C-REITs周报：二级走势承压，打新情绪趋冷

REITs指数表现

• 本周中证REITs全收益指数下跌0.40%，中证REITs(收盘)指数下跌0.42%，收于811.5点；中证REITs全收益指数下跌0.40%，收于1041.5点。
• 本年中证REITs全收益指数涨幅为7.61%，中证REITs(收盘)指数涨幅为2.77%。
• REITs全收益指数在主要指数中排行第5。

REITs二级市场表现

• 本周C-REITs二级市场呈现承压行情，33支上涨、42支下跌，周均涨幅为-0.73%。
• 华夏金茂商业REIT、浙商沪杭甬REIT涨幅靠前；新上市的中信建投沈阳国际软件园REIT上市首日疲软，上市第2日破发。
• 生态环保、市政水利板块REITs表现较优，产业园区、仓储物流板块REITs回调。
• 本周保障房板块交易活跃度最高，日均成交量201.2万股，日均换手率0.9%。

REITs估值表现

• 本周已上市REITs中债IRR持续分化，华夏中国交建REIT（9.7%）、平安广州广河REIT（9.3%）、易方达广开产园REIT（8.4%）位列前三。
• P/NAV位于0.7-1.8区间，嘉实中国电建清洁能源REIT（1.8）、易方达华威农贸市场REIT（1.8）、嘉实物美消费REIT（1.8）位列前三，华夏中国交建REIT（0.7）较低。

投资建议

• 看好2025年低利率环境下REITs市场的配置机会。
• 投资策略有三条主线：
  1. 关注政策主题下的弹性及优质低估值项目的修复能力，如高能级城市消费、暑期客运高峰、物流及厂房类园区租赁需求改善。
  2. 结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV择时布局弱周期资产。
  3. 关注扩募资产储备充足、项目优质的原始权益人。

风险提示

• 二级市场价格波动风险、基础设施项目运营风险、测算误差风险。