宏观方面，美国通胀数据超预期上行，美联储维持谨慎政策，美国零售数据大幅下跌，美元指数有所回落。国内政策预期利好，刺激消费措施有望推动需求增长。供应方面，节后铜矿港口库存再度走低，TC进入负区间，矿端延续趋紧。需求方面，节后下游企业陆续复工复产，精铜杆、铜管企业开工率回升；家电补贴下终端需求表现良好，但电缆需求尚未复苏。库存方面，节后国内精铜库存季节性回升，上周库存继续小幅增加；海外COMEX、LME库存均有所累库，全球显性库存持续增加。技术面，日K线MACD快慢线维持金叉，红柱有所收窄。在矿端趋紧的情况下铜价或有支撑，同时临近两会召开，市场存政策提振预期，沪铜或偏强震荡，沪铜2503参考区间76000-80000，持续关注精铜库存变化情况。风险因素：精铜库存超预期累库、政策提振不及预期。
供应方面，2月份铜精矿现货TC整体呈下跌走势，现货市场活跃度抬升，现货交易较为频繁。截至上周TC报-8.6美元/吨，加工费转负。铜精矿港口库存为63.1万吨，库存去化主要来源于防城港和锦州港，烟台港库存小幅累库。需求方面，精铜杆、铜管企业开工率回升，家电补贴下终端需求表现良好，但电缆需求尚未复苏。库存方面，国内电解铜现货库存35.34万吨，周环比+5.13万吨；上期所电解铜库存15.63万吨，周环比+7.6万吨。海外库存维持高位，LME库存约26.38万吨，周环比+2.05万吨；COMEX库存约9.92万短吨，周环比-1066短吨。
产业资讯方面，印尼自由港铜矿开采能力降至60%，因库存增加；淡水河谷启动“新卡拉加斯”计划，未来五年投资700亿雷亚尔，铜年产能增长32%；JubileeMetals集团开始在赞比亚Roan选矿厂加工高品位铜原料，预计产量显著增加；哈萨克斯坦1月精炼铜产量同比增长0.1%，2024年全年产量同比增长11.6%。
后市研判显示，矿端趋紧对铜价有支撑，政策提振预期增强，沪铜或偏强震荡，沪铜2503参考区间76000-80000。需持续关注精铜库存变化情况。风险因素包括精铜库存超预期累库、政策提振不及预期。
