氯碱月报：关注上游装置未来检修兑现情况

核心观点

PVC：供应端短期维持高位，3月下旬检修力度加大或导致供应压力下降。需求端下游开工陆续恢复，但复苏缓慢，高产量高库存压力持续。出口市场表现良好，政策利好预期带来支撑。预计PVC价格区间震荡，关注出口延续性和政策利好支撑。

烧碱：供应端3月进入春季检修高峰期，产量阶段性缩减。需求端氧化铝开工高位，非铝需求缓慢恢复，对烧碱需求有一定增长预期。短期面临库存压力，下游采购意愿谨慎。后期春检预期、氧化铝投产、环保政策等因素或带来支撑，预计价格有一定反弹空间。

关键数据

• PVC产量：2月187万吨，环比下降10.19%，同比下降2.48%。
• 烧碱产量：2月361.87万吨，环比减少0.01%，同比增加9.07%。
• PVC社会库存：2月底47.05万吨，环比下降0.8%，仍处于相对高位。
• 烧碱厂库库存：2月底29.38万吨（干吨），环比增加95.12%。
• 国内PVC新增产能：2025年220万吨，产能增速7.9%。
• 国内烧碱新增产能：2025年241万吨，产能增速4.9%。

研究结论

• PVC：短期内价格区间震荡，关注出口和政策利好。
• 烧碱：短期库存压力较大，后期价格或有一定反弹空间。