PTA周报：供需预期改善 PTA跟随成本回落

核心观点与关键数据

需求端

• 江浙织机开工率稳步提升，但工厂消化原料库存，聚酯产销表现平淡。
• 聚酯成品库存继续累积，聚酯工厂提负节奏较慢，PTA需求仍在恢复阶段。
• 关注终端订单跟进情况。

供应端

• 2月PTA供应充裕，社会库存偏高。
• 3月大厂计划检修增多，PTA供应预期阶段减产。
• 市场有望开启去库存，关注检修落地情况。

成本端

• 调油需求尚未启动，汽油裂解价差走弱，美亚芳烃价差偏低。
• 地缘冲突预期缓和，原油价格显著回落，PXN扩张空间受限。
• PTA成本重心下移，关注俄乌谈判进展。

策略建议

• 依据成本低多思路，关注5/9阶段正套。

风险提示

• 原油价格大涨、装置集中检修。

关键数据

• PTA现货价格：截至2月28日，周均价格4975元/吨，周环比下跌107元/吨。
• PTA产量：2025年1月产量628.0万吨，同比增长5.4%。
• PTA出口：12月出口25.8万吨，同比增长18.1%。
• PTA社会库存：截至2月28日，上周社会库存548.1万吨，环比增加3.9万吨。
• 聚酯产量：2025年1月产量614.0万吨，同比增长2.3%。
• 聚酯出口：12月出口121.2万吨，同比增长39.1%。
• 江浙织机开工率：截至2月28日，周均开工率62.5%，周环比提升4.8%。
• 聚酯工厂负荷：截至2月28日，周均负荷为84.0%，周环比提升0.7%。
• 聚酯库存：截至2月28日，长丝加权库存23.1天（+1.8天），短纤库存15.5天（+0.6天）。
• PX价格：截至2月28日，CFR中国主港PX周均价869美元/吨，周环比下跌20美元/吨。

研究结论

• 产业链供需仍在修复，3月份大概率去库，基本面预期改善。
• PTA绝对价格跟随原料波动，关注油价能否企稳。