箱公司租新箱，主流箱厂的订单排到8月份船东端：当然还有船东自己本身，船东在多重利好叠加下，借此主动默契抱团提涨，以期获取更多的利润。 上周一受到伊朗总统罹难消息影响，地缘局势持续紧张，同时尾盘或有资金提前获悉指数，因此尾盘近月大幅拉升。目前马士基6月中下旬提涨至6500$/FEU，CMA及HPL则涨至7000$/FEU。周三周四受欧盟多个天主教国家承认巴勒斯坦建国消息影响远月走弱，主因稍早之前教宗方济各表态支持两国方案，但最终战争的延续与否还需要看以色列内部本身纳坦亚胡及反对党领袖甘茨施加的压力。周末胡塞方面消息袭击了多艘船只，并且这些船只不知局限于红海，包括地中海及阿拉伯海。单边低多6、8、12，套利方面持续关注10-12反套，远月弹性大需设止损。 风险提示：航司主动调控、美联储货币政策、港口罢工、中东局势 行情回顾： SCFI综合指数本周环比上期继续上涨+7.2%录得2703.4点。美西运价环比上涨+3.3%至 $5189/FEU,美东环比上涨+7.6%，至6482$/FEU。本周，运输需求保持稳定，市场运价继续保持上涨走势。 欧线止跌企稳连续上涨相较上期上涨6.3%至3050$/TEU；地中海航线上涨+1.1%至3957$/TEU。本周，运输需求继续徘徊在高位，供需基本面稳固，市场运价继续上涨。 运力供给端： 全球在港运力目前有855万TEU，由于新造集装箱船的不断增加，占比跌落至30.1%。其中欧线在港运力为95万TEU，东亚在港运力为260万TEU，整体均处于正常水平。 从国内外不同数据源的停航数据来看，WCI主动停航率环比节前大幅下滑，在第21周（5月20 日至5月26日）到第25周（6月17日至6月23日）的5周间停航班次为44，停航率环比上周下降（4.9%->6.75%）。 目前总闲置运力闲66.8万TEU，处于历史低位。17000+TEU船型闲置艘数1艘， 12000~17000+TEU船型闲置艘数6艘。 红海危机发生后，整体集装箱船的航速明显提高，航司利用提速来增加周转率，特别是中大型船舶提速幅度尤为明显，以17000+TEU船型为例，因为该类型船基本仅服役于欧线，因此更具代表性。12月中旬该船型速度约为14.75节，随后的1个月时间，船速提高到16.05节，提升幅度达到8.1%。此前2023年的整体航速放在过去5~6年的时间段来看，低于正常区间，可见在供过于求的阶段，货量萎靡，船公司选择用降速降低动态供给的同时节省燃料成本。而提升后的航速已处于一个正常波动区间。 需求端： 目前欧洲整体经济继续磨底。通胀虽然仍在目标水平之上，但欧央行对通胀稳步靠近2%目标有信心。通胀逐渐好转，但经济压力仍然较大，预计欧央行将在6月初进入降息周期。过去一年多的时间里，欧洲产成品去库效果不错，未来随着欧央行降息开启，欧洲逐步进入补库周期，可能在下半年带动集运需求端好转，至于2季度虽是需求淡季，但相比节后需求仍有改善空间，支撑2季度 期市有风险，入市需谨 运量进一步回升。 慎 后市展望： 3月中旬至今EC开启一波连续上涨行情，地缘端及现货端共振向上，主力合约指数翻倍。 需求前置：传统淡季（2、3、4月）过去，季节性货量逐步回归，叠加今年海外进口商由于受到红海危机导致的绕行影响，备货量增加备货时间点提前，导致需求前移，旺季提前。多条航线共振：美线、南美线等主干航线均出现涨价情况。5月美线是长协签约季，同时美东港口与工会的劳资协议将在9月到期，届时有出现罢工的可能性，导致美东线货量前置；南美线，美国大选临近，都宣称未来对中国加征50%~60%关税，导致中国企业加大布局南美投资力度，巴西7月或之后对中国新能源车加征关税，很多车企在没有实际订单情况下大量出口到巴西及南美，据悉比亚迪已发10万辆，目的港的堆场也停满了汽车，电动车车企抢占了大多数海运资源，导致船公司为接这些大订单将其他航线运力撤下来跑南美线。地缘政治：以军持续对拉法展开猛烈袭击，以色列国防军继续在加沙地带多个地区展开军事行动。地缘局势短期无缓和迹象。缺箱：多处港口缺箱，本质原因还是绕行导致的航线拉长，加上预估传统旺季可能会提前一些，船公司对箱子的需求增加，都积极备箱，现在租箱公司在堆场几乎无箱可租，船公司除了下单造箱外，也向租箱公司租新箱，主流箱厂的订单排到8月份船东端：当然还有船东自己本身，船东在多重利好叠加下，借此主动默契抱团提涨，以期获取更多的利润。 上周一受到伊朗总统罹难消息影响，地缘局势持续紧张，同时尾盘或有资金提前获悉指数，因此尾盘近月大幅拉升。目前马士基6月中下旬提涨至6500$/FEU，CMA及HPL则涨至7000$/FEU。周三周四受欧盟多个天主教国家承认巴勒斯坦建国消息影响远月走弱，主因稍早之前教宗方济各表态支持两国方案，但最终战争的延续与否还需要看以色列内部本身纳坦亚胡及反对党领袖甘茨施加的压力。周末胡塞方面消息袭击了多艘船只，并且这些船只不知局限于红海，包括地中海及阿拉伯海。单边低多6、8、12，套利方面持续关注10-12反套，远月弹性大需设止损。 集装箱报告主要数据 图1：美西（美元/FEU） 10000SCFI美西 8000 美西线 SCFIS:美西航线(基本港):后置-3期 6000 4000 2000 0 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 数据来源：wind、ifind、clarksoons 图2：美东（美元/FEU） 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 美东线 SCFI美东 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 24-02 24-04 数据来源：wind、ifind、clarksoons 图3：西北欧（美元/TEU） SCFI北欧 欧洲线 SCFIS:欧洲航线(基本港):后置-3期 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 数据来源：wind、ifind、clarksoons 地中海线 SCFI地中海 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 图4：地中海（美元/TEU） 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 24-02 24-04 数据来源：wind、ifind、clarksoons