跟踪分析报告：固态电池正极龙头，前瞻性布局前沿材料

公司持续研发固态电池关键材料，与清陶、辉能、赣锋锂电等主要固态电池客户建立紧密合作并实现批量供货。在固态锂电池材料领域，公司研发的高电化学活性、超高镍的专用大尺寸单晶正极材料已实现批量装车应用，并全面布局氧化物、硫化物固态电解质及双相复合高能量正极材料，攻克固固界面难题，技术性能指标领先行业。

战略携手中伟股份，深化产业链上游布局。双方合作涵盖产品供销、技术合作、产能布局、上游资源开发及回收利用，共同开发锂电池用三元材料、钴酸锂等，并协同开发镍、钴、锂等关键矿产资源，实现互利共赢。

受海外新能源汽车增速不及预期、国内外市场竞争加剧等因素影响，公司2024年业绩承压。但公司具备技术、产品、客户等综合优势，随着需求回暖有望实现长期健康发展。

投资建议：短期盈利受原材料价格波动和市场竞争加剧影响，但长期增长潜力较大。预计2024-2026年归母净利润为4.82/6.01/7.51亿元，对应PE分别为47/38/30倍。参考可比公司估值，给予2025年43xPE，目标价51.1元，维持“强推”评级。

风险提示：市场竞争加剧、原材料价格超预期波动、新能源车需求不及预期、盈利水平不及预期等。