期货研究报告|EB月报2023-03-05 上游纯苯坚挺,关注2月EB检修兑现情况 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号:F3023104投资咨询号:Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号:F3049404投资咨询号:Z0015842 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 逢低做多。下游开工偏慢,但EB供应减量逐步兑现,2月上旬浙石化检修兑现后,2月下旬镇海利安德及镇海炼化检修,EB3月进入去库周期;上游纯苯方面,4月亚洲检修高峰,美汽油补库预期仍在,纯苯加工费预计持续坚挺。EB维持逢低做多。 核心观点 ■市场分析 纯苯方面。目前美汽油库存仍较同期略低,美国夏季汽油需要调入更多的芳烃,夏季海外芳烃仍有调油带来的供应分流预期,4月亦是亚洲重整纯苯的检修集中期,预计纯苯亦逐步进入去库周期,但实际港口库存去化速率偏慢,下游开工偏慢所致。新增产能方面,关注中委广东石化80万吨/年纯苯逐步提负。 苯乙烯方面。苯乙烯检修逐步兑现,2月上旬浙石化检修兑现后,2月下旬镇海利安德及镇海炼化检修,原预期在供应减量背景下,EB逐步进入去库周期,但EB实际港口库存去化速率偏慢。下游开工恢复速率偏慢,特别是EPS,PS,后续继续关注下游恢复速率。另外外盘方面,外盘检修量级较1月高峰有所收窄,未见前期�口询盘火热的 情况。新增产能方面,中委广东石化80万吨/年苯乙烯2月底逐步投产,3月逐步提负。 ■策略 逢低做多。下游开工偏慢,但EB供应减量逐步兑现,2月上旬浙石化检修兑现后,2月下旬镇海利安德及镇海炼化检修,EB3月进入去库周期;上游纯苯方面,4月亚洲检修高峰,美汽油补库预期仍在,纯苯加工费预计持续坚挺。EB维持逢低做多。 ■风险 原油价格大幅波动,下游复工速率,海外汽油对海外芳烃的支撑力度 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 苯乙烯国内基本面情况4 EB国内新增产能4 EB国内装置检修4 EB基差&生产利润&开工率5 EB国内库存6 苯乙烯外盘数据6 EB外盘检修量级与中国进口量6 EB进口利润&跨国价差7 纯苯基本面情况7 纯苯加工费、纸货基差、纯苯库存、纯苯开工率7 纯苯进口利润及跨国价差8 纯苯下游开工率9 苯乙烯下游情况10 苯乙烯下游开工率10 苯乙烯下游库存及生产利润11 图表 表1:中国EB投产计划|单位:万吨/年4 图1:中国苯乙烯检修实际产能(乘以-1)|单位:万吨/月4 图2:外购纯苯的EB检修量(乘以-1)|单位:万吨/月5 图3:自有纯苯的EB检修量(乘以-1)|单位:万吨/月5 图4:EB主力合约基差|单位:元/吨5 图5:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位:元/吨5 图6:苯乙烯开工率|单位:%5 图7:苯乙烯华东港口库存|单位:万吨6 图8:苯乙烯生产企业库存|单位:万吨6 图9:海外EB检修量(乘以-1)|单位:万吨/月6 图10:欧美EB检修量(乘以-1)|单位:万吨/月6 图11:东北亚EB检修量(乘以-1)|单位:万吨/月6 图12:中东EB检修量(乘以-1)|单位:万吨/月6 图13:苯乙烯现货进口利润|单位:元/吨7 图14:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨7 图15:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨7 图16:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位:元/吨7 图17:纯苯-石脑油价差|单位:美元/吨7 图18:纯苯开工率|单位:%8 图19:纯苯华东港口库存|单位:万吨8 图20:纯苯进口利润(现货)|单位:元/吨8 图21:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨8 图22:纯苯FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨8 图23:纯苯下游加权开工率|单位:%9 图24:酚酮开工率|单位:%9 图25:己内酰胺开工率|单位:%9 图26:己二酸开工率|单位:%9 图27:苯胺开工率|单位:%9 图28:苯乙烯五大下游开工率|单位:%10 图29:ABS开工率|单位:%10 图30:EPS开工率|单位:%10 图31:PS开工率|单位:%10 图32:UPR开工率|单位:%10 图33:丁苯开工率|单位:%10 图34:ABS样本企业库存|单位:万吨11 图35:ABS生产利润|单位:元/吨11 图36:PS样本企业库存|单位:万吨11 图37:PS生产利润|单位:元/吨11 图38:EPS样本企业库存|单位:万吨11 图39:EPS生产利润|单位:元/吨11 苯乙烯国内基本面情况 EB国内新增产能 表1:中国EB投产计划|单位:万吨/年 投产时间装置产能(万吨/年) 2023年1月连云港卫星石化60 2023年3月中委广东石化80 2023年3月淄博峻辰(原齐旺达)50 2023年4月浙石化二期1#60 2023年3月中信国安20 2023年7月中泰化学科技60 2023年4月浙石化二期2#9 2023年洛阳石化12 2023年7月宝丰能源20 2023年上半年安庆石化40 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 EB国内装置检修 图1:中国苯乙烯检修实际产能(乘以-1)|单位:万吨/月 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 -40 -45 -50 2023年2022年2021年2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图2:外购纯苯的EB检修量(乘以-1)|单位:万吨/月 图3:自有纯苯的EB检修量(乘以-1)|单位:万吨/月 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 2023年2022年2021年2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 2023年2022年2021年2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 EB基差&生产利润&开工率 图4:EB主力合约基差|单位:元/吨图5:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位:元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2023年2022年2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 2023年2022年2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图6:苯乙烯开工率|单位:% 2023 2022 2021 90 85 80 75 70 65 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 EB国内库存 图7:苯乙烯华东港口库存|单位:万吨图8:苯乙烯生产企业库存|单位:万吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 2520 2018 16 15 14 10 12 510 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 苯乙烯外盘数据 EB外盘检修量级与中国进口量 图9:海外EB检修量(乘以-1)|单位:万吨/月图10:欧美EB检修量(乘以-1)|单位:万吨/月 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70 2023年2022年2021年2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 2023年 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图11:东北亚EB检修量(乘以-1)|单位:万吨/月图12:中东EB检修量(乘以-1)|单位:万吨/月 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 2023年2022年2021年2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 2023年2022年2021年2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 EB进口利润&跨国价差 图13:苯乙烯现货进口利润|单位:元/吨图14:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1,000 1,000800 500 600 400 200 0 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图15:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨 2023年 2022年 2021年 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 纯苯基本面情况 纯苯加工费、纸货基差、纯苯库存、纯苯开工率 图16:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位:元/吨图17:纯苯-石脑油价差|单位:美元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图18:纯苯开工率|单位:%图19:纯苯华东港口库存|单位:万吨 2023年 2022年 2021年 90 85 80 75 70 65 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30 2023年 2022年 2021年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 纯苯进口利润及跨国价差 图20:纯苯进口利润(现货)|单位:元/吨 2023年 2022年 2021年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图21:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨图22:纯苯FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 纯苯下游